贝恩投资用32.36亿港元做出了自己的选择——这个行业没有问题，短暂的气流颠簸不会带来大方向的改变。
因黄光裕事件而于2008年11月24日实施紧急停牌的国美电器股票，在7个月后的6月23日于香港联交所复牌。6月22日下午，国美电器公告称：国美和国际私募基金贝恩投资签订协议实施再融资计划。
这次公开的国美再融资计划分两部分：贝恩投资以18.04亿港元认购国美新发行的七年期可换股债券，年息率为5%。另外国美向符合资格的现有股东公开发售股份，以每100股现有股份获发18股新股份为基准，认购价为停牌前最后收市价每股1.12港元的60%；贝恩投资的另一家联属公司将作为此次公开发售的独家包销商。
国美电器总裁陈晓承认：如将新的可转换债券全部转入公司股份，贝恩投资在国美的股份相当于12.8%或扩大后发行股本的9.8%。加上将于今年8月开始在交易所买卖的增发新股，在所有股东不参与增发的前提下，贝恩投资在扩大后的国美持股比例理论上限为23.5%。
稳定财务基础
“已经闯过最危机时刻。”在周一的媒体见面会上，陈晓毫不掩饰其7个月来难得的轻松：“这是国美企业史上一个重要时刻，标志着公司进入一个新的发展阶段。”
消息传出后一个多小时内，60多家家电厂商向国美总部发来函件，表示支持和祝贺。供货商们大舒一口气，他们短期内不用再担心国美的信用危机，以及自己的应收货款了。所有的国美供货商都由衷地感到——“气流”颠簸的折腾期已结束，平稳的飞行时间又来临了。
过去7个月里，无论国美多么仔细地“陪着小心”，供货商的心里还是“打鼓”——货款能不能保证？为了安抚供货厂商对自己的信心，国美方面主动缩短了货款的账期。年报显示，来自供应商的收入占国美销售比重，已从2007年的4.34%上升到2008年的5.49%。而账款周转天数也由2007年的124天减少了一周，至117天。
有的供货商在国美的账期甚至从此前的40天—60天缩短到28天——账期缩短带来的付账速度加快，使得这个以“类金融”企业著称的中国家电连锁老大也不免困于支付压力。
为了应对危机，国美采取了加快库存周转和资金回笼的大力促销——又将“账期缩短”的压力衍生为“价格大战”的压力，整个家电零售行业都被动地陷入了一场资源消耗战。已经“失血”又缺乏利润“补给”的国美电器，已经间接引发了全行业的利润振荡。但在市场份额面前，同行们除了跟进国美的价格别无它法。
6月19日晚间， 苏宁电器(行情 股吧)股份有限公司发布公告称，将向特定机构或个人投资者发行2亿股，募集28亿元资金，用于发展250家连锁店、六家物流中心及补充流动资金。
对于中国这个年度市场容量超过8000亿元的家电连锁行业——无论是国美还是苏宁，比任何时候都更需要新的增量资金入场。账期的行业规则改变，已意味着很多游戏规则必须作出相应变化。
某种程度上讲，人们对曾经首富黄光裕的过渡关注，而忽略了对中国家电连锁卖场薄利经营惨淡现实的关注。截止去年年底，国美电器应付票据及银行借贷已达86.57亿元，而应付账款以及应付票据则更是高达129亿元。
顺风顺势
继摩根斯坦利、摩根大通和华平基金之后，贝恩投资进入国美电器。这次它更多以产业投资者的角色进入——贝恩方面还将向国美董事会提名三位非执行董事。
这个有着25年投资经验的私募基金，在北美、欧洲和亚洲共有8个办事机构，管理的基金总额达到600多亿美元。贝恩投资在零售行业方面有很多经验，在过去25年中所投资过300多家公司里，将近1/3企业是和零售有关的行业，这里面包括在中国市场收益颇丰的玩具反斗城和汉堡王等。
贝恩投资方面提名的3位董事，将改变目前国美电器11名董事成员的排位。按照陈晓的说法，国美董事会将一直保持着11名的成员构成，这就意味着国美电器将有3名原有董事成员离开。离开的3名董事可能在6月30日召开的股东大会上宣布。
贝恩投资董事总经理竺稼表示：“作为一个投资基金，我们的业务是为企业的发展提供资金，同时我们也致力于在资金之外为我们投资的企业提供一些支持和帮助。”
但在全球金融危机面前，美国第二大家电零售商Circuit City已经于去年年底申请破产保护，美国第一大家电连锁企业百思买的季报显示其利润也在下滑中——但中国国内家电连锁市场却是难得的增长态势。虽然也遭遇利润下滑，但受益于中国家电下乡、以旧换新和惠民政策环保能效补贴，中国家电连锁业正处于一个至少长达3年的政策性利好之中。
家电下乡带来农村市场的商业机会——让许多日本企业开始担心低价格是否会影响品牌美誉度，但是谁也没法抗拒一个勃发的市场机会。熟谙零售业机会的贝恩投资是否也闻到了这股顺风气息？
据了解，贝恩投资在正式进入国美之前，和国美中层以上员工都作了深入的单独交流和详细的尽职调查。这场历时数月的调查，毫无疑问给贝恩从财务到人事的全方位摸底机会——也正是这样的摸底，使得贝恩并不计较自身是否要取代黄光裕成为第一大股东，而更关心其能够如何更有效的进入和管理。
