文/《商界评论》记者 张山斯
2010年2月6日，李书福悄然抵京，并出现在北京星光影视园，领取吉利帝豪EC718所获得的“2009CCTV中国年度自主品牌轿车”奖项。然而，对于中国媒体来说，更希望知晓的是李书福是否或者何时能出现在瑞典的哥德堡。
在2009年一年之中，吉利收购沃尔沃事件，不断以传闻、绯闻、新闻和旧闻的形式在进化，而公众对这一事件也历经惊讶、质疑、半信到坚信的态度转变。进入2010年，收购事件的进展突然加速，甚至2月8日的签约日期都被媒体提前披露，眼看着仅有13年造车经验的中国吉利就要从拥有104年历史的汽车业鼻祖福特公司手中，迎娶造了87年汽车的沃尔沃。
然而，这一签约在最后关头又再次被推迟，事情再次显现出国际收购固有的扑朔迷离。虽然这起并购被媒体渲染得似乎已经铁板钉钉，但是对于公众而言，此番并购依然疑窦丛生：
区区30亿人民币市值的吉利控股，如何去收购作价20亿美元的沃尔沃？寥寥几亿元人民币盈利的吉利汽车，如何去填补沃尔沃每年几十亿美元亏损的黑洞？
草根与精英结合的失败案例比比皆是，吉利与沃尔沃又怎样寻找他们的幸福生活？中国企业涉足海外并购大多铩羽而归，产业环境又留给吉利和沃尔沃多少成功与存活的空间？
全球汽车巨头福特公司，在插手沃尔沃汽车十年之后仍然力有不逮，甚至沃尔沃的亏损一度在福特汽车的总亏损中占比过半，年轻的吉利汽车，怎么用瘦小的身躯去拉动病倒的骆驼？
蛇吞象的杠杆力量
在公众印象中，李书福素有“汽车疯子”之称，自吉利收购沃尔沃的消息传出的那一天开始，就不断受到“癞蛤蟆想吃天鹅肉”、“蛇吞象”之类的质疑。
事实上，这种质疑并非毫无来由。按照洛希尔银行2009年初提供给李书福的估值报告显示：当时沃尔沃价值在20亿~30亿美元之间，这还是在金融危机最严重的时候。而吉利参与竞标的第一轮报价一度高达40亿美元。当时李书福手中的吉利汽车，市值也不过才30亿元人民币，手头能够动用的现金与福特公司的出价相比，更是捉襟见肘。
2009年12月23日，吉利和福特达成收购意向，吉利将出资15亿~20亿美元，收购包括沃尔沃公司分布在全球的所有工厂、研发中心、仓储中心和国家销售中心等实体的全部股权。直至此刻，吉利汽车饱受质疑的收购资金来源的问题仍然不甚清晰。
以“蛇吞象”来形容这起并购，再恰当不过。显然，吉利控股不借助于外部资本，很难实现这次联姻。
万源商务楼位于北京经济技术开发区宏达北路10号，是一栋破旧不堪的写字楼。工商注册资料显示，2009年12月22日，一家名为“北京吉利万源国际投资有限公司(下称吉利万源)”的新公司在这里成立。这是吉利为完成最后收购而设立的一间特殊公司，它的功能更像一个蓄水池。
吉利和福特正式签订收购合同后，吉利控股将通过吉利万源向福特指定资金托管账户汇入1%~10%的保证金。此后，吉利收购沃尔沃的近20亿美元将源源不断地通过这家公司汇入福特账户，直至收购全款于2010年5月4日一次付清。
吉利万源的成立，标志着吉利已经初步解决了用于收购沃尔沃的资金问题。这起并购案中，公众担忧最多的是收购资金问题，而吉利控股却声称，这反而不是问题。
2008年1月开始，李书福在伦敦聘请包括富尔德律师所、德勤会计师行，洛希尔银行在内的英资班底组成收购沃尔沃项目团队，对收购工作进行法律、财务、运营、金融等全面的尽职调查。
早在那个时候，吉利控股就在为收购沃尔沃的资金来源进行积极筹备。李书福物色的融资渠道是国有银行们。相比私募基金等“食肉性”的战略性投资者，银行贷款不但能够为企业筹集亟待解决的资金，而且贷款相比战略性投资而言，更具有“食草性”，因为以贷款的方式筹集资金，可以最大限度地保证公司股权结构和治理结构的稳定，而国有银行拥有更强的资本实力和购汇资源，可以为国际并购提供更强大的服务。
曾几何时，国有银行与民营企业之间还横亘着相互猜忌的鸿沟，然而经过股份制改革和市场经济的催熟，国有银行们已经能够正视民营企业的成长。像吉利这样高成长民营公司的跨国并购，非常符合国家产业投资的政策导向，自然能被银行奉为上宾。
最终，与吉利控股达成并购资金贷款意向的有中国进出口银行、中国银行等。
在对沃尔沃进行尽职调查的同时，吉利的收购进展报告上报到了发改委。因为收购动用了国有银行资金，李书福一度担心政府因为对吉利不了解，而影响对收购的评估。所以在报告中，李书福重点谈了收购对中国汽车产业的意义和后续盈利的信心。
显然，李书福的报告在并购沃尔沃的整个进程中发挥了重要的作用。国家商务部发言人姚坚后来声称，收购沃尔沃将能令中国获得急需的技术，海外收购亦将使中国逾2万亿美元外汇储备得到更好的利用，他甚至表示，“目前中国在海外有200多个机构,在必要时商务部将为吉利提供海外法律和咨询等服务，支持其顺利收购。”
来自银行的贷款，只能解决沃尔沃收购本身和初期的运营资金问题。李书福需要在股权结构上注入更多国际化概念，来吸引境内外资本市场的关注。吉利正式提标后两个月，李书福拉来了美国投行高盛入股吉利，吉利汽车在港交所的股价，8个月之内从1港元左右，一路飙升，突破至4港元。
