2008年3月17日，美元指数创下了编制以来的历史最低位70.69点，直至当年7月3日一直徘徊在71至74点的地位；此间，商品指数一举冲上历史最高位615点。2008年7月15日，美元指数开始强劲上涨，从72点起步至12月5日升到88点；此间，商品指数一如既往地与美元指数走势保持“负相关关系”，呈现了大跌走势，从历史最高位的615点一路跌至322点。
但是，2008年12月之后情况变了，美元指数开始大起大落，12月5日至18日，期间短短8个交易日，美元指数从88点下跌至77点，并于2009年3月9日再次升回到89点，而后又在3月19日跌回82点。但此间的商品指数，拒绝跟随美元指数上蹿下跳，一直横卧在330点到360点之间做窄幅波动。
再看黄金市场。过去数十年间，黄金价格与美元币值之间的“负相关关系”更加明确——美元贬值，黄金价格则上涨。但是，近几个月情况也一改常态：无论美元升值还是贬值，黄金价格始终于高位徘徊。就连《华尔街日报》关于黄金市场的专栏评论员也写到：“通常情况下，美元汇率上涨将打压以美元计价的金价。但是，同时应指出的是，近来金价的变化不遵循这一规律的情况比较多。”
为什么会出现如此异常的变化？
从大的趋势看，一场空前全球性金融危机已经让世界清晰地看到，国际大宗商品以美元作为唯一计价与结算货币充满弊端，加之美国对其债权国完全不负责任的态度和行为，必然导致世界各国努力改变国际货币体系的现状。而这样的努力，必然撼动美元原有的霸权地位。比如，国家间的货币互换以及由此导致的国际贸易本币结算，就是对美元地位的强大挑战。
美元地位的弱化，反映在国际大宗商品市场上必然是一种迷茫——找不到方向感。商品价格与美元币值之间的旧有关系开始被打破。
从另一角度看，贸易保护主义势力的再次抬头，为了增加出口减少进口，货币竞相贬值必然成为各国政府的政策选择。世界银行3月17日发表报告指出：自金融危机爆发以来，全球各国推出或拟推出的保护主义措施大约有78项，其中47项已付诸实施。而在付诸实施的措施中，就包括了货币的贬值。
各国货币的竞相贬值，以及贸易保护政策频频的出台，导致外汇市场各个货币间的比价关系(汇率)变动频繁，且幅度加大。这样的市况，使得以避险为目的的投资者深感持有任何一种货币都不保险。怎么办？远离外汇市场，而转向商品市场避险。
如果这样的避险情绪主导了市场，那大宗商品价格更不会再看美元的脸色——无论美元是升是贬，大宗商品的价格都会一味上涨。而一旦这种情况发生，那各国货币的强弱，势必将通过对大宗商品的购买力加以体现。
眼下，这一情况还未爆发，只是因为通过商品市场避险的做法尚未变成市场的普遍认知而已。但国际金融市场已出现的种种乱象值得跟踪关注，这将是判断美元“注水”能否引发全球“滞胀”的一个重要关注点。欧元区最倒霉？
从通缩到滞胀的大逆转，可能迅雷不及掩耳。
北京时间3月19日早上的新闻称：在伦敦G20峰会的筹备会议上，欧洲和美国的财长发生冲突。美国认为：现在的当务之急是不惜一切代价救市场、救经济、救金融；但欧洲认为：应当先改革。
表面上看，这样的争议不过是个孰先孰后的次序问题，但事实远非如此简单。欧洲似乎已经意识到，如果美国依靠大量为美元“注水”去挽救经济，而又对强大的投机势力不加监管，那世界将不得不面对更加凶险的经济困境——滞胀。
为什么说滞胀给欧元区带来的困境更大？原因是，一旦衰落和通胀同时发生，只有货币政策手段的欧元区只有听天由命：紧缩将压制本已恶化的经济，宽松则助推物价进一步攀升。更严重的是，如果欧元区成员国为维护本国利益而各行其是，那欧元将面临解体风险。
所以，欧洲希望美国立即强化监管，以抑制过度投机，就算美国不得不给美元“注水”，商品价格也不会无度上涨。对美国而言，如果先解决金融监管问题，再实施经济救助，本国经济恢复会慢一点，美国的比较优势会弱化一点，甚至会痛苦一时，但可以换来全球经济与金融的长治久安。所以，美国应避免因一己之私，为自己短期的快感，致他国生死于不顾，
显然，美国没有接受欧洲的意见，而是赶在G20伦敦峰会之前，将“生米煮成了熟饭”：除了美联储1.15万亿美元的债券收购计划之外，美国财政部3月23日更放出“有毒金融资产”的处置计划，其中同样涉及美联储向“有毒资产”投资人提供低息抵押贷款融资的手段，而抵押品正是投资人购买的“有毒资产”。这一决策同样意味着：基础货币投放、“印钞”、注水。
欧洲难受、日本难受、中国难受……美国以外的几乎所有国家都将承受实实在在的重大损失：只要你持有美元资产，你的资产就将被无情地“注水”。
美国把美元——这种特殊国际结算货币只当成本国货币而任意作为，毫不顾及美元持有者利益；那么世界各国是不是还要支持美元？是不是应该考虑重新构建一种比单一美元更有效的国际结算货币？是时候了。
但美元绝不会自动退出历史舞台。3月24日，当中国人民银行行长周小川撰文指出“世界应当考虑采用一种‘超主权货币’取代美元国际结算货币地位”时，美国反应强烈，总统和财长居然先后跳出来反对此提议。
这就是美国，它强奸了世界却拒绝一切补偿，甚至不许别人讨论防范措施。
