“从产融结合的角度看，在赶超时期，大企业通过进入金融领域来筹集资金，这种方式容易将产业领域的风险传导至金融领域。”国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁对产融结合的现状表示了担忧。
在中国黄金集团吴刚梁看来，产融结合的风险在于实体企业与金融机构谨慎的经营理念格格不入，很多实体企业入股金融机构后，激进的经营行为导致了金融业务的过度扩张，最终导致金融机构破产倒闭，坍塌的“德隆系”就是典型的例子。
“德隆失败的原因在于没有把握产融结合的真谛，企业做金融主要是两种动机：服务内部或多元拓展。服务内部的金融业务在发展中要与产业发展紧密合作，以服务内部为本整合资源，开展业务;多元拓展则立足金融，以金融的态度做金融，服从金融行业的规律。”
对于德隆的失败原因，王云总结说，“德隆在发展中以产业为幌子，追求快速扩张和资本运作能力，忽视了各个产业的业务竞争力培养，并且其产业和金融是简单的业务协作，缺少风险屏障。长此以往，金融行业的发展缺少了产业的支持，二者发展逐步脱节，放大了经营风险。”
安邦咨询则认为，虽然政治制度不同，但日本的财团体制，和中国大国企体制差不多。
安邦咨询分析师指出，在日本，如果一个财团的某一个或几个企业经营不善或面临破产，财团内部的其他企业就有责任去出手相救，导致很多资源被浪费在已经过度发展的行业里。在中国，央企或者地方国企出现了问题，中央或者地方政府会出面，让本系统的其他企业出面“搭救”，或者干脆用财政收入给企业注资，结果同样也是消耗掉社会宝贵的经济资源。
而中国产融要真正一体化，结果可能比日本更为糟糕：一旦央企实业经营出现问题，它可能根本不需要政府出面，因为自己手里有银行，它会直接拿社会储蓄资源来拯救企业。
“央企甚至无法和日本大财团相比，因为日本企业毕竟是在国际市场上冲杀出来的。”安邦咨询认为，“在经济繁荣时期，央企高利税的来源，其实是通过垄断地位向上下游的企业获取财富，而并非自身效率提升的结果。它们向金融系统扩张的资金来源，不是自己苦心经营的盈余积累，而是政府积极财政和宽松货币政策向其资源倾斜的结果。一旦经济衰退，整个社会资源可能一下子被产业金融巨头吸干，那么中国经济就会陷入漫漫无绝期的大萧条之中。那时，产融一体化的恶果，可能比今天的日本经济还要大。”
目前，国资委的产融“达摩克利斯之剑”悬而未落，在监管空白的地带，央企们追赶的“金融末班车”能驶出多远，会酝酿怎样的风险，一切仍有待观察。
财团：日式产融的实践者
作为产业与金融融合最好的实践者，日本模式中融入了更多时代的特色
2011年3月11日，日本发生破坏性极强的9级地震之后，公众普遍认为日本的经济在一定时间内难以恢复。但在专家的眼中，在日本的产融结合的模式下，日本国内的损失不足以影响日本整个经济体，因为日本在海外投资所带来的经济体量远大于国内。
“日本的产业链条已经遍布世界范围。”中国社科院日本经济理事会理事白益民说，“很少有人知道，丰田、东芝以及 7-11、Versase等耳熟能详的品牌背后，都有一个共同的名字三井物产。”
三井物产热衷于通过各种程度的持股形式，参与和渗透到产业链的上下游企业中，在保证对资源的充分占有的同时，又通过控制贸易端而获取利润的最大化。
它将财团关联企业推到台前，不断地扩大着市场、资源和疆土，而自己则隐藏起来，像极了影子帝国里的王者，不动声色地观看着一幕幕城池的攻陷和王国的扩张。白益民在《瞄准日本财团》一书中如是描述。
日系产融进化历程
早期日本的财团并非现有模式，日本现代财团进化的催化剂源于二战。
二战以前，日本的企业都是以财阀(金融资本集团)的形式存在。财阀原本是日本战前的金融资本集团的通称，主是指日本19至20世纪的三井商社、住友商社、三菱商社及安田商社4大企业集团。由于金融资本集团是和浓厚的封建家族联系在一起的，因而人们习惯于把日本的金融资本集团称为财阀。在二战期间，鲇川、浅野、古河等6家新财阀崛起，总称为日本十大财阀。
日本战败之后，财阀模式也被打破。战胜国意识到，大型财阀是日本军国主义的背后支撑力量，工业化体系背后也是大型财阀。这一时期，日本出现了短暂的产、融分离的格局。很快，日本出现了经济衰退，失业率上升，政府也不稳定。
但几年后，这一局面就被打破。
朝鲜战争的爆发，适时地缓解了日本国内的经济衰退。参与了朝鲜战争的美国此时已无暇顾及改造日本经济了。潜在的另一个原因是，美国此时急需日本的支持。这给日本产融结合提供了机会。1955年加入关贸总协定的日本，产融开始聚合，财团重新出现。
“日本之所以产生财团，是他们不希望外资进入而失去对产业的掌控。”白益民分析说，“依附于外资势必造成产业的分散”。
此时重新聚集起来的财团已经不同于原来的财阀。“原来的家族成员被赶走之后，经营企业的都是职业经理人。”
一直担忧日本财团的美国开始动用《反垄断法》，规定金融公司持有一家公司的股权不得超过10%。而日本财团为了适应环境，发生了“基因转变”，由原来的一家公司直接控股转为持有不同公司的股权，进而通过不同的公司再联合持股，达到控制该家公司的目的。
但这还不是现今日本财团的真实面貌。事实上，在金融资本进入产业之后都面临一些问题，或是不懂产业，或是不懂市场。为了牢牢控制全产业链，日本财团又开始了基因突变。
白益民认为，日本财团发展到这一阶段时，已经由原来的金字塔持股形式，变成了网状的球体结构。而牢牢将产业和金融联系起来的，是商贸。
“日本的产商融模式是别的国家没有的。商贸是连接产业和金融的环节。”白益民指出，日本的财团开始向综合商社演变。他们的业务不仅限于贸易，还包括投资、给中小企业融资，由此带动成套设备的出口，做项目(事业投资)。这些商社的持股方都是金融机构，后来变成了产业投行以贸易为平台，进行产业投资，不是为了控股，而是为了编织产业链。“通过和这些企业进行信息沟通，进而掌握企业本身的需求，为其服务。从你想要什么样的服务我做什么样的服务，到最后让你依赖于这种服务。商社的发达，最后变成了产商融的结合。”
