编者按：香港《信报》5月26日社评指出，很明显，以限购令行政手段由上而下打压楼市，会误伤部分一二线城市的实际需求；也对房地产投资需求产生挤出效应，在预期楼市上升时，大量投资或投机资金涌向不实行限购的二三线城市，推高房价，扭曲市场，最终造成今日部分三四线城市“十室九空”、“鬼城”处处的局面。
在全国房价下降趋势浮现、楼市“崩盘风险”上升的忧虑声中，中国住房和城乡建设部近日兵分多路，到各地摸清楼市形势，反映中央已高度警惕房价跌幅过猛造成的连锁反应，不仅对经济产生震荡，一旦地方土地财政萎缩，势将加剧地方政府债务危机风险。虽然预料中央不会推出“一刀切”的松绑政策，但因应个别城市的状况，允许地方政府运用市场调节工具的自主权利，去稳定当地楼价，不失为釜底抽薪的折衷解决办法。
显然，中国房地产市场冷却之势逐月加剧，按国家统计局最新资料，今年一至四月房产销售按年下降近百分之八，跌幅较一至三月再有所扩大。四月份，全国七十个大中城市新建商品住宅楼价，按月下跌的城市已增加至八个。其中，二线城市杭州的按月跌幅最为凌厉。
由于房市库存量高企，即使不推出新楼盘，消化积压的库存也需要一段长时间。可以说，目前楼市下跌的阴霾几乎笼罩全国，成交萎缩，从杭州、宁波，到一线城市北京、上海以至广州，个别楼盘劈价促销，减价潮不断蔓延。继广西南宁率先吹响“救市”号角，打破“限购令”后，安徽铜陵、天津滨海、杭州萧山、无锡也加入救市行列，可见形势相当险峻。
据内地传媒披露住建部日前的调研结果，目前大部分中心城市表现尚算稳定，对经济的冲击不大。不过，市场却开始出现新的分化。原以为三四线城市会糟一些，但结果显示，杭州、贵阳、沈阳等二线城市的情况更为恶劣。
很明显，以限购令行政手段由上而下打压楼市，会误伤部分一二线城市的实际需求；也对房地产投资需求产生挤出效应，在预期楼市上升时，大量投资或投机资金涌向不实行限购的二三线城市，推高房价，扭曲市场，最终造成今日部分三四线城市“十室九空”、“鬼城”处处的局面。
反之，当楼市周期逆转时，囿于政府干预之手和政策意向难以预测，投资和投机资金也不会贸然进行套利活动，转到房价低残的城市趁低吸纳，以致无法透过供需和流通的变化，让市场能够自发调整，库存量积压如山的城市难望脱困。
毋庸讳言，房地产调控政策加剧了金融体系的紧张，压抑了地方融资平台对基建的资金来源，也对制造业投资信心有所折损。今年一至四月，房地产开发和基础设施等固定资产投资增速仅得百分之十七点三，反映拉动中国经济增长的投资引擎，动力明显减弱。若房地产过度下跌，引发建筑、金属加工以至消费等部门的生产活动收缩，对中国经济的冲击会很大。
可以说，房地产市道下滑是中国经济当前最大的风险来源。房地产泡沫破裂风险推高地方融资平台风险，继而加剧金融体系的风险，这三大风险如今交缠在一起，相互影响，一旦地方政府土地财政收入萎缩，地方融资平台出现问题，势必产生连锁震动，形势变化可堪关注。
照目前形势看，虽然中央未必对房地产市场推出划一的松绑政策，限购令也不会“一刀切”正式解禁，但要保障经济平稳，不排除下半年在金融与投资方面会推出一些零星稳定政策。与此同时，由于目前房市分化情况明显，因应个别高风险的城市，中央允许当地政府酌情运用市场调节工具来稳定楼市，保障土地出让金的收入，避免引发地方债务危机，无疑是值得考虑的权宜解困方法。
