优质油田光环
谈及本次非公开发行股份对公司经营管理的影响时，金叶珠宝表现的相当乐观，称“本次发行完成以后，在原有黄金珠宝首饰加工及销售业务等黄金资源经营业务基础上，公司业务将拓展至石油勘探、开采和销售领域，并将获得具有良好开发前景的优质美国石油资产”。
然而，21世纪网获得的权威数据信息却显示，金叶珠宝斥资6.65亿美元收购ERG资源拥有核心石油资产——cat canyon油田的品质远非其所描述的那么优质。
实际上，ERG资源于2010年7月19日与Chevron U.S.A. Inc签订了cat canyon 油田的收购协议，总计有300口油井，其中绝大部分停产时间超过20年。
图为Chevron和其竞争对手的石油开采成本
来自美国加利福尼亚州自然资源保护局的数据进一步显示，ERG资源拥有的核心石油资产——cat canyon 油田完全属于被Chevron放弃的老化衰减油田。
2010年，ERG资源生产原油128701桶，产水2274732桶;2011年，ERG资源生产原油285144桶，产水4583243桶;2012年，ERG资源生产原油570432桶，产水8910984桶;2013年，ERG资源生产原油1012576桶，产水14545694桶。
油井含水率(一个油田产液量中产水量所占百分比)为衡量油田经济开采价值的重要指标之一，依据上述数据，21世纪网计算出ERG资源油田2010年——2013年的综合含水率分别为94.7%、94.1%、94.0%、93.5%。通常情况下，油田失去经济开采价值的极限含水率为98%。
尽管ERG资源拥有的核心油田随着石油产量的加大、含水率呈逐年小幅下降趋势，但其2013年93.5%综合含水率，按照油田开发管理单元分类标准，依然属于特高含水期，油田开采经济价值正在逐渐步入尾声。
由此观之，在ERG资源油田极高的综合含水率面前，金叶珠宝在非公开发行股票预案中声称的油田地质条件较好、储量较大、确实程度高等地质开采优势显得相当苍白。这也许是ERG资源202年及2013年1-6月连续两个会计期间经营亏损的根本原因。
ERG资源的主要财务数据显示，2012年，ERG资源实现营业收入4,857.50万美元，净利润-1,573.31万美元;2013年1-6月，实现营业收入3,096.66万美元，净利润-353.88万美元。
依据同期的石油生产数据测算，ERG资源2012年原油售价为85.1美元/桶，综合生产成本为112.7美元/桶，每生产销售一桶原油亏损27.6美元;2013年1-6月，ERG资源售价81.9美元/桶，综合生产成本91.3美元/桶，每生产销售一桶原油亏损9.4美元。
上数据表明，随着原油产量的提高，ERG资源的经营状况无疑在明显好转。
金叶珠宝预计，本次非公开发行募集资金投资美国油田项目实施完毕后未来三年，ERG 资源油田产能提升计划顺利实施、逐步达到稳产生产状态，ERG 资源的原油日产量第一年将达到约8,000 桶以上、第二年将达到约15,000 桶以上、第三年将达到约20,000 桶以上，稳产生产成本约为24 美元/桶，这一前景展望无疑是喜人的。
然而，这一喜人预测将面临两个现实问题的严峻挑战：一是，一个开发上百年的老化油田，在产能提升计划实施后能否如愿换发青春，从2013年年末石油日均生产近4000桶最终增至20000桶;二是，在第三年以后，原油稳产生产成本控制在24美元一桶左右，ERG资源现有的开采技术有多大可能稳定保持这一目标成本。
虽然ERG资源未来日产20000桶稳产目标能否实现没人能说得清楚，但金叶珠宝提出的未来三年内将稳产生产成本从90多美元/桶降至24美元/桶，总是让人觉得不太现实。
2014年2月，雪佛龙北美勘探开采有限公司(Chevron North America Exploration and Production Company)总裁Jeff Shellebarge在出席瑞士信贷能源2014峰会上演示的PPT资料显示，2009年—2012年，雪佛龙上游综合生产成本已经25美元/桶上升至40美元左右/每桶;BP、安克森美孚、壳牌等多个国际巨头上游综合成生产成本均大大超过50美元/桶。
难道ERG资源这家名不见经传的小石油开采勘探公司，在不具备资源储量规模优势和技术优势的情形下，真的能够形成比Chevron等国际石油巨头公司还明显的成本优势吗?
逼出来的油田收购
针对本次海外收购石油资产之目的，金叶珠宝称这一切都是为了完善公司业务格局、建立黄金与石油业务联动，有效应对市场风险，据此看来，公司非公开发行股票收购ERG资源拥有的石油资产似乎完全是从容布局、谋定而后动。
然而，通过梳理金叶珠宝近年来的资本运作轨迹可以发现，本次募集56.9亿元人民币收购ERG资源油田项目及补充流动资金完全是被逼无奈的急就章，这完全由公司控股股东深圳九五投资有限公司(下称九五投资)对金叶珠宝(原*ST光明)股改承诺引起。
2011 年8 月，九五投资在原光明集团家具股份有限公司股改时承诺“在光明家具股改方案实施完成之日起18 个月内(2011 年8 月18 日至2013 年 2 月 18 日)提出并经股东大会审议通过资产注入的动议，向上市公司注入净资产评估值不低于20 亿元的优质黄金矿产资源或其他符合《重组框架协议》规定条件的优质资产”。
但出人意料的是， 在*ST光明完成股改并更名为现如今的金叶珠宝后，九五投资却迟迟未能将股改承诺履行到位。
2013年2月1日，金叶珠宝发布非公开发行股票预案，拟非公开发行1.93亿股、募集资金23.11亿元，收购太阳名翠世家、金利福、兴龙马、帝壹实业和深圳粤通五家公司股权，股改时承诺注入的不低于20亿元的优质黄金矿产资源变成注入黄金连锁企业。
2月18日，金叶珠宝2013年第一次临时股东大会审议通过非公开发行股票预案，但时间仅仅过去两个月便突发变故
4月23日，金叶珠宝发布董事会公告，称本次非公开发行股票预案公布后，投资者建议踊跃，经与各方咨询论证，研究决定终止本次非公开发行股票事项。九五投资亦同时承诺，“未来三个月不再筹划非公开发行股票事项， 待相关的市场条件成熟，再择机重新提议公司召开董事会、股东大会审议并公布经过调整后的非公开发行股票相关议案”。
