2007年12月，刘婧再次召集全体股东在上海开会。会上，圣奥公司聘请顾问公司提交了估值报告、股权收购方案。
按照投资顾问公司的估值报告称，圣奥系公司按“自由现金流现值折现”后5.7－7.9倍的估值为24.19亿至33.4亿元人民币之间。
凯雷的收购路径是先在香港设立一家“特殊目的公司”使之成为收购圣奥40%股权的壳公司。
圣奥的合资路径则是先将除上海圣奥外的所有资产装入山东凯雷圣奥。2月1日，刘婧等人在山东菏泽成立山东凯雷圣奥化工有限公司，其后向菏泽有关部门提交与香港凯雷圣奥的合资申请。审批期间由于刘婧股权诈骗曝光，菏泽方面要求其按有关规定补充申报材料，山东凯雷圣奥却撤回申请。
2008年5月14日，由于山东审批受阻，刘婧等人改变合资路径，转而在江苏泰州成立江苏圣奥化学科技有限公司作为唯一合资平台，经过一系列令人费解的股权收购，江苏圣奥最终以超低价将所有圣奥系资产收归旗下。此时拥有51%股权的大股东刘婧因股权诈骗已曝光，遂隐身幕后，股权交由原先只有1%股权的王昊代持，王昊也同时成为江苏圣奥董事长。
2008年5月28日，江苏圣奥各股东与香港凯雷圣奥签署“股权转让及增资协议”，合同中40%股权的转让价格为37060万元人民币，第二天，江苏省外经贸厅批复同意“设立中外合资企业江苏圣奥化学科技有限公司”。
这一转让价格远低于实际支付价格，或为后面提到的秘密协议埋下了伏笔。
合资协议附件中“9位股东资金取得”文件显示，合计转让金额共为9.472亿元人民币——约合1.39亿美元，远超当时公开报道的8700万美元。
但这一价格并没有达到投资顾问公司给出的估值下限。若按照意向书不低于7倍的承诺也就是约30亿元人民币估值算，40%转让价格应在12亿元人民币以上。
在协议书中知识产权仅作价1000万元人民币。江苏圣奥前CEO王农跃告诉记者，上海圣奥曾委托北京著名评估事务所按照国际规则对圣奥的知识产权进行过评估，价值就达30多亿元人民币。
近日王昊与罗一签署的一份秘密协议曝光。这份被称作《一致行动协议函》文件共6条19款，表面看这份与拽售权有关的协议与一般风险投资为自己合理退出设计的保证没有什么区别，但其中的内容却一边倒，全部为王昊无条件的与凯雷保持一致。“本人特此同意，只要凯雷（或其任何关联机构）持有合资企业的任何股权，在有关合资企业利润分配、对外投资、股权转让等所有重大事项上，本人将亲自或通过本人任命至合资企业的董事与凯雷进行磋商并将始终在表决和行动时与凯雷保持一致。”
而对于中方股东甚至包括王昊自己的权益，只做出含糊的规定：“拽售的条款和条件应不低于凯雷通过《股权转让及增资协议》购买合资企业股权的条款和条件。”“除非凯雷要求其采取严重损害其利益的行为，王昊先生应严格遵守本协议函的规定。”
这份协议对圣奥其他股东来说隐含的风险不言自明，同时也使凯雷获得随时可以做出对自己有利之任何决定的权利。
据了解，王昊与凯雷保持一致的对价是“凯雷向王昊先生支付一笔总额为相当于176，134，000元人民币的美元特别付款”。
此后王昊飞到美国，亡命于异国江湖。
上述协议还有一条“特别承诺”耐人寻味。
“本人特此承诺，本人将及时和充分地补偿凯雷因任何第三方针对本人及/或刘婧女士（中国居民身份证号码：372926197301300227）持有或享有的上海圣奥实业（集团）有限公司、山东圣奥化工股份有限公司及/或合资公司中的股权或任何其他权益提起的任何诉讼、争议或权利主张而遭受的所有直接和间接损失及损害。”
石光强认为，凯雷或许在收购之前就已经知道刘婧的假身份。他说：“弗莱克斯想到要调查一下圣奥股东的情况，凯雷难道就不会做同样的作业？作为一家国际顶级的PE，凯雷尽职调查的细致程度应该超过弗莱克斯。”
江苏圣奥前CEO王农跃回忆说，当时有包括凯雷在内的三家公司对圣奥股权感兴趣，其中一家OEP公司还意向性报出高于EIBTDA7倍的报价，但刘婧只给他们一天的时间，随即坚持要卖给凯雷。
石光强推测，刘婧当时坚持定向出售股权或许有某种难言之隐。
3月26日，凯雷北京代表处周红旗先生接受本报记者电话询问时坚持认为，凯雷在中国的所有投资都严格按照当地法律法规进行的。
正如刘婧预感的，2008年11月15日，刘婧从新加坡飞回上海浦东机场入境时被警方控制。2009年4月，王农跃等数名股东向上海警方举报刘婧、王昊涉嫌转移企业资金及股权诈骗。6月，刘婧涉嫌职务侵占被批捕，而王昊亦“涉案在逃”。
