香港沃德资产管理公司董事局主席卢麒元称，经调查，发现主要是因去年国庆节前大量内地游客在香港购物，其支付多采用银联(直接使用人民币)通道，由此积累了巨量的港币或美元交割需求，才造成美元需大于求。这种说法为中信银行总行国际部专家刘维明认可，现在中国人需要出去旅游的人多了，美元需求也大，但他并不否认人民币贬值的预期已经出现。
人民币下跌还有一个原因是，欧债危机造成资金偏向于避险资产美元，其他的说法是，欧债危机造成对美元的巨大需求，资金短缺的国际资本撤离包括中国在内的新兴市场国家；国际投机资本有意唱衰并“做空”中国，从而导致离岸人民币汇率走低。
国际上的对冲基金也是做空人民币不可小觑的力量，他们看空中国经济，尤其是中国地方融资平台巨大的债务风险以及中国房地产的泡沫，他们押注这两个泡沫必将在一定时刻破灭，做空人民币将让他们的交易获利。
上千亿的趋势性出逃
“热钱怎么进来的，就怎么走。”一位对热钱长期进行跟踪研究的学者这样告诉记者。正是因为热钱的来无踪、去无影，才给监管部门造成了很大的麻烦。不过可以肯定的是地下钱庄是热钱流出的一个主要渠道。
地下钱庄其实也帮助了王林辉们，当把自己的资产变成人民币后，如何把人民币变成美元，在目前资本管制的情况下，也是一个难题，当他就这个问题咨询中国银行一位客户经理时，中行的这位经理说，不行，行里规定一个人每年能换美元的额度只有5万美元。
那怎么办呢？这位客户经理说，虽然银行能给你的美元是有限的，但是你可以去找黄牛，中国银行北京某营业部门口就有许多黄牛，他们能够提供你所需要的美元，是通过底下钱庄走的，不过收费要高一些。
王林辉果然在中行一家营业部门门口碰到了几个黄牛蹲在人行道上，王林辉刚一走近，一名中年男子就上来搭讪，“外汇要么？”他们收费也比较低廉，换美元是每换1万美元，手续费400元人民币，港币则每换1万港币，手续费300元人民币。这些黄牛，要多少美元他们都能满足。
“虽然卖掉了企业，但我现在还不想移民，毕竟中国还是自己的根基，今后的机会还很多，希望能够再爬起来。”王林辉说。
他告诉记者，今年自己的公司赢利下滑严重，最近几个月利润都是负的，挺的时间越长，亏的越多。他干脆把员工辞了，卖掉设备，只留个电话，有生意的话可以和朋友一起做，没生意呢，就歇着。
他身边的很多做公司的朋友都和他一样，关了公司，有些移民到国外了；有些在国外买了房子，把子女办出去，自己还留在国内；还有一些移民出去了，但是国外也没机会，又回来等机会了。
移民，转移财产，这在中国改革开放后不是一个稀罕事，不过这次有些不同，因为产生了不同的预期，市场上越来越多的人开始预期人民币升值的步伐可能已经停止，而人民币贬值的可能性更大。
热钱流出的另一条路径就是所谓的“负债本币化，资产外币化”已经成为趋势，很多人会以人民币资产抵押，国内借贷并去海外投资，通过货物和服务贸易的转移定价出去，这不是很难。
分析人士认为，这条路径也具有一定的风险，如果海外投资收不回来，则可能导致国内金融机构的坏账。
资金流出的另一条路径就是旅游消费，一位刚从美国旅游回来的人士告诉记者，他走过的地方到处是中国人，中国人消费太厉害了，每个景点、每个旅行社都是中国人的团，美国现在缺的是高级宾馆和旅游大巴，在美国奢侈品商店挤满了中国人，欧美商店的奢侈品被中国人抢购一空。
从结售汇数据中可以看出来，人们开始热爱美元。而国家外汇管理局统计数据显示，2012年6月银行代客结售汇逆差35亿美元，其中结汇1295亿美元，售汇1331亿美元。这是继4月份以来年内第二次出现逆差。
这也就难怪近期一些中等城市的中国银行营业部出现了美元现钞短缺的现象，以前在额度内兑换美元都比较容易，但最近发生了需要等上几天的情况。
这种情况反映在数据上是从2011年四季度开始，就出现了外汇占款连续3个月的净减少，这是自1998年外汇占款开始高速增长以来从未见过的现象。
按照国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠的计算，仅今年6月份，热钱就大约流出了359亿美元。其具体算法是，用“月度外汇占款-月度货物贸易顺差-月度实际利用FDI增量”的简单方法，就能大体估算出短期国际资本流动。6月外汇占款增长490.85亿元，扣除当月贸易顺差317亿美元和FDI额度120亿美元，当月热钱流出359亿美元。与上月240亿美元相比，再次扩大了单月热钱流出规模。
而宏源证券首席宏观分析师范为的测算则为目前每月大概流出1000亿美元。他的计算过程也比较简单：中国外汇储备在2012年一季度末为3.305万亿美元，第二季度末为3.24万亿美元，整个二季度外储相比第一季度减少了650亿美元。但是，第二季度的4月份贸易顺差是184亿美元，5月份贸易顺差是186亿美元，6月份贸易顺差是317亿美元，合计贸易顺差达687亿美元。再加上今年二季度近300亿美元的外商直接投资流入，这样将近有大约1000亿美元以上的热钱可能流出了中国。
流动性逆转成诱因
“人民币跌停对央行来讲，应该说是一个好事。”中信银行刘维明这样说，因为央行不用再向以前那样像一个“清道夫”，要把所有通过贸易顺差、FDI和资本项下进来的资金，包括热钱，都用自己发行的人民币全部买下来。买下来的美元成为外汇储备，最高时达到3.3万亿美元以上。
过去央行为了稳定人民币汇率，必须发行新的人民币作为基础货币投放市场，这就形成了外汇占款。2002~2011年，中国外汇占款从1.78万亿元上升至2011年底的25.35万亿元。
这就是长期以来中国央行货币发行的唯一方式。由于投入市场的人民币过于庞大，再经过商业银行的信贷放大，我国就形成了最近几年脉冲式的通货膨胀，房地产市场价格飙升，而艺术品和收藏市场也是一片烈火烹油的景象。某些特殊商品也出现大幅上涨，比如过去几年里生姜、绿豆、蒜等的过分飙涨等，都应当由央行的货币投放过多负责，这造成了中国价格体系的紊乱。
