新兴市场从来没有像现在这样被如此多的全球投资者重视。
RCM（德盛安联旗下研富资产管理）全球首席投资总监、德盛安联资产管理董事局成员Andreas Utermann日前在上海接受《第一财经日报》记者采访时称：“包括中国在内的新兴市场，其所拥有的庞大人口以及高增长率将会让世界经济发生重大改变。”
RCM和德盛安联同属德国安联旗下，前者管理着1205亿美元的资产，后者的管理规模达1.17万亿欧元。
“七国集团和‘金砖四国’的一些先行指标，都已反映出这些区域内经济体的复苏迹象。不过，在今年一季度全球经济获得强劲增长之后，我们预期增长率将会有一定程度的放缓，各国货币刺激政策将陆续结束，而各国企业也即将完成重建库存的过程。”
新兴市场角色转变
“全球各主要市场数据显示，2009年和2010年初经济已有显著加速增长，但与历史数据相比，我们预期这次反弹将是温和的。” Utermann对本报记者表示，尤其是OECD国家的增长，速度会放缓。
什么原因造成了这一状况呢？他认为，OECD国家和新兴市场国家非常不同。“OECD国家之前为了追求成长，举大量负债去刺激经济发展；同时大量增加政府支出。现在，有些国家已经出现了一些问题，国债占国内生产总值（GDP）比率将上扬，不少已接近或者超过100%，这将显著拖累经济增长。但我认为，今年，不会出现主要经合国家破产的情况。”
Utermann称，如果OECD国家政府的支出，不能带来区域内产业更快成长，就只能依靠出口，尤其是出口到新兴市场国家，而这也将成为OECD国家增长的主要动力来源。因此，新兴市场被赋予很高的期望。
“如果我们站在2020年，往回看过去的10年。我想我会说，在过去的10年，全球经济最大的变化，就是新兴市场所扮演角色的转变，或许对于这一点，有人会感到诧异。但我们可以看到，全球经济不平衡状况正在慢慢缩减，全球资源也正在重新分配。” Utermann认为，这些在未来20年会更加明显。
“现在大家对新兴市场国家看法不一，很多人说，相对于OECD国家，新兴市场国家债券的贴现正在逐渐缩减。但我不这么认为，新兴市场是将来世界经济增长的引擎。新兴市场的债券，未来是一个主流品种。”Utermann说。
中国要减少泡沫积累
“欧元很弱”、“欧元何时崩溃”是最近很长一段时间里，投资界广泛谈论的话题，而Utermann却给出了不一样的看法。他认为，事实上，欧元在诞生之前，也有很多认为“欧元不会面世”的观点。另外，欧元从诞生到现在，只是贬值了15%左右，远没到崩溃的边缘。
“综观‘金砖四国’，大部分国家的货币增长（相对于国内生产总值）仍极为强劲。中国国内的货币增长可能出现过剩的情况，近期中国政府推出的紧缩货币政策，导致了货币增长的再度回落。”Utermann称，中国政府在过去的15个月采取了适度宽松的货币政策，信贷增长过剩及金融市场自由化，这可能是造成日后新一轮资产泡沫的基础。长期而言，中国相关资产（例如新兴市场股票、债务及商品）或会最受影响。
Utermann对记者表示：“以往我们经常会问的一个问题是，新兴市场国家的增长是否能够持续，但是我看到一个非常正面的数据是，过去12个月，亚洲国家在区域内贸易的增长，大大高于与区域外市场进行贸易的额度。新兴市场国家每一个都有不同的状况，但我认为，都还比较正面，政府的负债率相比也还处于比较低的位置，就业数据也比较正面。与此同时，适度宽松的财政政策也是一个可持续的推动力。”
不过，他同时也认为，这也使一些风险正在累积，例如房地产市场，一些中国城市可能有资产泡沫的存在，也就是说，之后的政策要减少这些泡沫的累积。
在Utermann看来，另外需要各国政府加以注意的是通胀问题，尽管可能不是特别棘手，但也不可以掉以轻心。“在OCED国家，目前通胀还不是一个很大的问题，至少在未来的12到18个月，都不会带来特别大的麻烦。OECD国家其实非常担心经济二次探底，并且试图采取措施加以避免。这些国家现在陷入了一个两难困境。”
新兴市场估值仍较低
“就市盈率对股本回报率而言，我们可以获得如下结论，即俄罗斯的估值具有吸引力、巴西的估值大致合理、印度的市盈率处于结构性高企的水平，而中国现在的估值昂贵，但并非过高。” Utermann称，整体而言，新兴市场（包括“金砖四国”）现在的市盈率处于平均值，但股本回报率高于平均水平。因此，新兴市场整体估值并不高。
他同时还表示，预计“金砖四国”经济的高增长率将带动全球经济保持增长。新兴市场的负债也低于1997年时的水平。
“但我们也发现部分国家已经建立了庞大的库存。综观经济过热的国家，中国的风险似乎更高一些，货币政策现在能够抵消收紧信贷标准。短期而言，新兴市场国家并没有改变与发达国家货币挂钩的迹象，最终将影响利率水平，而利率水平往往显得过低。”
“在2010年，我们对全球新兴股市保持乐观。我们预期， 2010年的回报将与企业盈利增长的预期相仿。”
Utermann称，不过新兴市场也面临一些挑战，例如当地资本市场并非完全开放。“我们需要时间，中国市场对于我们来说是一个很重要的市场，这会让我们管理的
