资金筹集
资金筹集是在可自由支配资金不足以满足偿还到期债务和支付战略性资本支出等需求时，综合考虑融资环境和可融资空间的约束，优化融资结构和资金筹集方式，提高资金筹集效率，降低资金成本，实现价值创造。
5C应用背景：2007-2011年期间，华润电力的可自由支配资金余额虽有缓步增长，但与当年到期银行借款差距较大，而且自建及收购相关的战略性资本性支出需要不断增加，每年几百亿的资金需求完全依靠外部融资解决。
5C应用措施：
1.集中融资权限，区别独立与非独立公司。集中贷款权，总部决定各子公司和业务单元的资本结构，决定它贷多少，股东投多少。然后业务单元再单独融资。资本结构独立公司综合考虑长短期债权融资和股权融资的分配比例，综合成本、风险与财务弹性，遵从WACC最小价值最大化原则;非独立公司遵从税务成本最小化原则。
2.充分利用各种融资平台，维护融资关系。充分考虑股权，长、短期债券对公司灵活性、流动性风险以及资本结构弹性的影响，有效利用境外债权融资平台，以维持最优的WACC。华润电力约有31%债权融资本来自境外低利率银团借款、公司债、永久债等资金，平均利率远低于同行，缓解了资金压力，增加了资本结构弹性。另外，未来重视评级关系和融资关系维护工作也是公司争取长期、稳定、低成本的资金的保障。
5C应用效果：通过对资金筹集的权限分类管理，平衡各种融资的成本与风险，充分维护与利用各种融资平台，提高资金筹集效率，降低资金成本。
宋林观点：“我们不能简单就融资论融资，资金筹集表面上看是融资，实际上是同战略执行、现金管理、现金创造等相互支撑的。在融资的这个问题上，应该有一个整体的，同战略结合，同能力结合的基本判断。”(来源：宋林在2011年华润集团财务经理人年会上的讲话)
资产配置
资产配置是在有限财务资源的约束下，资本在不同资产形式间的分配。资产配置连接财务战略与业务战略，依托组织能力，通过资本结构、现金创造、现金管理与资金筹集等财务战略的实施，对公司投入资本进行动态分配、检讨与优化，提高资源配置的效率和投入资本回报率，以持续创造公司价值。
5C应用背景：华润电力业务资产以火力发电为主，2006年开始发展风电，2007年进入水电领域，通过新能源及清洁能源前瞻性布局，紧扣国家能源结构调整方向。为了减小火电资产对燃料价格的风险敞口，2008年开始，电力投入大量资金发展煤炭板块。然而，各业态、区域的业务资产的行业前景与竞争态势各不相同，部分业务资产的运营结果并未达到资本市场的预期。
5C应用措施：设定资产配置标准，提高增量业务资产配置有效性
1.符合业务战略，以集中有限的财务资源构建公司的竞争优势与核心能力。
2.与资本结构和资金筹集能力、现金创造和现金管理能力等相关的财务资源匹配。
3.评估组织能力、组织发展潜力及过往执行能力，避免因组织能力不支持影响预期目标的实现。
4.关注不同发展阶段回报与增长的关系，不局限于短期的回报与增长表现;实现风险与回报、增长的平衡。
在财务资源紧张的情况下，仅通过调整新增资产比例优化整体组合较难。华润电力通过检讨存量业务资产配置决策等，动态调整资产组合(图5)，同时在合适条件下释放出相对低效率资产，回收资金投入相对高效率资产。根据5C设定公司资产配置标准后，公司开始控制资本性支出节奏，并考虑适当减低未来增长放缓、现金创造能力较低及行业风险较高的火电板块的投入，提高风电及煤炭相关板块投入。在着重提升火电资产效率的同时，新增资产优先选择热电联产、沿海大火电项目，继续大力发展风电项目，并考虑优质水电项目。
5C应用效果：华润电力逐步开始控制资本性支出节奏，根据资产配置标准，对投入资本进行动态分配，平衡公司各发展阶段资产回报与增长，优化公司整体业务资产组合，实现整体价值的持续增加。
宋林观点：“资产配置应着重关注资产负债表，资产配置相关的投资分析、投资后评估，兼并收购等等，最终还是要落脚到资产负债表……CFO的一个重要责任是基于我们掌握的经营报表，包括与商业模式的分析相结合，为CEO提供建设性意见。”(来源：宋林在2011年华润集团财务经理人年会上的讲话)
未来发展
华润电力虽已经取得不错的行业地位，但公司仍然面临许多挑战。公司未来仍需要密切关注国际国内电力、煤炭、清洁能源等行业环境的变化，强化价值型财务管理体系在华润电力各业务板块和公司的有效实施。这需要公司各部门人员密切配合，使财务人员真正贯彻价值型财务管理理念，从一个生产运营型向价值管理型的财务人员转变，实现财务与业务的结合，共同创造价值。
来源：哈佛商业评论 作者：纳超洪(中欧国际工商学院助教，博士)、芮萌(中欧国际工商学院金融与会计学教授)
