2014年9月19日，纽约。时代广场上，一块巨大数字屏上“阿里巴巴，我们在这里等你！”的标语格外醒目。而此刻，在4公里外的纽约交易所，阿里巴巴的IPO吸引了全世界的目光。在火热的气氛中，《英大金融》发了一条有关阿里的微信给慕荣投资创始合伙人赵众，不久，这位来自华尔街的全球宏观基金经理回复，“我对阿里巴巴并不熟悉，没有投资”。冷淡的回答和全世界的狂躁，格格不入。追寻原因，这要回到几天前和赵众的那次对话。
9月14日，北京。京城大厦50层京城俱乐部，私密而幽静，在这个号称“中国第一富人的俱乐部”里可以360度欣赏到北京的全貌。在可以远望到奥林匹克公园那五根“钉子塔”的玻璃窗前，身穿T恤，气质斯文的赵众打开了话匣子：“阿里巴巴IPO，让我想到了第一桶金。在百度IPO的那几个小时，我赚到了人生的第一个1000万美元！”
时间回流到2005年8月5日，百度公司正式在美国纳斯达克市场挂牌上市，开盘价为80美元，比27美元的发行价高出53美元。当日最后收盘在127美元，上涨了100美元，涨幅高达370%。“我是开盘后冲高回落到60多美元追进去的，然后不断加仓，不到3小时股价突破了100美元，之后不到1小时又瞬间突破了150美元，最高冲到了159美元，这时，我想这一把我是赌赢了！”赵众略显激动地说。
投资大师吉姆·罗杰斯有句投资忠告：绝不赔钱，做自己熟悉的事，等到发现大好机会再投钱下去。赵众用此解释百度一战：其一，示范效应。此前谷歌已在市场表现很好，据此对百度估值也不会很低；其二，有中国特色。虽然百度在模仿谷歌，但也开发了许多针对中国人使用习惯的创新功能，比如新闻搜索，可以检索到所需的新闻信息和排名，再比如智能拼音输入功能，输入人名前几个字母，就会自然生成让你选择的名字，而这些用户体验极好的功能，谷歌是没有的，所以百度的市场份额不会少；其三，承销商是高盛，高盛做的IPO，通常不会让上市公司在第一天表现难看。
“而阿里巴巴，我却有些看不懂了！”说到这里，赵众盯着杯中正在下沉的绿茶，陷入了沉思。
眼前这位基金经理，很容易让人联想到电影《金钱永不眠》中描写的那群在华尔街的血雨腥风中搏杀的操盘手们。而更激起记者好奇心的，是其埋藏在这张脸谱深处的投资逻辑。
狂欢时代即将结束
“阿里巴巴IPO的时点不一定是美股这轮牛市的最高点，但很可能是次高点。”赵众将杯中的绿茶一饮而尽，若有所思地说。在华尔街羡慕的眼光中，阿里巴巴随之也听到了质疑的声音。唱空者并未将阿里巴巴视为硅谷的竞争对手，只将其看作投资和收购初创科技企业的积极陪练。他们认为，阿里巴巴为非实体企业，现在以及可预见的未来，阿里巴巴在核心市场方面的潜在竞争力几乎无足轻重。
他们又指出，阿里巴巴之所以能在国内繁荣起来，对中国网络公司借力不小。谷歌、Facebook以及eBay在中国的发展都遭遇困难，而中国电商巨头也从未真正意义上在美国试手。此外，更大的唱空者认为，阿里IPO预示美股牛市的顶峰。根据对美国十大IPO的历史表现的分析，超大型IPO往往出现在牛市顶峰。
对这些质疑，赵众认为，阿里巴巴建立在互联网上的商业生态系统，不好与走技术创新路线的一般硅谷公司比较。而且，中国的互联网市场与美国有一定差别，唱空者说不到点子上。作为全球宏观策略基金经理，他认为有必要好好研究一下美股走势，看清了它，很多投资问题就会迎刃而解。
