对于2010年的资本市场而言，宏观政策趋于正常化是机遇，也是挑战。一方面，政策对结构的调整、对民生的关注，给A股市场消费、新兴战略性产业以及并购重组等板块带来一定的投资机会；另一方面，在宽货币、紧信贷过程中，调控的矛头直指通胀预期、房地产市场，又将对众多行业，甚至整个A股市场带来相当大的负面影响。
通胀预期：有望持续强化 下半年或更突出
悬疑指数：35
■中原证券研究所 李俊
2009年，在A股市场上炒作通胀概念股，在通胀预期下，地产、有色、煤炭、农产品等行业股票被轮番爆炒。此外，房地产市场全年火爆异常，但另一方面，2009年初国内仍在谈论通缩，11月份CPI同比增速才由负转正，同时，当前市场一致预期2010年国内通胀压力不大，全年可能呈现温和通胀，CPI涨幅在2％至3％左右。那么，通胀到底是现实还是忽悠？
在分析通胀前，我们首先给通胀一个具体的界定。我们所采用的经典的通胀定义是指一般商品或服务价格的持续一段时间并达到一定幅度的上涨。包含以下四个方面内容：1、商品或服务价格的普遍上涨；2、上涨要持续一段时间，一般要超过3个月；3、上涨要达到一定的幅度，一般要超过3％; 4、国内统计中，一般不包括资产价格的上涨。从历史上看，2000年以来我国共经历过两次较为明显的通货膨胀过程。第一次开始于2003年11月，第二次开始于2007年3月。历史上的这两次通胀给我们的指导意义在于，如考虑到通胀的时间跨度以及管理层的调控措施，2010年的通胀压力确实不大。但另一方面，我们必须得承认，通胀预期已经产生并已经处在强化过程之中：
首先，从信贷增量来看，2009年全年银行新增贷款超过9万亿元，接近10万亿元的天量水平，贷款余额同比增速更是超过33％。另一方面，巨额信贷催生M1、M2增速急剧上升，两者在年末均接近或超过30％。
其次，在信贷的带动下，资产价格急剧上涨。以楼市为例，虽然楼市价格在2008年跌幅甚微，但本次上涨的幅度却超出预期，在一线城市如上海，内环以内的商品房均价从年初的23008万元/平米持续上涨至年末的34440万元/平米。
第三，在比价效应与传导效应下，资产价格的上涨正在推动各类要素价格的上升。我们看到，众多食品的价格已经开始持续的上扬，大蒜、辣椒、生姜等农副产品更是出现疯狂的行情。与此同时，公用事业中的水价、液化气、成品油等均出现了不同程度的涨价热潮。这表明，也许通胀现在还不是严重的问题，但通胀预期有其现实依据。由此我们推断，在经济走势的推动下，通胀预期在2010年有望持续得到强化，而在下半年通胀问题还可能比较突出。
全流通时代：大股东短期影响力加大
悬疑指数：10
■国盛证券研发中心 肖永明
2010年市场的全流通进程将进一步加速，其中2010年11月份将再次迎来解禁高峰，数量将大大超过2009年10月份。2010年年底，A股流通比例将接近90％，届时股改限售股份将基本解禁，如中国石油等股改后发行的巨额限售股份也将解禁，剩余的非流通股份主要为股改后发行限售股份，A股市场真正实现全流通，市场结构将进一步与国际成熟市场接轨。
全流通市场将呈现出与非全流通市场不同的特点：首先，股份的流通范围扩大，市场供给格局将发生改变，持有解禁限售股股东将在一段较长时间内成为筹码的重要供应者；其次，全流通背景下，个股分化将加大，优质企业将被更多投资者追捧，而劣质企业被淘汰的速度将加快；再次，全流通将使A股市场逐步与国际成熟市场接轨，包括估值水平等也将逐步与国际市场看齐；最后，在全流通情况下，股权将更加分散，大股东对上市公司的控制力下降，上市公司独立性加强，上市公司治理结构将得到改善。正是由于股权相对分散，在上市资源有限的前提下，上市公司股权之争将更加激烈。
综合前述分析，我们认为2010年我国市场基本实现全流通是我国股市走向成熟的重要一步，市场运行方式将逐步向成熟市场靠拢。全流通下解禁股东的减持行为在短期内可能加大市场的波动幅度，但对市场的长期影响有限。
证券日报：虎年中国股市十大预言
□ 证券日报十大预言研究组
2009年，中国资本市场积极稳妥应对国际金融危机的冲击，改革措施逆势而推，监管与发展平衡有度，市场运行整体平稳。无论从市场热点变化，还是从大盘起落节奏来看，都有超乎人们预料之处。
回顾《2009年中国股市十大预言》，我们得到了令人欣慰的应验率（参见证券日报2009年11月28日《盘点09年股市，本报十大预言相继验证》），但这也给我们带来很大压力。许多研究人士认为2010年的资本市场所面对不确定因素更多，预测所面对的挑战更加巨大。不过，预测本身就是透过不确定性寻找确定性，透过确定性研判不确定性。我们坚信，2010年中国股市的一些既定事项仍然是可以圈点的。
本研究组在统筹编辑部内外力量，综合研究2009年已经出现征兆的因素和我们现在可以预见的、即将在2010年表现出的新因素，对2010年中国资本市场做出如下预判：
一、 股指期货可望平稳推出，市场反应呈现复杂性。
中国股市长期以来表现出极强的单边市特征，其中一个重要的体制性原因是缺乏股指期货这样的做空工具。在2009年成功实施新股发行体制改革、顺利推出创业板市场之后，这一体制性缺失可望得到填补。
2009年9月初，中国证监会主席助理姜洋称“证监会在积极稳妥发展商品期货市场的同时，将积极推出金融期货”；12月，中国证监会主席尚福林明确表示将尽快推出股指期货。这些表态预示管理层对拿捏股指期货推出条件与时机已十分自信。我们预计，2010年上半年推出股指期货的可能性较大。
早在2006年9月，特意为推出股指期货而成立的中国金融期货交易所就宣告成立。但随后，股指期货筹备工作一波三折，至今只存在仿真交易。2008年突如其来的国际金融危机既给中国金融体系带来压力，同时也增强了中国金融体系的自信力。业内人士普遍认为，中国推出股指期货的时机已经成熟。
不过，我们认为，尽管股指期货本身的功能是发现价格、分散风险，但在我国国情下，其助涨助跌的功能可能被放大。预计股指期货推出前后，沪深股市有可能出现较大震荡；有关概念股票的炒作可能会演绎几轮。应当充分重视其间的炒作风险。
二、 限售股市场运作可能出现创新模式。
