第一个危机时刻是淞沪战败、南京沦陷，国民党高层多数主和。淞沪抗战从1937年8月13日开始，中国政府调集了75万军队迎战三个月——中国政府拿出了当时所可能调动的全部力量，从全国各地征调军队在上海与日军血战，由于决定仓促，指挥无方，形成溃败。日军违反军事常例，血战之后并不休整，火速进攻南京，12月13日占领南京，中国的首都沦陷。
12月15日，国民政府召集高级干部会议，会上主和、主战两派激烈争吵，大部分国民党高级干部主和。汪精卫本来对抗战就信心不足，此时站出来，要求以第三者的身份出面组织新的政府，与日本人谈和。
淞沪会战
居正、于右任等国民党元老纷纷批评蒋介石，要求和谈，居正甚至对蒋介石说，你不敢在条约上签字，我代表政府来签。蒋介石予以拒绝，坚持迁都重庆，继续抗战。此为中国抗战的第一个危机时刻。
武汉沦陷
第二个危机时刻是1938年武汉沦陷。南京沦陷后，国民政府将主要的行政和军事机构迁到武汉，为迁都重庆做准备。汪精卫对抗战失去信心，1938年底从重庆 逃到昆明。到了昆明，汪精卫和云南省主席龙云交了底——“我要组织第三势力”——也就是联络云南、四川、广西、贵州等西南各省，成立一个以汪精卫为首的新政府，与日本人谈判。当时汪精卫联络了一些人如云南的龙云、西康的刘文辉，还有一些广西、广东的军事首领，例如张发奎。汪精卫出逃不仅仅是作为国民党副总裁的背叛，而且还想带动云南、广东、广西、四川、贵州这五个省都投降。实际上，当时山西的阎锡山也产生了动摇，曾派人与日本人秘密接触，想要和谈。这些军事将领虽然动摇，但仍然身处抗战阵营，他们的决定要视抗战的情势而定。1938年的年底到1939年的年初，由于汪精卫的出逃，广州、武汉的失陷，中国的抗战面临着第二个最艰难、最危险的时刻。
