中金公司：进一步降息空间已不大

　　中金公司昨日发布的研报预计，8月份中国CPI(居民消费价格指数)同比增速将为1.8%；全国房地产价格有望继续温和回升；目前进一步降息的空间已不大。

　　25日晚间，中国央行年内第二次推出降准、降息的“双降”措施。根据当晚的公告，中国央行将从2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点；并从2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，央行声明称，外汇市场在趋近均衡过程引起流动性的波动，需要相应弥补所产生的流动性缺口，降低存款准备金率可以起到这样的作用。

　　数据显示 出口继续下滑

　　据官方数据，2015年1-7月中国外贸进出口总额约2.2万亿美元，同比(下同)下降7.2%，与年初设定的6%增长目标相去甚远；7月当月，全国进出口下降8.2%，其中出口大幅下降8.3%，进口下降8.1%。

　　从海关总署公布的中国外贸出口先导指数看，今年7月，中国外贸出口先导指数为34.1，较6月回落0.7，连续5个月下滑，表明今年第三季度我国出口压力仍然较大。近期外贸数据疲软，而人民币兑美元汇率中间价报价机制完善后人民币币值向下调整，二者同时出现令“贬值拉动外贸说”甚嚣尘上。

　　8月份出口同比增速可能继续下滑至-9.1%，7月份这一数字为-8.4%。全球市场大幅波动和大宗商品出口国需求乏力，短期内将抑制出口需求。人民币对美元小幅贬值短期内可能影响以美元计价的出口额增速。由于进口大宗商品价格显着下降，近期国内投资风险偏好较低，预计8月份进口同比增速将进一步下滑至-9.7%。同时，贸易顺差可能维持在480亿美元左右。

　　中金公司首席经济学家梁红预计，8月份整体经济活动将趋弱。在全球和国内资本市场动荡的环境下，外部需求仍旧疲软，而国内投资需求或将受风险偏好下跌而下滑。另一方面，货币供应量和信贷扩张将维持宽松态势，部分得益于银行对金融机构的授信。在消费方面，预计8月份CPI将较7月份有所上行，而社会消费品零售总额增速有望保持稳定。

　　中金公司认为，财政政策应在稳增长中发挥更大作用，以帮助企业部门、特别是制造业减负，以修复盈利能力。虽然货币政策短期内有望保持宽松，但考虑到消费品、工业品和房地产价格走势明显分化，进一步降息的空间已经不大。