赵众分析，美股牛市已经超过五年，在这段时间内，标准普尔500指数的涨幅接近两倍，纳斯达克指数从1800点涨到4600点，涨幅更超过两倍。其本质是资产的通胀，根源是美联储主导的定量宽松引发的流动性泛滥。也就是说，定量宽松开闸的资金基本上没流向实体经济，而是流向了资本市场，因此还没出现预期中的通货膨胀（虽然最终也不可避免），倒先出现了资产膨胀。
全球经济也并不像一些经济学家说的那样恢复得很好，相反正在逐渐走差。预计明年美国GDP增速要降到2%以下，而以中国为代表的金砖国家也因要调整经济结构，亦会主动放缓GDP增速。这样，在越来越差的大环境下，虽然美国资本市场在后面几个月里，得益于强势美元带来的资本流入，还可以支撑一段时间的不跌或上涨，但在中期（6个月到两年内）牛转熊的命运基本上不可避免。
“不过好消息是，抄底黄金的中国大妈们，快要解套了！”赵众笑着说。说起黄金，赵众的宏观基金抄底黄金，要比“中国大妈”早很多，甚至要比索罗斯早上一个季度。2009年年初，金价还在800多美元/盎司的时候，他就感觉到在未来资金泛滥的大趋势下，黄金的价格还是被低估了，于是开始建仓。之后，索罗斯、鲍尔森这些大佬陆续进场。
2010年起，金价一路飙升到2011年的最高点1920美元/盎司。但随着基本面的变化，2013年金价开始破位下跌，加上华尔街大鳄做空的动力，仅在4月15日一天，金价暴跌20%。中国大妈开始疯狂抄底，华尔街卖出多少黄金，大妈们照单全收，最终击退了以高盛为代表的大空头。可惜好景不长，金价继续下跌，直跌到1200美元，中国大妈们被套在了1400美元的高岗上。
赵众从宏观面的研究得出结论：因为美元的强势，影响黄金的货币因素虽在减弱，但黄金的避险功能却在加强。首先，2015年全球经济并不乐观，美国经济降速，欧洲出现通缩的苗头；其次美联储的加息和去杠杆化也将会对美股构成利空；还有明年的地缘政治趋于复杂，各国央行储备黄金的意愿也在加强。把这些因素叠加起来，明年的金价会触底反弹。
“自上而下”的独立思考
赵众是总部设在芝加哥，规模在30亿美元的全球宏观基金——慕荣投资的创始合伙人，他最主要的工作就是研究全球宏观经济，并用自上而下的策略来投资A股的二级市场。
“格雷厄姆教会了巴菲特在华尔街成功的两点秘诀：首先要正确思考，其次要独立思考。”独立思考对赵众的深刻影响，同样体现在他进入华尔街的戏剧经历上。
赵众是苏州吴江人，这个美丽的水乡泽国，自古重视教育，文风盛行，受此浸染，赵众从小养成了独立思考的习惯。由于成绩好，他被保送到东南大学当时分数线最高的生物工程。
很快，他发现自己对生物专业并不感兴趣，反而对数字很敏感，逻辑思维能力也不错，擅于独立分析与判断。而这些正是一位理性投资者所必备的素质。因此毕业后，他选择到美国留学，在普渡大学主修MBA，并选修金融投资专业。“要选择一个喜欢的工作，这样你才有工作的激情。”赵众说。
其后他进入了一家华尔街的基金公司工作。挖到人生第一桶金后，他和合伙人一起成立了现在的全球宏观基金，旗下的主打基金从2005年至今，年化收益率达到了35%。
“收益的保证来自对投资独立的思考，千万不能随波逐流。”赵众很肯定地说，“比如在投资标的选择上，要自由，不能有局限，如果光盯着固定的几个品种，有的时候会丢失掉很多别的机会。国内公募基金那种抱团取暖的策略，虽然会取得相对稳定的收益，但不会对客户有更多的回报。”
赵众的成功，得益于其“自上而下”的宏观投资策略。“登东山而小鲁，登泰山而小天下。”只有从高处去看，才能看得远，看得真。在投资决策中，他往往先看多与空，再看资金和政策，分析它们偏爱的投资品种，最后才会落到行业上。比如分析中国的宏观数据，要看三个指标，来判断资本市场是否会有机会：第一是中国的社会融资总量和广义货币（M2）；第二是CPI（消费者物价指数）；第三就是资金的实际成本。
