2010年之后，重庆啤酒乙肝疫苗II期B阶段临床研究进入攻关阶段，王晞的强推研报也越发紧凑，几乎每个月均会适时发布2-3份。
在此期间，重庆啤酒事无巨细，王晞总会出具研报点评，并总能绕到重庆啤酒的乙肝疫苗研究。比如在一份对重庆啤酒2009年三季报的解读性研报中，提及公司继续对乙肝疫苗II 期临床试验研究投资1亿元研发资金和建设资金。王晞适时将此举解读为“表明该项目获得成功的可能性极大”。
但是投资者并没有等来树上掉下的果实，截至12月15日，投资者等来了连续6个跌停板。股价如啤酒沫一般迅速消退。
至今为止，王晞再未发布重庆啤酒的任何研报。针对这一事件，兴业证券相关人士表示王晞本人的态度为“不发表一切看法，等待进一步的实验结果”。
据重庆啤酒最近一份公告，“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”II期临床研究的统计分析结果终稿将于2012年1月6日出具，该项目临床研究总结报告终稿将于2012年4月6日出具。
重庆啤酒是否真的如此被认可？事实上，一直以来大部分机构均持保留态度。
2009年以来重庆啤酒的60份研报中，不少券商仅出具过一份研报便再无关注。比如浙商证券和国信证券，仅在2009年初分别出具过一份针对其主营业务的中性评级的研报。国泰君安出具过两份研报，评级均为中级，天相投顾对重庆啤酒的评级也一直维持在中级。
另外东兴证券、上海证券和宏源证券曾分别出具过《啤酒竞争对手直逼家门口，乙肝疫苗3-5年才能见效》、《业绩无起色，疫苗预期支撑股价》、《主业增速放缓，疫苗效果有待观察》和《主业增长受限，疫苗促业绩尚需时日》等研报，看空重庆啤酒。
强烈推荐背后
一票机构皆不看好，为何独独王晞力排众议强力推荐？
“他自己有利益在里面。”沪上一位与王晞相熟的机构人士一语道破。“这就是他们的游戏，大成重仓重啤，兴业推重啤，大成给他们分仓佣金。王晞也获得新财富投票支持。”
“兴业肯定有大成基金的分仓，他们机构销售部的人应该最清楚。”沪上另一位机构人士告诉记者。不过公开信息无法查阅基金分仓情况，上述说法亦未得到兴业证券方面的回应。
但从王晞发布研报的密度来看，难免令人生疑。重庆啤酒每一次公告之后，都有王晞力挺的研报出炉，无论是乙肝疫苗研究新进展，还是股权转让，还是更改公司章程，抑或是股东会议，王晞都能落脚在乙肝疫苗项目上。
沪上一位投顾人士向记者表达了不满：“王晞喜欢搞小票博一把。以前说广济药业的拐点，一直没有拐出来。然后又推鑫富药业，拐点也没有拐出来。现在重庆啤酒这颗地雷也炸了。”
而重庆啤酒自身的态度也疑点重重。去年至今，重庆啤酒几乎每月发布乙肝疫苗研究进展公告，“一点点进展都要发公告，就是为了配合二级市场炒作。”沪上一位私募人士如此认为。
另有业内人士指出，“兴业研究所、大成基金和重庆啤酒利益是绑在一起的，对于这种‘独门重仓股’，卖方出报告要看买方脸色，公司发公告也需征求基金意见。”
值得注意的一点是，王晞2009年开始发布重庆啤酒乙肝疫苗项目的研报，大成基金也正是在这一年第一季度建仓重庆啤酒，成本在15元左右。重庆啤酒的股价在多方资金的推动下一路上扬，大成基金在三年内回报超过300%。而就在2011年11月25日，王晞发布最近一份重庆啤酒的研报这一天，重庆啤酒还暴涨7.28%。
但目前股价重创，大成基金焦头烂额，旗下9只基金持有重庆啤酒合计高达4495万股，流通股占比接近10%。“大成基金的医药研究主管吕猛是乙肝疫苗研究权威闻玉梅院士的学生。吕猛认为重啤可以搞成。而大成的高管认为题材概念很好，于是集中持股。”上述私募人士告诉记者，基金很多时候是拿着基民的钱在赌博。
押宝乙肝疫苗，最坏的公募投资范例
理财周报记者 腾晓萌
我们一直试图避免将这仅仅描述成一个贪婪、愚蠢、冒进、欺骗甚或悲情的故事。尽管以上所有元素，你都可以在大成基金和重庆啤酒的恩怨中找到。
在过去的两年中，几乎所有人都认为，这是两家唇齿相依沟通无间的公司。否则你无法解释：大成基金为何敢将自己几乎所有的希望，寄于一家当时流通市值尚不足百亿的公司？如果这真的是一个前景无量的项目，为何其他基金皆绕道而行？
但现在，你看到的，却是极其罕见的戏码：基金公司怒斥上市公司信披不全、上市公司断然拒绝停牌。
伴随着双方反目成仇的，是大成近百亿的巨额赎回和每日数亿的资产蒸发。
喧嚣的口水战甚至一度遮掩了问题的本质：大成是否是一家合格的、负责任的公募基金管理公司。
关于主动管理型基金的投资边界何在，业界尚无定论。但仅就乙肝疫苗项目而言，既有成功的可能，也有失败的可能。大成基金毅然掷下重注，是从一开始就没有考虑过、万一这个项目失败之后如何退出。
一位业界前辈评价说：这几乎已经是PE的投资手法，成则名利双收、亏则血本无归。
众所周知，公募基金的持有人几乎是这个市场资产最少、抗风险能力最弱的一群人，他们从来没有预料到，自己有朝一日要面对如此大的风险。而开放式基金的高流动性，也并不允许其将大部分筹码押给一个项目。
一周以来，我听到很多大佬为大成基金私下鸣冤。他们相信，大成已经从这只股票上赚得了足够多的钱，而基金持有人更应基于长期投资理念，即便基金净值一周跌去8%也不能赎回。
