中国股市是否回到了合理估值？

　　中国股市持续大幅下跌，自6月12日峰值以来，上证综指已累计下跌29%。许多分析师都试图寻找这个庞大的市场接下来会怎么走。中国的股市是否已经回到了合理估值？

　　各路专家认为：

　　蒙得洛希尔集团高级基金经理、全球投资专家DavidGaud：去几星期，市场对中国经济增长的忧虑升温，令市场环境向淡。大多数商品和新兴股票市场均在7月报跌，而发展中国家的收益率曲线趋于平坦。“我们能够理解这些不安情绪，但认为市场属过度忧虑”。

　　法兴银行预计：沪市上市公司的利润在2017年结束前都将至少实现10%的年增长，并将约29%的盈利通过派息的形式进行发放。这样一来，基于法兴银行对亚洲所有国家股市风险溢价的估计，A股和其他市场相比，价格就显得比较低了。

　　高瓴资本(HillhouseCapital)董事长张磊透露：在上一波A股大跌过程中，高瓴资本时有加仓，包括上周一上证指数暴跌逾8%时，高瓴资本也加了仓，“大调整就是加仓的机会”。高瓴资本是最大的QFII投资人之一，同时也是亚洲最大的基金之一，管理着来自全球约250亿美元资金，专注于长期结构性价值投资，平均持股时间长达5-7年。

　　据国家发改委网站消息，发改委在其网站发布国家信息中心经济预测部主任祝宝良的署名文章《如何看待当前宏观经济形势》，文章称，中国仍具备保持7%左右中高速的条件。中国经济发展仍有巨大潜力、巨大余地和巨大韧性，有条件、也有能力保持中高速增长。

　　究竟该不该救市？

　　市场观点各异，对此万博新经济研究院院长腾泰则力挺“救市”政策，并表示股市可能要经历3个月至半年的震荡期，在3500-4500点之间宽幅震荡，但跌破3000点可能性不大，2016年仍将是大牛市。

　　“救市不但应该做，而且必须赢，不能失败。3500点是政策底，可能瞬间会受到挑战，但是肯定会拉回来，不要听信别人说的跌到2000点，这是胡说八道。”滕泰认为，短期突破证金公司护盘的成本线是有可能的，但是长期看不可能任由上万亿持续亏损，因为这是从商业银行借的钱，要还本付息，背后是央行的背书、国家的信用。

　　他还表示，如果任由股市暴跌，将出现多种负面效应，比如股市的财富效应变成负财富效应；上市公司股权质押能力减少，抑制投资；调结构、促改革直接受影响；中产阶级财富大量缩水；证券产品、信托产品、保险产品及银行理财产品收益下降，出现兑付压力；社会信用萎缩，人民币贬值、大宗商品暴跌；金融危机可能发生。

　　股灾中市场呈现台阶式下跌，滕泰分析，这源于杠杆。场外配资规模是1万亿，其杠杆是1:3到1:5，大盘下跌时这部分最先开始平仓；银行的结构化优先配资规模是1.2万亿，这部分随后平仓；到4000点附近，股票跌40-50%，引发券商场内融资盘的平仓，而券商两融高峰期的规模达2.2万亿。

　　他还指出，大批私募逼近清盘线，产品规模5000亿-1万亿元，而公募基金7万亿规模中因赎回潮被迫卖出部分，另外，居民自主投资近20万亿因恐慌造成踩踏。滕泰称，对比境外势力做空，所有场内的人才是真正的做空力量，大量卖盘造成了螺旋式下跌。

　　从之前的“疯牛式”上涨，到如今的大幅下滑，更有高盛等国外机构表示中国股市被严重高估，而不少散户由于投资利益受损也对中国股市产生了相对悲观的情绪，那么在这样的市场环境下，中国股市仍在牛市阶段吗？股市还能实现监管层期许的“慢牛式”发展吗？答案显然是肯定的。

　　我们坚信，在党中央的正确领导下，只要采取及时有效的政策措施，对症下药、有的放矢，中国资本市场一定能走出目前的波动阶段，实现“慢牛式”发展，为深化改革和中国经济健康发展提供良好的金融基础。