20世纪90年代后期，由于资本的多元化经营需求，德隆、海尔、新希望集团等都曾借助投资金融，得到了快速发展。
对于国有企业办金融，在2002年国务院明确提出鼓励有条件的国有大中型企业实施主辅分离、辅业改制的一系列文件中并未提及。
该政策是在国有企业非主业资产普遍资产质量差、经营困难的背景下提出的，虽然金融业在当时也处于不景气阶段，但由于金融有着较高的准入门槛，因此并没有把央企的金融资产认定为低效资产。
因此，在主辅分离改革中，央企的金融资产被允许继续保留甚至进一步扩张。在辅业分离改革的文件颁布实施后，中国电力财务公司仍然被保留在国家电网系统内，南方电网、五大发电集团挂牌成立之后，也陆续成立了自己的财务公司，还分别新设了多家保险公司。此后，因公司发展需要，大多数央企都成立了财务公司，并进军金融领域，建立金融平台。
“在中国，金融行业一直受到政府管制，市场化程度远远不如制造业等实体，产业集团进军金融领域，一方面可以分享金融行业丰厚的垄断利润;另一方面，利用自己控制的金融平台，可以把金融业当作协助产业发展的提款机 ，可以获得更低成本的融资。”中国黄金集团资产管理有限公司总经理助理兼金融投资部总经理吴刚梁说。
在诸多“利益”的诱惑下，央企的产融结合冲动难以抑制。
国家电网集团也是国内产业办金融的先行者之一，目前其金融板块已完成了较为全面的业务布局，同时还形成了统一的“英大系”品牌，并涵盖了财务公司、财险、寿险、信托、基金、证券、银行、期货、租赁等诸多形式。
与中石油集团和国家电网的策略不同，中石化集团的产融拓展策略较为谨慎。自1988年成立财务公司，跨出金融发展的第一步以来，至今其金融板块仍只有财务公司。与西门子集团的金融业务类似，中石化集团的财务公司同样立足于企业的内部服务，目前已经拥有上海、南京、广州、新疆、山东、郑州、成都、武汉、天津9家分公司，至2008年底，财务公司资产总额达到1200多亿元，占到集团资产总额的11.6%;实现利润总额15.5亿元，占集团利润总额的6%左右。
宝钢集团在金融布局方面则采取了参控结合的方式，其控股的金融机构主要为财务公司及华宝信托，分别作为集团内部和外部的核心经营机构，并在华宝信托下成立了华宝兴业证券和基金，以促进信托业务的开展。除控股金融机构外，宝钢集团还参股多家金融机构，包括建行、浦发、深发行、交通银行、兴业、渤海银行、太保、联合证券、华泰财险、新华人寿等，并获取了可观的投资收益。
与宝钢相比，华能集团参股金融机构数量较少，且多为长期持有，其中又以商业银行为主。考虑到商业银行产权关系的复杂性以及政策限制，实现控股的难度很大，华能集团对商业银行的长期持有极有可能是完善金融布局的考虑。
自2006年国内资本市场大牛市起步以来，证券、银行、保险公司的股权令众多实业企业趋之若鹜，几乎所有大型多元化集团都有涉足：招商局在物流和地产主业外控股了招商证券、招商银行、招商局保险和招商中国基金;中信集团则在地产、能源、基础设施等产业外，打造了一个由中信实业银行、中信嘉华银行、中信证券、中信信托、中信基金、中信期货、信诚人寿等组成的金融平台;中粮集团在食品、酒、地产等业务外又与外方合资成立了中英人寿、中怡保险;就连一向专注实业的华润也投资控股了深国投。
和大型国有企业集团相比，民营多元化集团的产融结合步伐也毫不逊色。在香港整体上市的复星集团在医药、钢铁、地产等主业外，控股了德邦证券，并拟收购一家银行。即使是那些竞争性产业的龙头企业，也纷纷圈占金融业：海尔控股青岛商业银行、长江证券，并合资成立了海尔纽约人寿;上海汽车成为安邦保险第一大股东;联想集团参与国民人寿的发起;首钢成为生命人寿的发起股东;万向集团成为民生寿险第一大股东;就连产品处于高投入期的上广电也与外方合资成立了广电日生人寿。
监管层谨慎
出于金融企业自身系统风险等因素考虑，无论是金融监管机构还是产业监管机构都对产融结合一直持谨慎态度，官方发布的《2006年金融稳定报告》中曾明确提出，不支持产业集团直接或间接控股金融企业。
此前，银监会对企业进入金融领域的限制是“两参一控”(同一股东入股同质银行业金融机构不超过2家，如取得控股权只能保留一家)，而中石油、中粮集团等一些央企参股和控股的金融机构超出了该规定。
“金融本身是高风险的行业，混业经营后风险加剧，而企业做银行、保险、投资等业务的风险就更大。”中国人民银行副行长杜金富在两会期间接受《财经国家周刊》记者采访时说，“美国金融业的混业经营，衍生了很多金融产品出来，这些产品的风险很大，高杠杆率已经超出了管理者自身的负债能力，最后引发了金融危机。”
企业在产融结合过程中，大量的内部交易将加速风险的传递，如果没有在金融资本和产业资本之间建立一道有效的防火墙，将会引起连锁反应。
针对目前大型中央企业踊跃入股银行、信托等金融企业，中国银监会主席助理阎庆民在接受《财经国家周刊》采访时表示，“银监会对产融结合原则上不提倡，目前只允许国家战略资源及上下游产业链上的相关企业入股商业银行。”
有业内人士认为，银监会对于央企入股商业银行较为谨慎，其原因在于产业资本控股的银行很容易规避金融监管部门的监管。有担心认为：央企控股商业银行，则难免吸纳存款以直接用于大股东的投资项目，这显然将直接危害存款安全。
但是，阎庆民否定了上述问题：“现在的商业银行都有着完善的法人治理结构，任何重大决策都要通过董事会表决，即使央企成为银行的大股东，在董事会里有着绝对的话语权，但他们的每一项投资还要受到国资委的监管。”
而对产融结合不断深化发展的现状，国资委一位相关负责人表示，目前国资委正在研究，大型国有企业集团的产融结合该走到哪一步比较合适，同时要注意防范哪些风险。
风险之忧
凭借着雄厚的资金和背后的产业支持，央企成为这一波产融结合中的主力。但是，在中国银行辽宁分行副行长陈卫东看来，这些企业在金融运营方面并不具备优势，缺乏专业化的团队和知识，运营效益不一定高，一旦经营管理失误，所承担的风险也非常大。
