国内A股市场对房地产业几乎关闭。自去年以来，没有一家真正意义上的房企完成再融资与IPO。就香港市场而言，今年以来仅有三家地产概念公司完成IPO：莱蒙国际(03688.HK)、汇贤房托(87001.HK)与卓尔发展(02098.HK)。12月8日，法国巴黎资本亚太区房地产业务董事总经理蒋小燕表示，现在去香港上市的可能性很低，卓尔发展能够逆势上市，主要是因其主业虽然有地产概念，却是批发零售颇受投资者看好。而汇贤房托则是装入了北京东方广场项目，以人民币REITS形式上市。
上市融资受阻，银行又从房地产业的朋友变成了“敌人”，房地产公司只好寄望于信托、PE和其他形式的民间融资。上述方式均为高成本融资，在市场下行之际，开发商大量使用无疑是饮鸩止渴。一位第三方理财机构的人士对《财经》记者表示，如今中型开发商的信托产品年利率已经升至17%，随着调控深入，客户更倾向于购买大牌开发商的信托产品。
秦力洪对《财经》记者表示，归根结底，房地产是一个类金融行业，比拼的就是资金成本，这是房地产企业的核心竞争力。“龙湖今天相对比较从容，根据半年报，我们的平均债务成本仅为6.04%，比同期央行的基准利率还低，这个是我们要死守的。”
今年3月，龙湖地产发行了一笔五年期7.5亿美元的美元票据，年息为9.5%。公开数据显示，这是国内民营地产企业近年来拿到的成本最低的债券。但是，国有背景的华润置地(01109.HK)今年首次发行五年期美元票据共10亿美元，利息率却只有4.6%。
在11月12日的媒体见面会上，万科地产总裁郁亮总结道：自己的钱越多，借钱的成本就越低，自己的钱越少，借钱的成本就越高，这就是银行的融资模式。他表示，由于社会上闲钱很多，在策略上，公司可以考虑与之合作，将其从炒房转变为合作开发。
11月30日，央行宣布自12月5日起下调商业银行存款准备金率0.5个百分点，估计可以向市场释放出约4000亿元流动性，这是存款准备金率三年来的首次下调。此举引发了市场的想象空间，2008年－2009年楼市V型反转的一幕在许多开发商眼前浮现。
但12月9日中央政治局会议 “坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归”的表态，旋即让政策救市的希望再度变得渺茫。多数业内人士均认可，房地产业的跃进式发展环境已经变化，地产公司的利润率将向制造业靠拢。
秦力洪称，一线房地产公司现在的净利润是15%左右。如果今年这批以3%、5%和8%净利润率销售的楼盘在2012年进入结算通道，那么2013年的净利润率就会被拉向10%附近。“10%上下是相对好一点的制造业的利润水平，到5%左右就是没有品牌的鞋垫和衬衫行业了。”
郁亮则反复强调不要留恋过去的美好，努力向制造业学习，提升产品的性价比。和一些悲观的同行不同，郁亮认为未来15年房地产业仍然处于黄金发展时期，但是靠囤积土地、靠房价飞涨来牟取暴利的发展模式，已经一去不复返了。
房价反弹之虑
最近的“量缩价跌”并不是真正的拐点，随时还可能再拐回来
主要城市商品房销售在10月之后量价齐跌和房地产投资增速大幅下滑，引发了市场对于经济硬着陆的担忧，和对房地产调控放松的期待。一些人认为，在“保增长”的惯性下，决策者很难对房地产行业长期维持严厉的调控政策。
12月8日，国务院参事陈全生在全国工商联房地产商会的年会上称：2012年，保增长将成为政策的首要目标，其中房地产投资非常重要，“我们不担心房地产公司是否倒闭，而担心1300万以农民工为主的建筑大军的就业问题”。
但是，房价回落趋势确立一个多月来，胡锦涛、温家宝、李克强等决策高层反复表态，不放松对房地产市场的调控。12月12日至14日举行的中央经济工作会议再度重申：坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展。
“总理三番五次说的话你都不信，我是相信的。”在万科公司11月12日的媒体见面会上，总裁郁亮对追问不已的记者们说，“还没做好过冬准备呢，就想着春天的事！”
但仍然有很多人不信，至少不全信。“灵活性、前瞻性、预调、微调”等官方措辞，让他们对未来的政策走向心存疑窦。长期以来，投资是拉动中国经济增长的最强引擎，而房地产投资占到全社会固定资产投资总额的四分之一左右。2010年，房地产及建筑业占中国GDP的12%，对GDP增长的贡献率达到18%，如果房地产这只引擎熄火，到哪里去找替代引擎？
相比房价，房地产投资和土地成交量这两个先行指标更受业内关注。在于11月10日发布的一份研究报告中，野村集团预警：中国住宅投资未来数月面临迅速降温风险。报告援引官方统计数据说，住宅新开工面积的同比增长率从8月的32%、9月的8.9%骤降至10月的2.2%(含保障房)，这意味着未来几个月住宅投资将加速下滑。
中国指数研究院的数据也显示，与去年同期相比，今年1月－9月，十个重点城市住宅用地推出量明显放缓，北京、上海、天津等十大城市前三季度土地供应量同比降23%，成交量降25%。其中，天津、武汉和杭州的供应量跌幅高达51%、41%和38%。
11月20日，中国人民大学经济研究所在《中国宏观经济分析与预测报告(2011－2012)》中预测，地方政府和中央政府对房地产的依赖程度偏高，地方政府无法承受超过20%的房地产价格下滑，宏观经济难以承受超过25%的房地产价格回落，明年二季度地方政府可能使用“暗度陈仓”的手段放松房地产市场的监管政策。
瑞银中国首席经济学家汪涛对《财经》记者表示，目前的态势确实让政府处于两难境地，如果政府为保持高增长而放松调控政策，房价反弹的可能性很大，“调控效果将类似2008年那样前功尽弃，政策反复将极大挫伤政府信誉”。
“双限”政策执行十个月后，主要房地产市场的供求关系已经改变。北京住房和城乡建设委员会网站数据显示，截至12月8日，期房可售住宅套数为9.21万套，未签约现房住宅套数为3.79万套，合计待售房源突破13万套大关。而上半年期房住宅供应量为2.67万套，入市至今滞销1万套左右；下半年以来入市3.51万套，入市至今滞销2.7万套。买方市场的特征已很明显。
