可以预料的是，房地产市场的调控将对A股市场带来深远的影响。在国内，房地产投资占固定资产投资的四分之一，对GDP增长贡献度超过2％，与其相关行业超过60个。我们认为，在A股市场中，如果房地产板块受压，其影响不仅仅在房地产板块本身，它还将影响到一大批相关的产业，例如，钢铁板块、建材板块、水泥板块、化工板块、工程机械板块，甚至是家电板块都会受到影响。
产能过剩：2010年或将迎来拐点
悬疑指数：25
■中原证券研究所 李俊
目前国内不少行业产能已经过剩，按照十部委的通知，钢铁、水泥、玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、氮磷肥、造船等多个行业都出现了严重的产能过剩，个别行业的过剩产能将达到50％以上。
2008年底受国际金融危机的影响，国内新一轮投资热潮开始涌现，2009年固定资产投资同比增速将超过30％。假设2010、2011年中国固定资产投资增速分别达到25％、20％，则2009至2011年这三年完成投资就达到84万亿元，相当于过去14年的固定资产投资规模总和。投资规模的巨大，意味着产能的极大扩张，也埋下了产能过剩的隐患。
从产业政策来看，2010年管理层调控指针必将拨向产能过剩产业，而产能过剩控制的主要原则会集中在控制增量和优化存量方面。控制增量即意味着控制新开工项目，提高过剩产业在能耗、环保、资源利用等方面的准入门槛，严格对过剩行业项目的审批等。而优化存量则包含两层意思：一是淘汰落后产能，将淘汰目标分解落实;二是鼓励兼并重组，出台配套措施解决兼并重组过程中的实际问题。如果两者能够有效结合，那么，政策的最终效果可能会超出市场预期。
我们认为针对产能过剩行业的调控，将给A股市场中所涉及的板块和个股带来明显的投资机会。尤其是，当整个行业被强力重组之后，行业集中度会逐渐上升，整个产业在市场中的话语权会大大加强。这一点，可以参考最近的煤炭业的强力重组。
2010年中国众多产能过剩行业或将迎来拐点性的一年，我们认为如果遏制产能过剩政策有力，将会使相关行业基本面发生质的改变，投资价值将会得到快速提高。在投资策略方面，我们认为，行业龙头将获得政策扶持与资金支持，所以从长期看，行业龙头无疑是未来市场的主导。但与此同时，我们认为，宏观政策将提高部分企业的投资价值，尤其是被收购企业。此外，在震荡的市场中，尤其是风格转换不太明显的时候，兼并重组概念股会成为A股投资者最关注的主题之一。
融资融券：推出的概率相当大
悬疑指数：10
■国盛证券研发中心 肖永明
2009年顺利推出创业板，市场普遍感觉似乎是插了融资融券的队。因此，市场对2010年推出融资融券的预期非常强烈。那么2010年推出的概率究竟有多大呢？在回答这个问题前，先回顾下融资融券准备进程：2005年10月27日，修改后的《证券法》加入融资融券条款，为融资融券扫清法律障碍；2006年6月30日，证监会发布《证券公司融资融券试点管理办法》；2006年8月21日，沪深交易所发布《融资融券交易试点实施细则》；2006年8月29日，中国证券登记结算公司发布《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则》；2006年9月5日，中国证券业协会公布《融资融券合同必备条款》和《融资融券交易风险揭示书必备条款》；2008年4月25日，国务院出台《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》。2008年10月25日起，部分证券公司开始了融资融券业务全网测试,。自试点办法起，准备期大约持续三年半时间。
虽然市场对2010年推出预期强烈，而证监会及相关机构近日也相继表态融资融券相关准备已基本就绪，我认为2010年推出融资融券的概率将超过90％。
融资融券一旦推出，融资融券主要标的可能集中于部分大盘蓝筹，推出前，市场对这些大盘蓝筹会有个抢筹过程，这必然会推高股价，并带动整个市场上涨；推出后，融券机制将可能做空高估个股，进而对整个市场形成打压。因此，在融资融券推出前后，市场出现大幅波动将是必然的，且如在推出前，市场相对强势、指数处在相对高位，则很可能造成推出前市场大幅上涨形成泡沫，而推出后则出现大幅下跌态势。因此，当融资融券规模较大时，其助涨助跌的特性可能增加金融体系的系统性风险。
当然，融资融券将给市场带来一定的增量资金，在全面推出后，预计能使市场交易量增长30％左右。这将大大活跃市场，特别是活跃标的股票的交易。此外，融资融券将使中介机构成为最直接受益者，特别将显著改善券商的生存环境。与此同时，融资融券使得市场交易机制得到完善，为投资者提供新的盈利模式，有利于加强市场的价格发现功能，有利于市场长远发展，并促进我国证券市场逐步走向成熟。
宏观政策转向：宽货币紧信贷贯穿全年
悬疑指数：30
■中原证券研究所 李俊
我们认为2010年是政策调控年，宏观政策会逐步趋向正常化。从2010年政策调控的目标看，应会满足两个基本条件：首先，维持经济整体增速在一定的水平，并适当调整存在的结构性问题；其次，管理好通货膨胀预期，防止通货膨胀在不久的将来成为现实。从这个角度出发，我们认为政策调控涉及于以下几个方面：
1、宽货币。我们相信国内明年货币政策会是一个谨慎试错，相机抉择的过程。我们判断国内宽松货币政策的退出策略首先是数量型而不是价格型，存款准备金率有望率先上调，国内加息的时间可能比预期滞后，在跟随策略下，加息最早的时间窗口可能在2010年第三季度才会出现。
2、紧信贷。目前市场预期2010年全年新增贷款在7-8万亿元左右，对应贷款余额增速为17.5％-20％。由此推出2010年的新增贷款规模大幅度回落的概率不大。但是目前看，这种预测存在一定的下行风险。一方面是管理层可能会开始采用一些市场化操作回收流动性，尽可能地减少实际的货币投放。另一方面央行将严格控制对高污染高能耗行业、产能过剩行业以及新开工项目的贷款。在管理层的调控下，实际的新增贷款规模可能将低于市场预期，与此同时，信贷投向也会出现较大幅度的结构性调整。
3、调结构。预计2010年国内的产业政策主要侧重于“调结构”，包含两方面的内容：传统行业，尤其是产能过剩行业，必须加快整合与重组;而对于新兴战略性产业来说，政策扶持与资金支持的力度将得到加强。
4、保民生。预计2010 年国内的财政政策会将更多资源倾斜到扩大内需的投入，“家电、汽车、摩托车下乡”等促进消费的政策将会延续。
