引言：受上周五证监会融资监管从严影响，周一上证综指大跌260点，跌幅达到7.7%，是96年12月16日设立涨跌幅限制以来第9大跌幅，也是近7年以来跌幅最深的一次。市场担心这将是“530”的重演，甚至有人怀疑牛市已经过去。究竟是什么原因造成市场大跌，未来又将向何处发展？大跌后，证监会临时增发新闻发言人答记者问，用意何在？
1、股指大幅下跌，源于杠杆交易放大利空
《策略周报－夏季阵雨，非换季入冬－20150119》中我们分析指出，证监会通报券商融资类业务现场检查及处理情况，会短期冲击市场，但1月19日的跌幅仍超出预期。回顾《策略专题-A股为何急涨百点？-20141226》，其实我们已经分析指出，杠杆交易会扩大市场的波动。截止1月16日，融资余额达1.1万亿，较14年 6月末的4035亿有显著增长，融资交易占市场成交的24.1%，较6月末增长10个百分点。此外，伞形信托通过银行理财配资等提升交易杠杆的方式发展迅猛，此类杠杆资金推算在万亿以上。杠杆交易的运用使得市场更敏感，生怕踏空或被套，利好预期下恐慌性大涨，利空预期下恐慌性杀跌。05-07年、08年底-09年两轮牛市中上证综指单日振幅5%以上共30次，占比5%，而本次11月21日降息后市场加速上涨以来，上证综指单日振幅5%以上3次，占比12%。
