任泽平:A股调整筑底充分 2017有望迎结构性牛市行情(3)

      1.3、防风险去杠杆放在更加重要的位置上

      中央经济工作会议强调，“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险”。“去杠杆方面，要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。”针对房价暴涨，2016年10月以来新一轮房地产调控密集出台，重启限购限贷，并上调房贷利率，预计这一轮房地产调控将至少持续到2017年底。针对过去非银机构通过加杠杆、加久期、降信用的方式套利，2016年8月以来央行通过“锁短放长”投放流动性，以实现拉长久期、抬升成本来实现债市去杠杆。前期新兴保险通过万能险举牌甚至并购上市公司，监管层开始出台“保险姓保、保监姓监”的新规。

      1.4、深入推进“三去一降一补”，去产能加码扩围

      去产能加码扩围，从钢铁煤炭到玻璃、水泥、电解铝、造船。中央经济工作会议要求“继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能，严格执行环保、能耗、质量、安全等相关法律法规和标准，创造条件推动企业兼并重组，要防止已经化解的过剩产能死灰复燃，同时用市场、法治的办法做好其他产能严重过剩行业去产能工作。”表明市场化和行政去产能将继续深入推进，并有望从钢铁煤炭向玻璃、水泥、电解铝、造船等其他产能过剩行业领域扩围。

      降低企业杠杆。中央经济工作会议提出“要支持企业市场化、法治化债转股，加大股权融资力度，加强企业自身债务杠杆约束等，降低企业杠杆率。要规范政府举债行为。”2017年初的加息针对金融市场的“脱实向虚”“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为，通过抬升成本有效降低债市杠杆。国务院10月10日发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》提出六大降低企业杠杆率的途径，债转股项目或将加速落地。