然而，《经济参考报》记者通过调研发现，在创业板公司超募现象的背后，却是这些资金在使用方向上的混乱：很多资金用于偿还银行贷款，或是投向房产、土地等不动产，并通过资金置换方式变相挪用募集资金。创业板公司严重超募以及使用混乱的现状，为公司的主业经营及投资者利益保护一并带来诸多隐患。
规模 天量超募资金投向不动产
为了规范创业板公司超募资金的使用，深交所在今年1月份特别颁布了《创业板信息披露业务备忘录第1号——超募资金使用》，强调应在募集资金到账后6个月内妥善安排超募资金使用计划，且超募资金应当用于公司主营业务。
然而事实证明，6个月的时间难以使创业板企业消化大量超募资金。为防止创业板公司突击乱花钱，监管部门4月初再度发文，对超募资金使用计划的披露程序作出微调：若公司确实无法如期披露使用计划，应在期满前披露后续考虑或安排。
在目前挂牌上市的86家创业板公司中，有半数左右的公司公布了对超募资金的使用计划。其中，只有少数几家公司将超募资金用于扩大主业。除此之外，部分创业板公司尚未对超募资金找到合适投向，另有很多创业板公司已将超募资金投向了房产、土地等不动产。这其中较为典型的公司如：神州泰岳用4.21亿元购买了位于北京朝阳区的北辰首作大厦共16层的房产用于办公。探路者用5400万元购买北京海淀区的锦秋国际大厦A座24层房产，加上装修、税费、购置办公设备及人员培训费用，合计花费6600万元。仅此一项，就占到超募资金的53%。
创业板上市公司的公告还显示，梅泰诺用2324.5万元购买了北京旷怡大厦8层房产；天源迪科购买北京辉煌时代大厦56幢8层房产，预计购买总价5170万元；银江股份计划投资8640万元在上海、广州、成都、北京、武汉购买办公楼建立区域营销中心，购买面积为400平方米至1000平方米不等；乐普医疗将使用不超过6910万元购买约5750平方米写字楼；鼎汉技术拿出8000万元购买北京中关村丰台园总部基地二期内34地块14号楼的房产，总开销9860万元，占超募总额的39%。
业内人士指出，这些公司用超募资金购买办公楼，似乎并未偏离主营业务。但问题是，这些公司购买的写字楼大都集中在北京，而近期北京楼市持续火爆，这些创业板公司的活跃交易，也助长了这些地区楼市的疯狂与投机。
在不少创业板公司用超募资金添置办公楼及营销场所的同时，另一些创业板公司却开始买地，用于建公司总部或基地。如：华测检测推出了建设中国总部及华南检测基地的新项目，其中1800万元买地，16485万元用于总部大楼及实验室大楼的建造和装修，其中使用超募资金1.35亿元，占超募总额的44%；星辉车模提出投资1.3亿元在福建漳州建立婴童车模制造基地，其中2786万元用于购买土地，3717万元用于办公楼、厂房、宿舍楼的建设；新宙邦提出以超募资金中的2000万元购买惠州大亚湾经济技术开发区石化区3.7万平方米工业用地使用权，作为其大亚湾基地新型电子化学品项目二期用地；同时再以超募中的1800万元购买南通经济技术开发区化工园区的4万平方米工业用地使用权，用作其南通化工园区锂电化学品项目用地；红日药业虽没有提出具体的超募资金使用项目，但其计划框架中也包括了购买生产经营预留土地使用权。现状 玩弄“资金置换”规避监管
除了对新投资的考量之外，在巨额超募资金到账后，尽快摆脱银行贷款压力似乎成为很多创业板上市公司的首选。数据显示，在目前已经公布超募资金使用规划的39家上市公司中，共有29家公司利用超募资金归还了银行贷款，比例超过了3/4。同时，补充流动资金也是为部分公司所采用的一种较为简单的处理方式。
