有关阿里巴巴“去哪儿上市”的猜测终于尘埃落定。阿里巴巴集团16日宣布，该公司已启动上市事宜，首次公开募股地点确定为美国，但未透露将在哪个交易所挂牌。
从去年7月阿里开始“示好”港交所，到目前的“弃港赴美”，究竟经历了怎样的“心路历程”?为何大量互联网公司前赴后继地赴美上市?中国大陆、香港和美国在公司上市方面又有哪些异同呢?
“双重股权机制”难成共识
对于阿里在最后关头所作的“艰难决定”——赴美上市，或许阿里和港交所双方都有遗憾，而其根结是对“双重股权机制”的分歧。
自2012年6月，阿里巴巴B2B业务在港退市后，阿里集团一直谋求在港整体上市，并不断发出积极信号。其中，马云还亲自出马，大打感情牌，透露自己将在香港度过晚年，也已经买了养老的房子。“我爱香港，每次望着维多利亚港的景色，我的心情就特别轻松……全世界的交易所都邀请阿里上市，但香港是阿里上市的首选地。”马云动情地说。
从目前阿里股权结构来看，包括马云在内的整个管理层所持集团股份比例只有10.4%，而前两大股东的持股比例都在两成以上。为了保持创始人以及管理层对上市公司的掌控力，阿里提出所谓“合伙人制度”，即由阿里巴巴任命的合伙人去提名董事会的人选，然后交由所有的股东投票，希望以此控制上市之后的董事会。
换句话说，即为“同股不同权”，创始人所持有的B股投票权是普通投资人的数倍。不过，这种“双重股权机制”，与包括香港、伦敦在内的几大交易所的“同股同权”原则相悖。目前只有美国的纽交所和纳斯达克接受。因此，香港证监会最终以保障投资者利益为由，坚守“同股同权”，正式拒绝了阿里上市申请，这也是阿里最终选择赴美上市的重要原因。
据外媒最新消息，瑞信和摩根士丹利已着手准备有关阿里赴美上市的工作。在阿里看来，上市之箭已在弦上。因为根据其此前与雅虎的协议，需要在2015年年底前IPO，才有权回购雅虎所持股权的一半。
有分析认为，阿里预计将在纽约上市，筹资规模或将高达150亿美元，将成为2012年Facebook上市以来最受瞩目的互联网企业IPO.而据国外机构评估称，阿里目前估值为1530亿美元。
互联网公司钟情海外市场
作为国内互联网行业的巨无霸，拥有淘宝、天猫、支付宝、余额宝、阿里云的阿里集团赴美上市，只是这个行业发展潮流的一个缩影。有业内人士调侃称：“ 你们公司什么时候在美国上市?
已成为互联网行业的口头禅。“
在业内看来，国内互联网企业之所以扎堆美市，并非“不爱国”，而是由于政策、制度等方面因素使然，其在国内上市远没有在美上市容易。
“很多互联网企业都是通过获得风险投资而高速发展的，这些风投很大一部分都来自海外，主要是美国。为让风投能顺利地退出，很多互联网公司都以离岸公司方式注册，如在国际免税天堂开曼群岛注册。”有业内人士表示，根据A股的制度安排，这些以离岸公司方式注册的企业，名义上属于外资企业，在政策上无法在国内资本市场上市。
与此同时，美国是互联网的中心，投资者对互联网企业估值较高。美国资本市场还给上市企业提供了各种各样的融资工具，创业者可以不稀释股权就能募集到后续发展的资金，这对互联网创业者也有很强的吸引力。
也有业内人士认为，行业赴美上市的潮流所产生的巨大广告效应，有助于树立企业的国际化形象。毕竟美国拥有全球最大的证券市场以及最完善的金融市场，在美国上市可以起到一种很好的宣传效果，而且大量优质的国内外互联网企业都在美国上市，引发了投资者对中国互联网企业的持续热捧。
三地发行各有优劣
除了上述原因外，国内很多企业之所以选择赴美上市，主要原因还是在于上市条件相比国内要宽松。美国股票发行采取注册制，只要交易所同意就能上市，只设增长门槛不设盈利门槛。即只要公司业务高速增长，即使是亏损的公司，也能在纳斯达克上市，且能得到投资者的狂热追捧。
反观国内市场，主板、中小板、创业板为IPO企业设定了一套详尽的盈利、增长硬指标，入市门槛较高。尤其是创业板，硬指标的严厉程度远超美国。以2010年12月在纽交所上市的优酷网为例，其当年四季度继续亏损570万美元。
在业内看来，注册制带来的另一个有利因素，就是IPO所需要的时间短，加上很多风投机构与美国华尔街渊源颇深，运作企业上市轻车熟路，使得国内公司赴美上市相对容易。以奇虎360为例，其于2011年3月30日正式登陆纽交所，而其运作上市时间不到半年。“这样的速度，在国内创业板上是不可能的。一旦时机错过，互联网企业就很可能因为资金压力倒在黎明前的黑暗里。”
尽管阿里最终“弃港赴美”，但总体看，香港是大陆企业海外上市最先考虑的地方，也是中国企业海外上市最集中的地方。其上市门槛也较低，以香港创业板为例，其无盈利要求，但一般须显示有24个月的活跃业务和须有活跃的主营业务，在活跃业务期，须有相同的管理层和持股人。
通过对比可以发现，中国本土的上市费用比较低，但是等候审核的时间长;美国虽然相对费用较高，但上市的途径和方式多种多样，适合不同需求的企业，并且融集的资金也相对要多;中国香港的优势主要是地域和语言与中国接近，可以先入为主，但资本规模难以和美国相比。
