被称为“史上最严退市新规”的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》从2014年11月开始实施以来，已有*ST二重、*ST国恒、武锅B、博元投资、欣泰电气（300372，股吧）、*ST新都被推上“断头台”，但A股的退市制度仍然遭到诟病。
*ST新都和欣泰电气两家公司都将告别A股了，先行一步的*ST新都在17个跌停板后有资金大举“抄底”了，这让退市整理期制度情何以堪。在*ST新都之后将是欣泰电气进入退市整理期，欣泰电气不仅是A股欺诈发行退市第一股，还是创业板退市第一股，由于创业板退市公司没有重新上市的制度安排，而且欺诈发行具有不可纠正、影响不可消除的特征，也不符合重新上市要求。因此，欣泰电气将一退到底，无法重新上市，是否还有投资者“博傻”买入欣泰电气，还需拭目以待。
“博傻”资金依旧高调
*ST新都作为目前唯一处于退市整理期的股票，从5月24日恢复交易后经历了16个“一”字跌停，6月20日跌停板打开后，部分大胆的投资者进入到最后的疯狂模式，6月21日和22日竟然分别上涨了7.32%和6.06%。
从交易席位上看，参与炒作的资金频频出现“T+1”的交易模式，即前一交易日买入，次日便卖出。以6月29日的龙虎榜数据来看，海通证券上海普陀区大华一路证券营业部在当日卖出84.06万元，而该营业部在6月28日的时候已买入规模相当的85.32万元。
这样的现象在*ST新都上已成为常态，比如6月26日的时候东吴证券苏州吴中区木渎镇证券营业部、华泰证券合肥长江东大街证券营业部分别买入428.17万元、101.32万元，而到了6月27日这两个营业部便由买方变为卖方的角色，分别卖出282.11万元、103.87万元，通过超短线博弈、买入投机等方式玩起击鼓传花的游戏。
还有投资者期待*ST新都能够复生，但在业内人士看来，新都重新上市需要主业不变的情况下，实现三年3000万的利润，这比较难实现，而若通过资产重组的方式，在已不具备壳价值的情况下难找到接手方。
某些投资者的“博傻”方式引来监管层的警觉，在7月1日《证券期货投资者适当性管理办法》正式实施之际，针对上市公司退市整理期股票，沪深交易所上周对涉及个人投资者准入门槛条款进行了修订。沪深交易所要求，参与退市整理期股票的个人投资者，须具备2年以上股票交易经验，且在申请权限开通前20个交易日日均的证券类资产不低于50万元。
在*ST新都之后“领死”的将是欣泰电气，6月24日，深交所作出终止欣泰电气股票上市的决定，欣泰电气由此成为创业板第一家退市的公司，也是A股市场第一家因欺诈发行而退市的公司。7月17日，欣泰电气将进入最后30个交易日的退市整理期。
退市制度仍应完善
事实上，退市整理期是否应该存在一直以来就颇具争议。反对者认为，退市整理期只是一个过场，将股票退市了，从而完成一个“推卸责任”的过程。通过退市整理期交易，如果投资者的股票没有卖掉，或者以极低的价格卖掉因此出现严重的投资亏损，这就是市场的事情，不能说监管部门没有保护投资者权益。
财经评论员皮海洲认为，退市整理期这样的“保护”显然不是真正意义上的保护，反映出来的其实是整个退市制度体系所存在的不足，尤其是在保护投资者利益方面所存在的严重不足。*ST新都因为公司的违规担保而造成退市，欣泰电气因为欺诈上市而退市，这些都不是投资者的过错，投资者作为受害者是理应得到赔偿的，投资者的损失理应由责任方来买单。但A股市场的退市制度体系并不能做到这一点。而“退市整理”不过是在投资者的伤口上撒盐，这样的制度设计显然是不合理的。
“明确责任并追究责任。如*ST新都退市的主要原因是由于公司违规担保，而欣泰电气则源自于欺诈发行，因此必须追究退市责任，由责任人赔偿投资者损失。另一方面是完善制度，如停牌制度与整理期的设置都不合理，就前者来说，应该加以完善，而就后者来说，应该予以废止。”皮海洲称。
除退市整理制度，被诟病的还有先行赔付制度。2016年7月9日，作为欣泰电气保荐人的兴业证券领到有史以来券商最重罚单。之后，兴业证券作为出资人，出资5.5亿元设立先行赔付专项基金，该赔付金额约为其保荐收入的46倍。
今年6月16日，欣泰电气转发公司欺诈发行先行赔付专项基金的实施公告，公告对适格投资者身份等实施细则做出明确规定，其中适合投资者申报时间为6月19日至7月28日，赔付资金8月3日起划付。
兴业证券发布的赔付计划，从2015年12月11日起，买进欣泰电气股票的投资者不属于赔付的范围。而尤其重要的是，虽然从2015年12月11日起买进欣泰电气股票的投资者不属于赔付范围，但欣泰电气股票并没有从2015年12月11日起进行停牌，而是一直交易到2016年5月20日。并且在确定对欣泰电气实行强制退市的情况下，仍然从2016年7月12日到8月22日进行为期30个交易日的复牌整理。如此长时间的交易，欣泰电气的换手率早就达到了百分之几百，即投资者进行了N次换手。而这段时间的买入者是得不到赔偿的。如此一来，最终能够得到先行赔付的投资者只是极少数，绝大多数投资者被排除在了先行赔付的范围之外。
