CPI突破红线 调控较难转松

CPI同比上涨3.3％ 负利率已持续半年

7月主要经济数据昨日发布， 显示经济增速仍在回调过程中。其中，CPI再越3%红线，同比涨幅创2008年10月以来的新高，落在市场预期区间的下限。虽然经济学家普遍认为未来CPI不会大涨，但对政策走向的判断大相径庭，反映了宏观经济政策的两难处境。

数据分析

工业和消费增速继续下滑

昨日统计局公布，7月居民消费价格指数(CPI)同比增长3.3%,与市场预期一致,并创下2008年10月(当时为4.0%)以来的新高。去年前低后高的基数以及宏观调控的持续,使得工业和消费增速继续下滑。从第二季度以来，中国经济已经呈现缓慢增长现象，工业活动及固定资产投资增速继续放缓，货币政策也在正常化，政策对房地产市场及地方债务投资也处于抑制状态，这些都在7月份的宏观数据中得到反映。

国家统计局新闻发言人指出,7月CPI同比涨幅中,翘尾因素影响2.2个百分点，属于季节性反弹。发言人还称,全球粮食价格上涨是推动中国CPI的因素,但中国不存在粮价大幅上涨的基础，预计全年物价将维持基本稳定。

兴业银行经济学家鲁政委表示，本月房地产投资继续回落，中央和地方投资同步回落，显示出未来指望单纯依赖580万套保障房建设维持投资增速稳定 将独木难支。而预算内资金和银行贷款等资金来源的快速下降，构成了投资下滑背后最重要的因素。从货币信贷来看，也清楚显示内需萎缩，特别是与去年同期和今年的固定资产投资余额相比，目前信贷显得偏紧。这可能使一些企业资金链出现问题。

新增贷款5328亿元 略低于预期

昨日央行公布，7月广义货币M2同比增长17.6%。其中，人民币贷款增加5328亿元。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，市场预期7月新增贷款集中在6000亿元左右，实际量低于预期，经济面临加速下滑风险。

央行数据显示，7月广义货币(M2)余额67.41万亿元,同比增长17.6%，增幅比上月和2009年同期分别低0.9和10.8个百分点；狭义货币(M1)余额24.07万亿元,同比增长22.9%，增幅比上月和去年同期分别低1.7和3.5个百分点；流通中货币(M0)余额3.95万亿元,同比增长15.5%。当月净投放现金638亿元。

分析指出，7月信贷数据增长来自金融机构抢额度与部分地方融资平台清理工作放缓有关。此外，此前银监会叫停“银信合作”产品，此举导致不少“表外信贷”转成“表内信贷”，部分银行信贷量因此明显增加。