中国流动性宽松的时间点，应该从2001年中国加入WTO开始。这一年中国经济开始融入全球市场，由廉价劳动力和国外庞大需求形成合力，让中国成为世界工厂，而中国制造则成为世界廉价商品的代名词，充斥在世界各国的超市中。
中国换来的白花花的美元纸钞成为了外汇储备，包括境外短期看多中国经济的热钱也进入中国，这些资金作为数额庞大的外汇占款作为基础货币投放市场，形成了持续多年的流动性泛滥局面。
这从2007年那一波超级大牛市和房地产的泡沫中就可以看出来，流动性泛滥让中国人经受了脉冲般的通货膨胀。资产重估理论成了资本市场的显学，就是因为货币发行泛滥，导致定价系统的紊乱。
而这一幕正在终结，这从以下三层现象可以看个明白：首先，外贸顺差开始减少，有些月份甚至出现逆差；其次，外汇储备开始负增长，外汇占款增长幅度下降，人民币兑美元汇率连续跌停；最后，商业银行售汇大于结汇，人们更愿意拿美元资产，而不是人民币资产。
而这些现象反映在实体层面就是热钱的大量外流。热钱其实就短期流动资金，这种资本的特性是短期逐利，哪里有赚钱的可能就进入哪里，一旦达到目的，则马上走人，从而对那里的实体经济产生冲击。
与此同时，境外许多短期资金看中中国经济增长前景，看好中国房地产等人民币资产的升值潜力，并押宝人民币必然升值。目前，中国宏观经济的两个优势——廉价的劳动力和政策红利都已经终结，宏观经济下滑趋势明显，而2005年汇改以来人民币已升值30%，加上房地产等资产市场上翻倍的收入，热钱已经赚得盆满钵满，他们将不再恋战，只是囿于中国资本管制，撤出尚有一定难度，不过他们终归能寻找方式出去的。
中国的热钱外流有三种情况，一种是主动的撤出，投资收益率低了，资金流出；第二种是跨国公司资金流动，一般来说跨国公司总部大都在欧美，随着欧美经济危机发酵，这些跨国公司需要资金回流，救助本部；第三种就是中国的热钱，如中国目前移民的现象就很多。
目前，热钱撤出的路径更加隐秘，比如地下钱庄，这条路径已经非常完备；还有一条是以国内的资产作抵押，从国内的银行贷出钱来，然后转移出境；另外还有传统的方式，比如出口货物收到的美元不做结汇，或者延后付款，而进口则高报价格，换成美元流出去。
热钱大量流出的直接影响是，市场上流动性紧缩，而流动性正是资产市场飙升的基础，比如黄金、房地产、收藏品、股市、大宗商品等，甚至包括物价指数。
流动性紧缩的控制者是央行。2012年后，央行无需再像一个辛苦的清道夫，将所有进入中国的美元都用人民币买下来，然后再发行央票和存款准备金率收回来。央行的“池子”将从被动的蓄水，到主动的放水，整体流动性将只能看央行的脸色，央行的地位将大大提升。
热钱出逃进行时
当王林辉卖掉自己的企业，手上多了一堆人民币的时候，他的心就更慌了，因为最近他总是从网络上看到关于人民币兑美元跌停的消息，而且存在银行利息也很低，物价上涨严重，怎么办呢？
他在银行的客户经理给他出了主意：一部分换成美元，然后放在香港。
王林辉告诉记者，现在像他这样的人越来越多了，国内做生意经营环境不好，税收也重，工人工资涨得厉害，还不如变现，再看情况。他还说，现在他周围的很多老板朋友都这样做，有些已经全家都出去了。
这些看似寻常的现象其实都反映了这个时代经济发展的一个潮流，这个潮流就是资金开始从国内撤出，其中最主要的是寻找作为短期资金的热钱，它来无踪、去无影，但是却大规模地流动。如果当地政策应对不当，将对实体经济产生巨大影响，亚洲金融危机殷鉴不远。
人民币进入贬值通道
风起于青萍之末，金融市场上的微小变动反映了中外宏观经济此消彼长的一切信息。
2011年11月30日，人民币上午还在升逾百点的中间价引领下续涨，但下午在大额购汇盘的重压下转而下跌，尾盘突然一度触及跌停价6.3799。截至收盘，美元兑人民币询价系统报收于6.3793，较前一交易日上涨20点。这是2005年人民币汇改以来少有的市场变化。
此后，从这天开始一直到12月15日，美元对人民币即期汇率连续12天触及跌停，金融市场一片哗然。到了15日这天，当人民币在盘中再次达到跌停位置时，突然从中国国有银行涌出大量美元抛盘，人民币才脱离再次触及跌停位置。市场人士认为这是央行不愿看到人民币持续跌停，用抛售美元的方式来稳定人民币汇率的市场预期。
由于人民币跌停是相对于央行给定的中间价跌停的，所以最终人民币还是升值的。尽管如此，这也是2005年人民币汇改以来从来没有过的事。
然而，人民币跌停的趋势并未发生变化。人民币的第二波贬值发生在今年4月初并持续至今。这波贬值不同于去年年末那次，一是人民币对美元的中间价出现较明显的贬值，从5月2日的6.27下方逐步走弱至6.34上方，贬值超1%；二是美元成交汇率显著高于中间价，市场一开盘美元即高开，尤其是4月14日人民币对美元日浮动幅度从0.5%扩大至1%后，在一些交易日美元成交的汇率相对于中间价升幅超过0.7%。
由此看来，此轮人民币贬值压力要大于上一轮。
此后关于人民币为何跌停，以及是什么力量导致了人民币的跌停，市场上有很多讨论，在今年1月北京大学举办的一次金融论坛上，一位股份制银行资金部老总透露，这次人民币跌停的导火索是香港人民币离岸市场。由于香港人民币离岸市场上的一些机构开始看空中国经济未来发展前景，对人民币资产未来的升值预期发生逆转，开始在离岸市场抛售人民币，做多美元，这一行为在市场上引起了羊群效应，从而导致了连续12日的抛盘。
一个佐证是，截至10月底香港人民币存款余额为6185亿元，两年来首次下降。香港市民由以前热衷兑换人民币，或者把美元、港币兑换成人民币存放在深圳，转而开始把人民币资产转换成美元资产而持有。
对于此问题的研究，最权威的观点来自于前央行货币政策委员会委员、中国社科院学部委员余永定，他撰文称人民币离岸市场即期汇率走低的一大诱因是国际投资机构有意唱衰并“做空”中国。CNH(离岸人民币)汇率变化又反过来会减弱投机资本进入中国的积极性，甚至导致一定时期内的资本净流出。余永定认为，香港离岸
