前些年，房地产价格暴涨，导致民怨沸腾，今年中央出台了严厉的房地产调控政策，试图控制高昂的房价。这些政策能否延续下去以及调控的实质性效果，一直引人关注。地方政府是高房价的真正推手，这一点大家已心知肚明。众所周知，在目前的财政体制中，事权与财权不匹配的现象很严重，地方财政的保障能力比较弱，地方财力很大程度上依赖于土地财政。如果仅仅只是基于地方发展经济的需要，出让土地的目的只是为了获得地方发展资金，那么只要遏制一下地方政府的发展饥渴，让地方的发展速度稍微慢一点，形象工程少建一点，高房价问题解决起来应该还比较容易。可如今已经形成了严重的地方债务，使得这一预期恐怕无法过于乐观。
审计报告显示，政府负有直接偿债责任的债务占到了债务总额的64.52%。这些债务的债务人无非是银行或民间，若是早几年，还可以通过种种手段将这些欠银行的钱一笔勾销，可如今银行基本上都成为了上市公司，甚至是在海外上市了，那么这些债务不还是不可能的了。债务已然构成了 “硬约束”，非还不可，但地方政府没钱，中央财政也不可能来接管这些债务，何况仅此次审计所涉及的18个省、16个市和36个县本级的债务存量就已经占到了全国全年财政收入的40%以上，中央即便大包大揽也恐力有不逮。而多发钞票来清偿债务，则会引发严重的通胀，想都不能想。
因此，如果不能迅速遏制地方政府性债务的增长，放任其发展下去，最后要想获得偿债资金，地方上似乎也只剩下卖地这一路可走了。而由于中央执行了严格的土地总量控制，可供地方出让的土地指标本来就很少，在巨大的债务压力之下，有限的土地必须尽可能地卖出高价，而且还要尽可能地降低征地成本。这就注定了拆迁和征地的补偿标准不可能很高，土地要实现高价出让，也必然要求房价维持高位运行的态势。果真如此，就与中央调控房价的目标背道而驰了，民生住房需求也就很难得到解决了。而宏观上来看，这还将导致实体经济空心化泡沫化现象日趋严重，对国民经济的长远发展造成巨大威胁。在地方债务的倒逼之下，未来的政策选择可谓捉襟见肘。
以前有一种说法是 “房地产绑架了中国经济”，如今看来，真正的威胁其实还是已然形成的沉重的地方债务。
