后又传闻，京东商城2012年3月后将重启上市进程。2012年5月，京东商城在香港举行分析师会议，并公布了2011年财务数据，其销售额为212亿元，低于预期的309亿元，毛利率为5.5%。业内人士推测，京东商城最早9月IPO，但直至现在依然不见上市。
针对不断出现的上市传闻，京东商城统一口径称：2013年前不会考虑上市。但京东商城首席运营官沈皓瑜突然离职，外界解读为他迫于上市搁浅压力而辞职。同时，京东商城又聘请前美银美林投资银行董事蒉莺春出任副总裁，外界普遍认为，这是刘强东在为上市做准备。
上市搁浅后，外界又传京东商城资金链吃紧，开始寻求D轮融资。2012年3月22日，当当网CEO李国庆就曝出京东商城现金不足，融资或上市是其出路。
2012年4月，刘强东在微博上回应称，京东商城仅部分账户就有超过60亿人民币现金。6月他又声称，公司有足够的现金流，可以维持到2015年，现在并不急于上市。京东商城方面还称，2012年通过对在线旅游、汽车等领域及开放平台的业务布局，销售额增长迅速，不急于寻找新的融资。
估值是道伤
可以说，上市是京东商城的不二选择，只是时间和时机问题。由于京东商城一直处于亏损状态，且体量又不断放大，因此估值就成为其绕不过的一道坎，而且内外估值常常相差悬殊。
中国电子商务研究中心证券分析师冯林认为，对京东商城2009年营收进行1~1.5倍估值，其价值约为40~60亿人民币。京东商城的销售毛利率5%，综合费用率6.7%，呈现亏损的财务比值，而美国新蛋分别为10.9%和8.4%。因此，京东商城方面声称“随时可盈利”近乎是豪言壮语。
京东商城第三轮融资时，被估值70亿元。而据传2012年5月银行对京东商城的估值为50亿元，出现大幅缩水。
根据2011年销售额，京东商城方面自估其企业价值为约350亿美元。刘强东曾说，电子商务行业并没有一个特别成熟的估值，只是一个市场默认的估值，一般都是销售额的两倍到十倍。但香港的分析师对京东商城的估值为60亿美元左右，因为其毛利率偏低。
对京东商城的估值，京东商城本身不满意，远低于其预期，而投资机构同样感到不满意。
有报道称，可大量线下分销来自京东商城的商品。京东商城回应称，公司从未设线下分销渠道，但不排除第三方经销商趁京东商城降价促销时低价购买商品后对外销售。
业内人士认为，将线下销售额纳入电商网站，以此“虚增”网上销售额，提升公司估值，是电商行业的潜规则。
鲁振旺认为，在国内的电商企业净利润为负时，投资方一般通过销售增长率对其进行估价，如果估值没有达到预期，电商就会通过包括线下分销等手段来加以修饰，因此电商进行线下分销并非新鲜事。
京东商城被称为“一个披着电子商务外衣的传统渠道商”。电商市场研究人士胡争辉认为，京东商城发展隐秘的线下销售网络，与其盈利模式密切相关，其包销模式产生了倒逼作用。京东商城在一定程度上复制国美、苏宁模式，通过规模化包销方式获取商品的相对优势价位，完成销售任务后再向供应商获取返点收益。“因此，线下分销变成了京东不得不去做的事。”
上市环境不容乐观
2011年11月，美国调研机构浑水公司连续发布报告质疑在美国纳斯达克上市的中国公司分众传媒，使分众传媒股价下跌近40%。一时间，中国概念股在美国遭创。
对此，刘强东曾说：“最近圈子里都在谈论一家叫浑水的公司，个人感觉这是一家了不起的公司！如果你的企业没有问题，即使短期股价受到挤压，但是早晚会回来的；如果你有任何不诚信行为，浑水可以让你付出惨重代价，甚至倒闭！非常好，欢迎浑水多对中概股开炮！”
京东商城说2013年前不会上市。但鲁振旺说：“我认为它是上不了市，并不是它不想上，因为现在的环境比几个月前又恶劣了很多。当时估值太低了，融资太少，它觉得没必要上市。”
冯林也认为，从现在来讲，京东商城最可惜的是没有赶上去年4月份之前的那拨上市机会，错过了那个时机，后来中国概念股遭受攻击，在这种情况下，没办法盈利的京东商城上市就变得越来越不乐观。
独企
京东商城的盈利困局
销售额飞速增长却持续亏损
■ 文 / 黎冲森
2012年上半年，京东商城销售额同比增长超过120%，交易额同比增长161%。公开资料显示，2011年，京东商城的毛利率为5.5%，配送费占6.6%，广告占2.3%，技术和管理费用率约1.5%，净亏损5%左右。而亚马逊的利润浮动在25%左右。
2009年12月，刘强东曾表示：“京东正处在盈亏平衡点上，我们年销售额达到40亿元就足以盈利。”但显然他食言了。京东商城的状况是，销售额飞速增长，而利润却始终不见大起色，持续亏损。据公开资料，京东商城预计2012年亏损20亿元，甚至宣称到2015年都没打算盈利。
电商企业通过透支未来以求延续生命的生存逻辑的确值得关注。作为国内B2C电商业领头的京东商城，难道不想尽快盈利吗？显然不是。京东商城似乎陷入了融资—规模—亏损—融资恶性循环的困局中，至少未来一段时间还看不到盈利的曙光。
