困扰三：三项费用高企，凸显管理瓶颈。
南方黑芝麻集团盈利状况不佳，应该是多种因素导致的，但主要原因在于两个方面，一是借壳上市的历史遗留问题;二是上市后远高于同行业企业水平的期间费用(图7)。前者可以勉强归于客观因素，而后者则在很大程度上，凸显南方黑芝麻集团的管理能力和瓶颈。
困扰四：关联交易频繁，管理协调难度增大。
南方黑芝麻集团与关联方之间的交易历来被市场投资者诟病，不仅影响了上市公司独立性和信誉，而且由于利益主体的不一致，增加了管理协调成本。早在2009年7月，广西证监局就曾向南方黑芝麻集团下达了《限期整改通知书》，要求其解决与大股东及其关联方存在资金往来问题。从上市公司的公告可以得知，2008年与关联方发生资金往来达3.66 亿元。此后，虽然黑五类集团加强了非经营资金往来交易，但经营性关联交易额依旧居高不下(表7)。
为解决这些困扰，黑五类集团采取了股东直接注资的方式。这虽然在一定程度上能缓解了南方黑芝麻集团的资金压力，化解了部分财务风险，但也仅仅是治标不治本。要想从根本上解决问题，黑五类集团必须要在公司发展思路、业务整合、管理加强等方面做足功课。唯有此，南方黑芝麻集团才能获得新的机会。
前途漫漫从头越
黑五类集团借壳上市方案相当简单，概而言之，就是一股脑吞下广西斯壮，而不管其资产的好坏、或有负债的风险。正是这前期的草率，导致了黑五类集团在获得上市平台后，一直处于股权纠纷、担保债务诉讼、资产查封等官司当中，无法及时将自己旗下的优质资产注入上市平台，而剥离广西斯壮不良资产带来的巨大成本则让南方黑芝麻集团的效益更加雪上加霜。
为加快改变这一局面，黑五类集团前后多次进行了重大资产重组，但大多数半途而废，这其中虽然有外部因素影响，但黑五类集团在重组运筹帷幄的管控能力、专业水准和预见性方面也不敢令人恭维。不得已，黑五类集团只能采取“化整为零”的策略，逐年、逐步将旗下资产注入上市平台，由此又引发资产定价是否合理，是否通过关联交易侵占上市公司利益，是否通过关联交易调节上市公司利润等诸多质疑，这更加让黑五类集团的实际控制人—韦、李两大家族陷入异常被动的地位。
此次非公开发行，对南方黑芝麻集团长远发展而言是异常关键的一步。一方面可以缓解当前资金紧张，财务费用高企的局面;另一方面也可为下一步的资产注入做好弹药储备。但对韦、李两大家族而言，解决南方黑芝麻集团的问题，根本出路不在于资产整体上市，其内部的基础性管理若得不到根本的改观，即使完成整体上市，南方黑芝麻集团的未来依然不容乐观。
