台湾并购与私募股权协会副理事长 黄显华
12月6日，第六届全球PE北京论坛召开。论坛邀请人民银行、银监会、证监会、保监会、社保基金、北京市政府等部门领导，以及境内外顶级PE业界领袖和境内外行业协会领导等嘉宾齐聚北京，共同交流GP的管理经验，分享LP的投资心得，并就金融改革、混合所有制改革、互联网金融、医疗健康投资、特殊资产投资等业界热点话题展开深入讨论。金融界网站全程图文直播。
台湾并购与私募股权协会副理事长黄显华在“平行论坛：金融改革专场”上表示，2000点是长线买点，但如果要长线发展，最重要的是落实投资者保护。
以下是部分文字实录：
黄显华：谢谢！我在1996年—2004年在中国大陆跑遍了，带了很多台商到中国大陆考察。对于金融改革，在这里说说台湾过去的经验给各位做分享，我个人的专长一辈子都在股票市场，我在股票市场30几年，年轻的时候是台湾的证监会，我跟证监会的副主席姚刚背景是一样的，我两进两出监理机关，我第二个工作是副部级的，在台湾金融监督管理委员会，整个股票市场都是我负责，包括发展。参与非常深，包括银行的第二次金融改革，我也都参与很深。
台湾事实上在第二次世界大战以后，因为整个恶性的通货膨胀，造成台湾非常惨痛的经验，那时候政府对于整个金融的管制非常严格，但是在1980年的时候，因为整个经济环境的需要，所以政府就开始走自由化跟国际化。自由化大概有几个方向：
第一个，利率的自由化。就是过去政府对于放款利率的上限跟存款利率的下限都有相当的要求，逐步改革了以后，在1989年底左右，台湾的利率就完全自由化，也就是说银行包括各个大小银行，自己要对定期存款或者你要换款，你的利率要定多少，你自己依照各个金融机构的体制跟整个市场的经营状况定。
第二个，汇率的自由化。台湾过去在1980年之前，跟香港一样，盯住美元的固定汇率，到慢慢调整成机动汇率，就是有一个中心汇价，到现在完全浮动利率，就是完全按照外汇的需求去进行汇率的交易，现在已经完全汇率自由化。
第三个，业务管制的松绑。业务的松绑，第一个，外汇管制的松绑，也就是外汇的经常账跟资本账完全都松绑，目前在台湾要汇钱，汇进、汇出都悉听尊便没有人管你，当然也必须承认，中央银行事实上基于金融稳定都有在关心，因为现在电脑非常非常发达。另外，外资能够投资台湾的股票市场。因为外资可以投资台湾的股票市场，目前外资都可以自由的投资，你要今天卖掉、后天钱汇走都没有问题，所以都完全自由化，台湾目前外资持有台湾股票市场总市值是33个百分点。
另外，机构的设立。台湾在1988年就开放证券公司的设立，在1990年就开放新银行的设立，当然后面新银行的设立造成后面很惨痛的经验，等一下再跟各位报告。我首先讲一下股票市场，因为今天上午听了很多国内的专家谈目前国内整个金融上的问题跟需求，我想可以普遍感受得到中国大陆的资本市场最近当然大家很兴奋，去年广西过还证券有五六十位高管同仁去台湾参访，顺便请我跟他上了四个小时的课，我对大陆的股市有一点点了解，事实上个人有一些钱在这边投资。
大陆的股票市场我跟他们讲过，2000点是长线的买点，我也曾经在各省的研讨会，像在这样的场合讲，我讲大陆的股票市场如果要长线的发展，最重要的是怎么样把投资者的保护去落实，这是我们在台湾做监理30几年最重要的是投资者的保护，也就是怎么样让投资者很放心的把钱放到股票市场上来，这个东西就牵扯到上市公司财务报表准确性的问题，包括投资者保护机制的问题，包括我们现在态度有投资着保护中心，就是帮投资者去执行他们权利的保障等等很多。
这个部分变成全世界的投资者，他就愿意把钱放在这个经济体系。各位都知道，台湾事实上很小，刚刚我们有嘉宾谈到，咱们大陆的实体经济，事实上实体经济的资金目前大陆几乎都来自于银行，各位都知道，银行是全世界最现实的，好的时候放你款，你不好的时候就收散。资本市场不是这个样子，台湾过去几十年对大陆的投资，包括全世界的投资，台湾那么小的一个地区，目前台湾的上市公司还是非常茁壮，最重要的是台湾的资本市场非常强，也就是直接金融跟间接金融的搭配非常强，造就台湾目前实体经济，事实上台湾的企业要融资是非常非常简单的，而且我们不是只有IPO一次性融资，我们再次融资非常强，所以这个部分大陆股票市场的改革，我最近看到非常高兴的第一步。最近的上涨，应该是跟两个东西有关的，一个是利率的下跌包括沪港通有关，但是怎么样利用这样的契机长线的，把整个直接金融跟间接金融的比重调整。
再来说说台湾银行的问题。刚刚跟大家报告过，1990年一下子准了16家新银行的设立，同时分支机构包括外国银行都可以放低进来的标准，所以分支机构短短几年时间我们的分支机构增加了3倍，因为整个银行的经营同质性很高，而且变成一下子加入者那么多，所以变成恶性竞争，加上1998年亚洲金融风暴，在1998年那个时候开始，台湾产业的外移是高峰，造成很多企业把很多的账款跟银行借了钱就不行，所以造成银行经营出现非常大的问题，而且进而会影响到台湾整个金融稳定。各位都知道，我们金融在监理，不管股票市场在监理，跟银行的监理，监理的最高几个原则，第一个，一定要让金融稳定，这是连世界上任何一个国家都是必须要去索要的；第二个，产业的发展；第三个，投资者保护或者消费者的保护。这是非常非常重要的。
