欧盟决定成立基金，防止“希腊病”扩散。未来三年希腊财赤再增500亿美元，即政府负债相当于GDP的150％，未来两年需额外700亿美元去支付债务，每年GDP的8%-12％将用作支付利息。希腊危机过去了吗？
道指迟早见9000点
周期性复苏趋势止于去年8月，中国内地又再进入调整期，去年11月香港加入，而美国今年4月27日才加入。换言之，上海A股已成为领先指标。上周末上证指数14天RSI见21.2（2008年9月18日RSI见17.75开始进入牛市），意味A股开始寻底。理论上，A股最先见底，然后才轮到港股，最后才是美股——A股走在港股之前三个月，港股走在美股之前五个月。我老曹估计美股要调整10％，上周竟在一天之内达标；这次各位不可再赖我老曹没有事先警告。各位如在4月份没有减持，到5月又可怪谁？过去十三年我们经历过亚洲金融风暴、科网股泡沫爆破、香港楼价下调65%、环球金融海啸，面对这次欧元危机，应该处变不惊，道指9000点或迟或早可见！高盛估计，年底前A股将完成调整，未来有机会上升25％，理由是沪深300预测PE只有18倍，而2007年10月高达52倍。
1929年华尔街危机发生后，美国GDP两年内降50％，需二十年到1950年才重返1929年水平。1989年日本资产泡沫爆破后至今二十年，日本GDP仍未重返1989年水平。香港楼市泡沫1997年爆破，十三年过去了，除豪宅外，其余皆未重返1997年水平。
2007年10月美国出现金融海啸，股市大跌18个月才反弹，至今为止很多人仍不同意美股长期熊市自2007年10月已经开始。其实美股熊市2000年已开始，2001年受格林斯潘干扰，令那次衰退变成“迷你型”，美股2002年10月起止跌回升，到2007年10月变成金融海啸，令美国经济面对低增长及高失业率期，这是为何金价2001年起恢复上升的理由。至于去年3月份开始上升的美股，相信升势又再结束。这次海啸中美国家庭在股市损失8万亿美元，在楼市中损失6万亿美元，相当于2008年全年的GDP！
房利美要求再注资106亿美元，因为今年首季亏损进一步扩大，一旦获批，意味联邦政府共注资613亿美元仍救不了房利美，相信房贷美亦好不了多少。如政府继续发债，恐怕债券市场很快就顶不住。今天美国的情况同2007年前不再一样，环球进入再平衡期（Rebalancing），即中国增加消费、美国增加储蓄。美国贸赤由2006年的7600亿美元降至去年的3790亿美元，中国贸易盈余亦开始收窄；过去三十年中国生产、美国消费的日子开始逆转。
再膨胀衰退是趋势
美股牛市1982年开始、2000年结束，但透过现代金融工具，在2003年至2007年令牛市再延续了几年才死亡。去年3月透过量化宽松政策，这只早已死亡的牛再度复活……这么搞下去，真不知如何收场。至于债市则较清晰，牛市由1981年开始，2009年结束，共28年。
1969-1982年我们身处通胀失控期，1983-2007年我们进入资产泡沫期，最后引发全球金融海啸。2008年起进入再膨胀衰退期（Reflationary Recession），这是今后的大趋势。在这段日子，政府不断增加钞票供应量，但衰退却挥之不去，最后结果如何？因欠缺历史参考，没有人能知道，唯一经历过再膨胀衰退的国家是日本，但其它国家情况不一定类似。
1969-1980年是金价跑赢一切期；1983-2007年是资产泡沫期，包括1980年代的日经、90年代的科网股及21世纪的中国A股，夹杂其中的有油价泡沫、地产泡沫……诱因是，再膨胀形势下货币供应量太多，产生流动性陷阱，但经济却好不起来。无论企业还是国家，一旦负债太重迟早要出事，但没有人知道会何时出事。若没有再膨胀因素，我们其实已进入通缩期。1930年代美国通缩，令40年代美国经济重生；反之，1990年至今，日本在再膨胀政策下，经济却半死不活。
经过新一轮再膨胀后，Bargains are scarce（便宜货变得稀少），许多项目都变得十分多变。
希腊2017年前不会好转
希腊等“欧猪”国家经济出问题，证明单一货币对小国不利。希腊、葡萄牙、西班牙等国家竞争力一向不及德国、法国。西班牙失业率达20％，过去一直利用货币贬值去保护自己。在单一货币环境下，外资大量涌入（目前希腊国债70％由外国人持有），虽带来短暂繁荣，同时令负债大增。到2011年希腊政府负债相当于GDP 的135％，仍然未及日本国债占GDP的227％那么高，区别是日本政府国债由日本国民拥有，希腊国债却由外国人持有。IMF介入后，希腊实施紧缩政策，估计将令今年GDP出现负5％的增长，情况有如1997年8月亚洲金融风暴后IMF介入，令不少东南亚国家1997年及1998年GDP均出现负增长，最后引发社会不稳定。IMF方案将令希腊在2017年前都没有什么好转。