“尤其对第三个，资金实际的成本，中国现在有两套体系：一套是国企拿到的，另一套是民营企业、小微企业拿到的，而这两个数据实际上很不一样，不能拿着官方利率，就以为是实际利率，这些都需要沉到下面调研。”
调研是赵众投资策略成败的关键。他曾在江南一家大型化工厂的仓库门口蹲守几天，发现每十分钟就有一辆装满氨气的运货车驶出。氨气是化工的基础原料，在整个化工行业未见到复苏数据时，赵众已从调研中得出判断——行业在3~6个月内会从低谷中走出。
大资管时代的中国宝藏
为何偏爱投资中国上市公司？“沃伦·巴菲特给了我们答案：投资者成功与否，与他对这项投资的了解程度正相关”，对生在中国、长在中国的赵众而言，对中国的了解正是他的优势所在。
2013年，赵众再度复制豪赌百度的成功，这次的战场是在中国A股的文化传媒产业。这是一场漂亮的伏击战。“华谊兄弟不是我们去年抓到的，此前已经埋伏近两年一年了。10多元进的场，到2013年10月8日的最高点82.1元，涨了近6倍。我们基本上从鱼头吃到了最疯狂的那段鱼尾行情，而很多人在涨了2、3倍时见好就收了。”赵众得意地说。
2014年，文化传媒产业的并购风起云涌。截止9月底，传媒行业并购数量已多达104例，交易总值高达569.6亿元，而涉及到影视、娱乐业的并购案就有60多起。例如，华策影视并购克顿传媒；华数传媒并购唐人影视等等。在赵众看来，这些并购是大势所趋，也正是投资中国的机会。
回想起1997年他刚到美国时的感受，在那里看电影是一个很正常的现象，而中国当时却一没有好电影，二没有好影院，特别是三线以下城市基本没有什么影院。而从经济规律看，当一国人均收入在1500~3000美元时，文化娱乐消费将进入快速增长阶段；当奔向5000美元时，文化消费需求占比将超过总消费支出的五分之一。空白意味着巨大的发展空间。看电影，已成为当下中国年轻人生活的必需。中国电影的票房也从2000年的9亿元发展到2014年的200多亿元，估计2015年将会突破300亿元，井喷式发展的数据佐证了赵众当初的判断。
赵众投资华谊兄弟的另一个逻辑是看市值：华谊兄弟刚上市，市值只有100亿元左右，美国的迪斯尼在2010年时市值已达2300亿~2400亿元。无论拿两家各自资本市场的龙头影视公司相比，还是拿中美两国的电影市场相比，华谊兄弟五六百亿元的市值总会有的。结果，华谊兄弟的市值在2013年10月就超过了400亿元。“从市值的角度判断，就不怕它疯狂，尽管当时都市梦率了，我却敢吃华谊兄弟的鱼尾”，赵众不无得意。
除了影视传媒，在赵众看来，中国的汽车消费空间也很大。得出这个观点，还是来自他在美国的生活经历：美国一部普通汽车价格折合人民币约在6万~7万元，而国内则高达10万元，要是中国现在汽车的价格跟美国差不多的话，需求还会释放更多。当然这还要看中国的基础设施建设以及环保的治理水平。而从社会发展的角度，新能源汽车对中国来说既是迫切的需要，也是巨大的投资机会。
“还有一个大机会，就是中国的互联网。我虽然没有投资阿里巴巴，但阿里和马云带给华尔街的中国概念肯定有好的，这也将促使国内涌现更多有创造性的互联网公司。这终归是一个里程碑式的事件。”赵众说完，站起身来，微笑着俯瞰夜幕下炫彩的京城，巨大的玻璃窗上，映射出他那张写满故事的脸。
