首先是土地供应量不足。
根据中原地产研究中心提供的数据，截至2009年9月，北京通过招拍挂方式完成住宅用地供应469公顷，仅完成全年1100公顷的供地计划的43%；上海仅完成全年供应计划的60%，为523公顷；而广州、深圳的住宅用地供应还不到200公顷，只完成全年计划的35%和23%。
而根据国家统计局的数据，2009年前三季度，全国房地产开发企业完成土地购置面积21451万平方米，同比下降22.1%；完成土地开发面积16706万平方米，同比下降6.6%。
投资方面，前三季度全国完成房地产开发投资25050亿元，同比增长17.7%，增幅比1~8月提高3%，但比去年同期回落8.8个百分点。其中，商品住宅完成投资17582亿元，虽然同比增长13.4%，比1~8月提高2.5%，但也比去年同期回落15.3%。
“2008年是没钱开发，2009年开发商不缺钱，但却没有地。”上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭说，土地资源的日益稀缺，正使一线城市普遍面临无地可供的状态。
土地稀缺导致的一个极端情况，就是“地王”层出不穷。而“地王”不断出现，又等于在不断抬高“面粉”的价格。美联物业上海区副总经理丁伟告诉《望东方周刊》，在地块的价值产业链中，地王的价格很快会成为重要参照，“人们只会说，半年前这里的地价水平是多少，而没有多少人在意，那是‘地王’的价格，当时比周边的均价高出了多少。”
实际上，“地王”产生后，所在区域的均价会迅速上涨，来填补“地王”和当时均价的“价值洼地”。
2009年7月23日，金地集团以每平方米14495元的楼板价拿下上海赵巷地王。同属赵巷板块的嘉城，2009年初的售价不到每平方米8000元，但在地王出现后，8月新一期楼盘的价格就达到每平方米13000元。
和赵巷板块情况类似的上海宝山罗店板块，年初成交均价在每平方米7000元上下，也在地王的刺激下，迅速涨到了每平方米14000元。
“地王”的出现，“让郊区很多楼盘价格翻了一番，这些楼盘，要么和地王是同一个区域，要么就是地理环境类似。”丁伟说，而这样的价格，在不久之后，就会成为新的“基准价”。
“面粉”价格的不断攀升，自然会分摊到“面包”上。所以，地王的出现，本身就是对房价最大的支撑。
就算是开发商群体，也感受到了“地王”的压力。“现在出现地王的区域甚至是城市，我们都不打算投资了。”上海东方物产集团总裁王耀华说，“现在拿‘地王’的要么是央企，要么是上市公司，央企玩的是国家的钱，上市公司玩的是资本游戏，一般的企业，玩不起。”
王耀华说，地王和地价间已经形成了相互推高的循环，“其实你去看看二三线城市，没有地王的地方，房价就比较平稳。”
2007年在社会资金紧缩的情况下，缩量必然导致房价下跌，但目前的缩量，充其量却只能降低房价上涨的速度，而不会改变房价上涨的趋势。招商证券分析师贾祖国和孟群在一份行业报告中分析，一直到2010年6月之前，各大城市的可售新房都将处于偏紧状态。在这个期间，地王还将继续涌现。
开发商“不差钱”
另一个支撑房价坚挺的重要因素，是资金的充裕。2008年的楼市危机，其实是由流动性和二套房政策的双紧缩引起的，2009年以来楼市回暖，则是货币政策和购房优惠政策双放松的结果。
也就是说，2007年导致楼市危机的主要因素已经不存在了，相反，现在房地产企业“不差钱”。
从资本市场上看， 2009年第三季度，中国的房地产上市公司表现抢眼。
10月12日之后的一周，7家地产上市公司发布第三季度业绩预告，其中，有5家预增并且增幅巨大，其中，大龙地产、阳光城、华业地产、中天城投、招商地产、阳光股份的净利润分别预增7000%以上、750%、450%~480%、300%~350%、145%~155%和130%~140%。
公开资料显示，同一周，北京、上海和深圳的销售额也分别增长了30.4%、56.2%和45.8%，三个城市的去库存化周期分别只有7.48、2.18和6.96个月。二线城市中，销量也大幅增加，增幅最高的城市是昆明、重庆和温州，增幅达276%、252%和208%。
截至10月20日，51家发布三季报预告的企业中，18家预增，38家实现盈利。在前三季度预期净利润增幅排名中，3家房地产企业进入前十，分别是万方地产预增24606.43%、ST中润预增10177.88%、大龙地产预增7000%。
而公开资料显示，随着6月份A股IPO大门重启，截至10月末，已经有30多家房地产企业筹划在A股和H股上市，募集资金规模将超过1000亿元。“在此期间，企业想获得更好的IPO效果，拿到一个‘地王’就是最好的宣传。”新加坡红木集团总经理张永河说。
银行方面，万科、金地、绿地等10多家大型房地产企业，陆续从银行获得了2600多亿元的授信。而根据国家统计局公布的数据，2009年1~8月，房地产开发企业本年资金来源近3.4万亿元，同比增长34%，其中国内贷款7384亿元，增长46%。
从2009年二季度起，热钱进入房地产市场的速度也在加快。按照一些媒体的报道，二季度流入中国的热钱规模高达1220亿美元，三季度流入的热钱大约有500多亿美元。
