自从今年8月5日国美电器创始人、公司第一大股东黄光裕与国美电器现任董事局主席、公司执行董事陈晓两人的矛盾公开化以来，围绕着对国美控制权的争夺，二人唇枪舌剑，互不相让。鹿死谁手，目前难见分晓，有待黄光裕一方提出的特别股东大会的召开。但可以肯定的是，最后不论哪一方在股东大会上胜出，这场陈黄之争都没有赢家可言。
陈晓成为赢家困难重重
作为这次陈黄之争的主角之一，国美电器现任董事局主席、公司执行董事的陈晓虽然成为黄光裕家族“弹劾”的对象，但其个人能力不容置疑。正如黄光裕自己当初所说过的，“再也找不到比陈晓更合适的总裁人选”。
实际上，有很多的事情也都证明陈晓是一个有胆量与充满智慧的人。比如在引进贝恩投资的问题上，陈晓敢作敢为。在向贝恩投资发行15.9亿元可转债的同时，给贝恩提供了3个非执行董事席位，以及首席财务官和法律顾问的提名权。同时还设置了一个保障条款，以避免“指定事件或违约事件”的发生。规定国美电器需尽力确保贝恩方面的董事人选，并且不得提名任何人接替贝恩资本所提候选人。如果国美电器违约，贝恩有权要求国美电器以1.5倍的代价即24亿元赎回可转债。而且陈晓也把自己的个人利益及公司高管的利益与贝恩的利益密切地联系在了一切，订立攻守同盟，约定如果陈晓、王俊洲、魏秋立三个执行董事中两个被免职，就属于触发国美违约的特殊事件。同时，陈晓还以个人名义为国美电器做了数亿元的贷款担保，如果离职将会解除担保。根据国美电器与贝恩签订的可转债条款，只要在银行出现1亿元的不良贷款就属于违约事件，所以陈晓被免的结果很可能触及违约条款，贝恩可因此获得1.5倍赔偿，国美电器则损失24亿元。也正是为了履行与贝恩方面所签订的条款，陈晓甚至毅然推翻股东大会的投票结果，于今年5月11日临时委任了被股东大会否决的贝恩三位董事人选。陈晓的敢作敢为绝非一般人能比。
而且，在此之后，陈晓又推出了股权激励措施，给黄光裕的旧部套上“金手铐”，使得黄光裕的老部下除了伍建华执行董事外集体“反水”。
此外，陈晓作为一位职业经理人，仅以其持有的1.47%的股份，公然与持股33.98%的黄光裕家族叫板，这显然不是一般的职业经理人所能办到的事情。
但尽管如此，在这场陈黄之争中，陈晓要成为赢家困难重重。毕竟国美电器是一家上市公司，争夺企业控制权凭的是股权。陈晓以1.47%股权挑战黄光裕家族的33.98%，实在是鸡蛋碰石头。虽然贝恩投资公开表态支持陈晓，但至少截止8月20日为止，仍然还没有贝恩“转股”的消息，毕竟持有可转债最符合贝恩的利益，一旦转股，则之前陈晓与贝恩签订的保护条款将自动失效。而且，即便贝恩转股，其10.8%的股权也难以与黄光裕家族的33.98%相抗衡。并且，陈晓与贝恩之间的保护条款的签订，本来就给公众投资者留下了“不平等条约”的印象，如果贝恩再加入到与黄光裕家族的控股权争夺中来，这将为贝恩在中国留下恶名，这是非常不利于贝恩今后在中国发展的。毕竟陈黄之争是两个中国男人之间的事情，是老板与职业经理人之间的事情，贝恩作为外人插足是非常不明智的。
虽然陈晓一方把争胜的希望寄托在摩根大通、摩根士丹利、富达基金这样一些境外机构投资者的身上。但这些投资机构是否认同陈晓作为一个职业经理人与公司老板争权的做法，这本身就是一个问题，如果类似的事情发生在他们自己的身上，他们会有何感想？而且这些机构为了在中国的长远利益，恐怕也不愿意介入到陈黄之争的是非中来，何况这些机构在黄光裕执政时期，也是赚得盆满钵满，观望是这些机构投资者最好的选择。
尤其重要的是，陈晓与黄光裕争权的做法，违背了职业经理人的基本职业道德，一个连大股东都要背叛的职业经理人，很难相信他会真诚对待公众投资者。尤其重要的是，陈晓的这种做法，也有违中国人的传统道德。以至陈晓尽管占据着媒体的高地，但从网络上对黄光裕家族的支持来看，舆情基本上是站在黄光裕这一边，这实际上就是一种人心所向。更何况，在这次陈黄之争中，陈晓还是联手外国资本贝恩投资来排挤黄光裕的中国资本，这种做法更为很多的中国人所不耻。所以，在这场陈黄之争中，陈晓要赢得胜利是一件困难的事情。即便陈晓赢得一时，但作为最大股东的黄光裕家族仍然还可以在以后的日子里行使自己的权利，继续提出改组董事会的提议。在大股东派出的董事不能代表大股东利益的情况下，撤换这些董事是大股东的权利所在。
黄光裕家族难有胜利可言
作为国美电器的创始人与最大股东，如今却要沦落到与职业经理人争夺企业控制权的地步，这本身就是黄光裕家族的一大“杯具”。因此，即便是在这场陈黄之争中赢得了胜利，对于黄光裕家族来说，恐怕也不是什么胜利，只是守住了自己应有的权利而已。而就陈黄之争本身来说，黄光裕家族的赢面较之于陈晓一方来说当然要大得多。
首先，就资本市场来说，凭的是股权说话。黄光裕33.98%的股权显然比陈晓的1.47%股权要强大得多。
