自12月下旬张春江落马的消息传出，除“涉嫌严重经济问题”的表述外，相关部门始终未透露张春江涉案缘由。刚开始有媒体指其与创业板上市公司神州泰岳（300002.SZ）获得中移动飞信业务合同有关，但很快各方均认为“神州泰岳肉太小不值得下口”——这家公司固然以飞信为主要业务，据称过去两年间每年从中移动拿走8个亿，但神州泰岳与中移动的合作关系可追溯到1998年，飞信业务也是2007年由神州泰岳创意并提交中移动从而持续合作下去的——彼时张春江还没有调入中移动。
显然，人们不相信这位中国电信行业的风云人物会在一家年盈利不过亿元有余的“小河沟”里翻船。根据上市公司中国移动2008年6月宣布张春江获任副董事长兼执行董事时发布的公告，张月薪10万港元，每年花红18万港元。而据《商务周刊》了解的信息，张春江在担任原中国网通(集团)有限公司董事长期间时，甚至主动放弃了价值千万的中国网通（NYSE:CN，00906.HK）股权。
这显然不是一个被金钱晃花了双眼的人。此前张春江还一直被业界评价为“讲政治”的代表。因此，人们等待的也不是行贿受贿这样的“毛毛雨”。
“迅雷”手段
在2003年5月之前，张春江是年轻有为、一帆风顺的政府官员。作为恢复高考后第一批大学生，1982年初从北京邮电大学毕业后，他先在辽宁省邮电管理局任职，1995年1月来到北京西单的邮电部大院，担任移动通信局局长、电信总局副局长、办公厅主任。2000年，未满42岁的张春江升任负责电信监管的信息产业部副部长。
2003年春夏之交，“非典”席卷中国，国人或许会谈论孟学农、张文康等人的任免，却少人留意另一则人事变动：国家信产部副部长张春江接替原中国网通集团党组书记、总经理奚国华的职务，奚国华返回信产部重新担任副部长、党组副书记。一场“成也萧何败也萧何”的故事，也许就此拉开帷幕。
根据2001年国务院批准的电信“横拆”方案，原中国电信一分为二，北方10省与小网通和吉通重组为中国网通集团公司。2002年2月，刚刚从上海贝尔董事长升任信产部副部长不足3个月的奚国华因有企业管理经验而出任新网通筹备组组长。同年5月16日，新的网通集团正式挂牌，但由于“三家公司在股权结构、企业文化上均存在极大差异”，整合进程极为缓慢。2003年5月，时年45岁的张春江接过了担纲网通的重任。
吉通是中国电信运营商的最早元老之一。1993年，国务院主持会议部署建设“三金工程”（金卡、金关、金桥工程），金桥网被确定为国家信息化骨干网，为国民经济信息化建设提供基础设施。1994年，专门负责金桥网的建设和运营的吉通正式成立，注册资本为6000万元。但后来吉通一直为资金所困，在发展中远落后于其他运营商。
1999年4月9日，为承担“中国高速互联网络示范工程”项目的建设和运营工作，由中国科学院牵头，联合铁道部、广电总局、上海市政府四方股东共同投资组建中国网络通信有限公司（即小网通）。最初小网通获得的是1.98亿元人民币资产，包括1.2亿元现金和7800万元固定资产。2001年2月，小网通通过海外私募，以香港公司12％股权从新闻集团、高盛等募集资金3.25亿美元。
根据当时公开的数据，2001财年，吉通的收入为5亿元，小网通为9亿元；2002财年，吉通亏损超过7亿元，小网通亏损14.7亿元。可以对比的是，原中国电信北方10省2001财年的收入为600亿元，2002财年利润达到24.3亿元。
履新之后，张春江以“迅雷”之势拉开整合大幕。2003年6月11日，吉通重组进入“实施阶段”，网通集团按实收资本1：1收购吉通4.819亿元的国有股权，吉通公司原班人马就地整编，与网通集团的属地通信公司合并。
对于小网通，张春江采用了相对温和的手段。2003年7月15日，网通集团北方融合重组工作全面实施，以当年12月31日前为过渡期，小网通北方10省分公司从网络、业务、人员、资产各方面整建制融入当地通信公司，过渡期内作为各地通信公司的子公司进行管理；2003年11月6日，中国网通集团国际通信有限公司正式挂牌，这是一家由网通集团和小网通拥有的国际通信相关资产、网络、业务和人员进行融合组建而成、专注经营国际电信业务的公司，原小网通总裁田溯宁担任网通国际总裁；2004年1月8日和15日，网通北方公司和南方公司分别挂牌，后者是在网通集团在南方15省新成立的分公司和小网通南方21省原有分公司基础上组建，总经理一职同样由田溯宁担任。2004年7月，为实现上市，上述三家分公司被注销，其管理和运营职能一并由集团公司收回。
2004年11月16日，中国网通正式在美国纽约证券交易所挂牌交易，第二天上午又在香港联交所挂牌。张春江为网通海外IPO划上了成功的句号。
整合之隙
记者获得的一份《中国网通集团融合重组方案》显示，在2004年注销三家分公司时，原网通北方、网通国际的债权债务统一都由网通集团公司承接，对于南方各通信公司的债权债务，则是通过清算方式，先行由当地的清算组织清算和偿还，不足部分统一由集团公司负责承接。由此可见，原来的吉通和小网通的所有债务都转移给了网通集团，资产则被划拨到网通后来成立的上市公司中。
中国网通上市之时，因为吉通属于被收购，原始股东已经全部退出。而通过上市，新闻集团和高盛通过中国网通基金L.P.将原来持有的小网通香港公司12％股份转为上市公司6.75％的股份，小网通原有的5家中资股东中国科学院、广电局总局信息网络中心、中铁通信中心、上海联和投资有限公司和山东国资委各自持有上市公司0.9％的股权。
事实上，先于中国网通在2000年上市的中国联通（600050.SH，00762.HK），就不得不在上市前清理了股权“中中外”模式。而网通集团在BVI（英属维京群岛）注册成立了中国网通集团(BVI)有限公司，借此持有上市公司70.5％的股权。通过香港IPO市场近5年来都没有出现过“红筹模式”，中国网通的外资股东避免了为上市而遭清退的命运。
