【中网资讯综合报道】从2011年下半年开始席卷中国体育用品行业的寒流，让很多人胆战心惊。高库存梦魇在行业内蔓延，近两年渠道扩张大幅放缓，甚至出现关店潮。对乔丹体育及其同行而言，要顺利渡过体育用品行业的这个严冬是个巨大的挑战。
行业老大李宁(02331.HK)2012年财报显示，全年营收67.39亿元，同比减少24.5%，毛利大跌36.9%，利润亏损19.79亿元。存货周转天数也由上一年的72天增加至90天，存货达9.2亿元。此外，李宁还关闭店铺1821家，约占总量的22.06%。即便到了2013年上半年，李宁的业收入仍较同期减少24.6%，未见好转，净利润更是从2012年同期的盈利4400万元变成亏损1.84亿元。
对国内的体育用品企业而言，高库存成了难以克服的挑战。统计数据显示，以6家在香港上市的中国运动品牌公司为例，2011年，这六家运动品牌库存总计为36.99亿元;2012年为33.24亿元;到了2013年上半年，各品牌库存压力并未减少，库存总计达到了30.29亿元。
虽然乔丹体育2012年、2013年的财报并未公布，但在整个行业低迷、增长停滞的环境下，其日子也未必好过。
从乔丹体育招股书公布的财务数据来看，其库存情况并不乐观。
截至2011年上半年，乔丹体育存货达到1.99亿元，存货占总资产比重也由2010年底的7.43%上升至9.4%。分析人士指出，存货呈不断上升的态势，无疑将增加乔丹体育折损的压力，对其业绩而言将是一颗巨大的地雷。
此外，乔丹体育依赖经销商打天下，主要采用经销商的销售模式。其招股书显示，乔丹体育5715家门店中，单体直营店只有7家，商场直营专柜147 家。报告期内其主要收入来自于向授权经销商销售的产品，这种商业模式主要是由经销商通过自身所有或授权的店铺向终端消费者销售商品。
有业内人士称，经销商就是手里拿着钱，从生产企业直接进货，再转手销售获取利差。这种商业模式对企业最大的好处就是企业对经销商不是赊销而是实际收到了钱，有效保证了现金流。
不过值得注意的是，乔丹体育报告期内应收账款额度反而呈明显递增之势。2008年—2011年上半年，乔丹体育应收账款分别为5420.21万元、1.36亿元、4.09亿元、6.00亿元，占总资产比例为9.29%、14.56%、19.62%、28.36%。应收账款与收入比也由2008年的10.45%飙升至35.09%。同期，其的流动负债也增长了近一倍。
乔丹体育表示，应收账款主要为应收经销商的货款，为了帮助经销商有更多的资金投入市场、加快产品销售并减少库存，公司对经销商回款适当放宽，导致应收账款增加。
业内人士指出，本来借助经销商的财力，可以通过订金、货款结算来改善企业的资金流。但是由于对经销商采用了赊销供货方式，这才会产生应收账款的隐患，在库存问题较重的情况下，经销商的资金流难免会受到影响，进而波及乔丹体育的资金流。
改变倚重经销商的销售模式，提升直营店在渠道网络中的比重，是乔丹体育突破发展瓶颈的最好方式。
有业内人士直言，没有强大直营店的成功运营作基石，靠加盟连锁店拼凑销量规模形成的是“有奶便是娘，树倒猢狲散”的劣质体系。
还有分析人士指出，通过直营店销售可以获得更多的利润，且碍于品牌的尴尬局面，乔丹体育的品牌溢价自然是空间有限，提高单店的利润率是增收的最佳方式。更重要的是，直营店比经销商更容易掌控与管理，也更利于品牌传播的统一。
而渠道网络的结构调整、资金流的优化，让乔丹体育的上市事宜如箭在弦上，不得不发。乔丹体育计划在上交所募集资金10.6亿元，用于鞋生产基地扩建、直营店建设等4个项目的投资。直营店建设的策略则是，在国内一级城市新建27 家品牌战略店铺，并以其为中心，在其周边以经销商零售店的形式铺展营销网络，形成中心带动销售网的经营模式，以带动本地与周边地区整体的销售业绩，并对当地零售店铺有效实施管理监控。
