乾立基金：央行两行长发声传递信心，人民币汇率连续反弹后趋稳

　　自中美贸易摩擦以来，两国货币的“较量”加速上行，并在美联储升息、中国定向降准以后越发明显。进入6月下旬，汇率市场行情突变，人民币对美元走出了一波“八连跌”走势。

　　7月3日，人民币汇率市场出现更大波动。当天上午，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双跌破6.70关口。其中，在岸人民币一度触及6.71，创2017年8月以来最低水平;离岸人民币则一度连破6.70、6.71、6.72、6.73关口。

　　同日，央行行长易纲、副行长潘功胜相继发声表态，称当前中国经济基本面良好，跨境资本流动大体平衡，金融风险总体可控。中国有基础有能力有信心保持人民币汇率基本稳定，将继续实行稳健中性的货币政策。

　　易纲认为，近期外汇市场出现了一些波动，主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定、跨境资本流动大体平衡。同时表示，我国将继续实行稳健中性的货币政策、深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　在受到两大行长力挺后，人民币汇率大幅反弹。截至7月3日晚间，离岸人民币兑美元再度收复6.65关口，日内振幅超800点。在岸人民币兑美元夜盘较上一交易日收涨275点，报6.6410，盘中一度跌逾700点。

　　中国外汇交易中心数据显示，7月5日人民币兑美元汇率中间价报6.6180，大幅上调415个基点。

　　同日，央行党委书记、银保监会主席郭树清在答记者问时表示：“人民币汇率经过去年以来的调整，已进入双向波动的合理区间，经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。作为一个逐渐国际化的新兴储备货币，人民币未来总体上会趋于走强。”

　　何谓稳健中性的货币政策？

　　央行金融研究所所长孙国峰此前发文称，稳健中性的货币政策是一种“不紧不松”的中性态势。在我国货币政策操作实践中，货币政策取向由紧到松可分为“从紧”、“适度从紧”、“稳健”、“适度宽松”和“宽松”五个区间。2001年至2016年末，我国曾在2007年下半年和2008年一季度短暂实施过“适度从紧”和“从紧”的货币政策、在2008年四季度至2010年末实施过两年零一个季度“适度宽松”的货币政策，2011年起货币政策取向开始定为“稳健”。在“稳健”货币政策的区间之内，根据货币政策操作的力度，又可以将货币政策取向进一步细分为三个小区间，即“稳健偏从紧”“稳健中性”“稳健偏宽松”。稳健中性就是将货币政策保持在“稳健”区间内的“稳健中性”小区间。

　　进入2018年，由于国内经济金融领域过去积累的突出矛盾有所显现，加上国际经济金融形势更加错综复杂，整体面临一些严峻挑战和不确定性。同时，强监管引起影子银行业务收缩，社会融资规模增速出现回落，银行表外业务回表压力大。在这种内外部情况下，货币政策与实体经济相比显得略微偏紧，因此中央银行采取了结构性货币政策操作。货币政策在边际上有所调整，贷款增速有所回升，使得货币政策仍然维持了和实体经济相匹配的状态，既没有放水，也没有紧缩，稳健货币政策保持住了中性态势。

　　当前，实施好稳健中性的货币政策，就是要在稳健的基础上，更加审慎、更加前瞻、更加灵活、更加中性，做到不紧不松，以营造稳定的货币金融环境为目标，更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。