毫无疑义的是，拿出油品业务“混改”只是手段，国有资产证券化才是下一个大目标。中石化首单“混改”如此，其他的国企“混改”目标，何尝不是如此？
有序推进“混改“是今年政府工作报告深化国企改革的重头戏之一，亦是今年全国两会关注的焦点话题。
3月6日晚间，中石化向资本市场投资者发布公告宣布，其首轮混改组建的“中国石化（行情600028，问诊）销售有限公司”（以下简称“销售公司”）已顺利完成去年9月签署的增资协议，25家投资者已向“销售公司”缴纳增资1050．44亿元。由于其中1家民企在资金筹措环节中掉了“链子”，实际到账增资额比计划减少了20．5亿元，致使增资完成率离百分之百尚缺1．9个百分点。尽管存在此一小缺憾，但此次千亿元增资之顺利、高效，依然令关注央企首单混改试点的国内外舆论难以置信。
油品销售业务原属中石化赢利能力及现金流皆十分稳定的“直属业务板块”，之所以将其从中石化剥离出来，单独组建具有独立法人资质的“销售公司”，是向市场暗示了央企混改的价值取向。千亿社会资本进入后，占到“销售公司”总股本的29．9%，由此倒推，原中石化油品业务板块的总资产折（溢）价超过2000余亿元，国资在“销售公司”依然处于绝对控股地位（国有股占比超过70%）。
公告声称，新增的千亿元资本将主要借助“销售公司”现有上万家加油站，重点开拓发展与油品销售无关的其他线上线下销售新业务。对于中石化而言，这无疑于一次体量极大的“空手套白狼”。最坏情形下，万一系列新业务开拓不顺，甚至千亿元社会增资被“蚀光”，“销售公司”原有的油品业务依然可做到“巍然屹立”，而如果新业务开拓顺利，则平添中石化的赢利能力。
可以肯定的是，中石化对“销售公司”的用心决不会仅仅满足于新增千亿社会资本，在IPO注册备案制今年下半年有望正式实施的前置条件下，中石化的更大“野心”肯定是争取让“销售公司”单独上市，以“圈”获更巨量的社会资本用于新业务开拓和发展。毫无疑义的是，拿出油品业务“混改”只是手段，国有资产证券化才是下一个大目标。中石化首单“混改”如此，其他的国企“混改”目标，何尝不是如此？如果我们的判断可以成立，就中石化混改案例，至少有如下几条值得民企细细品味：
第一，“混改”，谁改谁的争议不攻自破。“销售公司”董事会由11名董事组成，其中占股70．1%的中石化只派4名董事，占股29．9%的社会投资者却拥有3名董事。中石化对“销售公司”控股权绝对自信。民企一定要看到其背后是国家对推进“混改”的高度自信，民企中谁若不信，就是“不讲政治”甚至是“无视政治”。
第二，请民企务必在意，在“销售公司”引进的25家社会投资者中，11家民企的投资总金额是382．9亿元，相当于全部增资额的1／3稍强。这等于说在“销售公司”董事会中，民企可推荐的“联合董事”至多只有1个名额。这意味着，日后即使382．9亿元民企资本全部通过转让“集中”到个别民企名下（若公司章程允许的话），其依然只能充当公司经营的参与者而非拍板者。而对股权所有者作此“结构性安排”，很可能是面上“混改”推开后的“普遍性安排”。
第三，“销售公司”中“惠及百姓民生的投资者”虽只占4家，但投资金额高达320亿元，占比高达29．9%（逼近千亿元社会资本的1／3）。这恰恰体现了“混改”的另一个政治取向即惠及民生。那么，谁是“惠及百姓民生的投资者”？公告并未明示，但肯定是诸如社保基金之类的代表百姓利益的社会法人。不管“销售公司”如何运作，在需要董事会投票时，它们将毫无悬念与代表国家的中石化站在一起。
简略剖析上述案例，旨在提请民企务必想清楚，参与此轮“混改”，一定要自我抑制各种不切实际的“想入非非”。若决定参与，务必抱定与国有经济同舟共济之决心。
