建行升至第三
陈其志表示，虽然港股上半年总体处在调整市况，但衍生工具市场的成交却保持了持续活跃，“截至5月31日，权证及牛熊证的日均成交额合共达143亿港元，较2009年同期的日均成交138亿港元增长了3.6%。衍生工具成交的增长主要集中在权证上，牛熊证反而出现了轻微的回落。”
从今年上半年权证相关资产的成交分布情况看，截至5月31日止，恒指产品的成交所占比重最大，达到37.6%，较2009年的32.3%又增加了5.3%；在个股权证的成交榜三甲名单中，前两位保持不变，仍为中国人寿(02628.HK)和中国移动(00941.HK)，但去年排名第三位的汇丰控股(00005.HK)则被建设银行(00939.HK)所取代。
次新股相关产品受欢迎
香港汇丰环球资本表示，衍生品投资者在上半年仍以权证为主要入市对象。“其中一个原因或许与权证相关产品的可选数量与日俱增有关。”陈其志介绍说，截至5月31日止，权证相关产品的数目达177种，较2009年底又增加了40种，而增加的品种绝大部分来自个股相关资产；至于牛熊证相关资产的数量则不升反跌，由去年的40种略减至今年5月底时的39种。
“从港交所(00388.HK)公布的可发行权证相关资产名单可见，在今年上半年加入了不少去年上市的次新股，比如龙源电力(00916.HK)、中国太保(02601.HK)、恒大地产(03333.HK)、金隅股份(02009.HK)等，此外，还纳入了不少备受市场关注的内需股，例如创维数码(00751.HK)等。”陈其志介绍说，在今年上半年才获准发行权证的股份中，龙源电力的衍生品较受投资者的欢迎，其权证在推出数日后便已晋身个股权证十大排行榜，“龙源电力的相关产品更成为今年新上市权证中街货量最多的品种之一。”
投资取向趋于短线
“今年上半年港股衍生品的交易情况有一个值得留意的特点，就是权证投资者的取向趋于短线操作，这可以从成交与街货量金额比例中看出。”陈其志解释说，今年上半年恒指权证的成交与街货量比率为226倍，而2009年为97倍，“倍数越大显示投资者买卖相对越频密，也就是交易越短线。另外，个股权证的成交与街货量比率亦由2009年的27倍升至今年上半年的40倍。”
展望2010年下半年港股市场的权证及牛熊证交易情况，香港汇丰环球认为，将有望继续维持占大市总成交20%至25%的比重。另外，由于预期下半年引伸波幅下跌空间较少，加上在条款及相关资产选择上数量将有所增加，在2010年下半年权证及牛熊证成交额有机会较2009年同期增加5%至10%，权证数目在今年底有望增至逾4500只，而牛熊证则将维持在1000至1200只。
据此，陈其志建议投资者在下半年对权证及牛熊证的操作策略上可考虑持有权证作中长线投资，或针对日渐多元化的权证相资产品灵活作板块之间的调配；如果希望抓住大市短线大幅波动的波幅，则可考虑将牛熊证作为入市的工具。