这样的情况下，因为银行的金融出问题以后，尤其是包括我们讲的信用合作社或者信用不，因为中小银行一出问题，不马上处理会产生系统性的风险，而且会产生一般的支付，就是我们讲流动性出问题，这些都是我们百姓的保命钱，而且百姓在支付，你让他领不到钱是会出乱子的，这样的情况造成台湾在2000年的时候，包括银行我们讲的呆账率，欲望比率很高，到8个分点，LA、LE都已经到负的，在2002年的时候，所以那时候因为这个样子，就进行第一次金融改革。
第一次金融改革最主要有几个重点，第一个，怎么让银行这些不良债权、不良资产怎么样赶快处理掉，把欲望比例降下来。第二个，怎么样让这些经营不好的银行去退场、怎么样去处理，这是非常大的问题。第三个，我们那时候在第一次金融改革，就是对于银行的跨业经营，包括怎么样让银行有更好的经营环境。第四个，金融监理的加强。
首先跟各位报告一下不良债权的处理，我们大概采用几个措施。第一个，政府财政部，本来金融营业税从5个百分点降低到2个百分点。第二个，中央银行的存款准备率也下降了，这种情况下变成让我们的银行赶快把一些不良债权变成呆账，由政府出措施补贴银行。另外，成立资产管理公司，我想过去我们大陆也有四大的资产管理公司，资产管理公司政府也对他们有相当的措施上的优惠。第一个，银行你的不良债权拍卖掉的话，这个部分你未来5年的损失，损失可以5年摊提，不马上摊提会影响财务报表。另外，对资产管理公司进行不良处理的话，他的营业税是减免的。这样的情况下，马上不良债权方面，我们讲比例就降下来就降的很快。
第二个，对于不良金融机构的退场。我们那时候成立金融从严基金，台湾1985年发生岛内第一次金融风暴，就是台湾一些信托投资公司，那时候问题严重，台湾现在已经信托投资公司完全退场了，这个部分发生岛内金融风暴，而且都是连锁性的。为什么金融稳定，金融最怕，一个银行出问题会导致连锁出问题，这是会影响到整个变成系统性风险。所以台湾在1985年就成立存款保险公司，我在台湾最近也看到我们大陆这边也在研究怎么样去成立存款保险公司。存款保险公司的存在可以让一般的百姓对于资金，不要从体制不良的中小企业马上领出来，这个东西对产生系统性风险的可能性降低很多，这是安人心用的。
所以那时候我们台湾在处理机构的时候有金融重建基金，就是存款保险公司管理，政府总共拨了1400亿，就是财政部未来4年，保险公司最多3年，再加1年，怕引起道德性风险。3年金融营业税已经降了2成，政府拿出来，总共花1200亿，包括我们保险存款公司未来10年保费增加200亿，那时候政府支持了1400亿，那时候是占台湾GDP的1.4个百分点。这样处理的话，各位都知道，我们中小银行或者我们基层金融出问题的话，他的净值是负的，我们中央存款保险公司马上接管，就把体制调整，让它净值不要成为负的，再把它卖给几个比较好的银行，包括台湾银行，一些好的银行接管。
变成马上这样处理，总共过去到2011年，这一二十年，总共处理了50几个基层金融公司，包括一些过去的新银行产生的很大的问题，所以到目前台湾的银行业，我们讲的欲望比例已经降到0.2几了，本来是8点多，现在降到0.2几。第二个，他的LA到0.6几，本来是负的。LE，目前都是10点几个百分点以上。所以目前台湾的体制非常非常健康。
所以股票市场也很强，各位都知道，因为我们看大陆企业的报表，因为直接金融的关系，我们台湾在经营企业很羡慕，因为大陆的很多上市公司都是政府的补贴，包括地方政府的补贴，我们台湾没有，台湾没有比较好的父母，台湾的企业都是靠自己，台湾从小的就是靠自己，因为一个小岛经济跟大国经济不可比。所以我还是非常羡慕各位，因为今天听了以后，真的非常羡慕各位，大陆有很大的内需市场。我们金融业稳定包括金融业的健全，是有赖于政府跟各界的智慧的。我个人认为，中国大陆的股票市场应该是长线的，往6000点那个方向跑，那个速度就是一直上去，然后就是买点。我比较大胆在这边讲，为什么，因为沪港通一出来，马上对中国大陆的评级会提升，全世界的钱跑到中国大陆来。
过去几年中国大陆的改革开放，是全世界的钱把中国大陆企业弄起来，因为我个人带了很多台商来这边投资考察，不客气的讲，我对咱们国家的经济发展也做出很大的贡献，的确是这个样子。我大概跟各位讲，这个部分希望我们政府这边，也许我们证监会这边能够把握这样一个趋势，在直接金融能够支持我们的实业多一点，有机会调整把一些中小银行、把影子银行不好的调整掉，台湾的经验给各位做一个参考。
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