2.CPI增幅步入“快速回落期”，四季度或低于5%
10月份的CPI走势确立了四季度“增幅加速回落”这一运行趋势。从10月份CPI细项数据看，食品类价格尽管仍是拉动CPI上涨的主力，但其上行的动力已经减弱。我们认为，10月份CPI增幅明显下行，意味着CPI增幅“快速回落期”的到来。这对于减弱社会公众的通胀预期将产生正面作用。
对四季度今后两个月CPI的走势，我们认为，将继续快速下行。原因如下：其一，CPI的环比涨幅已经连续三个月弱于历史均值，食品价格上涨动力可能进一步减弱。随着供应的改善，拉动CPI上涨的头号主力——食品价格的上涨已现疲态，有望从高位回落；其二，随着PPI的快速性回落，非食品领域的涨价动量也处于衰减过程中；其三，对比分析四季度后2个月CPI的翘尾因素和可能出现的新涨价因素，11月份CPI增幅将跌破4.5%附近，12月份将回落至4.2%，四季度约为4.7%。
防止经济下滑有赖投资增长
一旦宏观经济政策将稳定经济增长纳入政策目标，确保固定资产投资保持较快增长，便成为首选。从短期来看，调控政策会更关注投资增速的变化对经济的影响，并采取必要的政策措施防止刺激投资合理增长，但不会出台类似4万亿那样的刺激计划。
1.今年以来投资需求的主要特征
今年以来，在政策刺激力度减弱以及总体货币环境趋紧的情况下，固定资产投资增速呈现出稳步放缓的态势。从结构上看，有以下特征：
第一，中央项目推动力量逐步放缓，地方项目带动投资高位运行。
从项目隶属关系看，1-10月份，中央项目投资同比下降8.5%，中央政府投资力度不断减弱；地方项目投资增长27.9%，增幅比上年同期加快2.0个百分点；地方项目占总投资的比重达到94%，较上年同期提高1.8个百分点，反映地方政府投资热情仍然较高，“十二五”规划的重大投资项目带动效应开始显现。
第二，制造业和房地产业投资是带动投资增长的主要动力。
前三季度，制造业投资同比增长31.6%，占固定资产投资完成额的34.3%，高于2003-2010年同期均值4.4个百分点，对投资增长的贡献率为41.2%，高于2003-2010年同期均值7.4个百分点。房地产行业投资同比增长31.1%，占固定资产投资完成额的20.7%，对投资增长的贡献率超过30%。制造业和房地产业投资是投资增长的主要动力，前10月这两个行业分别拉动投资增长10.8和6.4个百分点。
第三，交通设施投资大幅放缓，水利环境和公共设施管理业投资实现平稳增长。
前三季度，基础设施投资继续呈现持续放缓的态势，同比增长9.3%，较去年同期减缓10.6个百分点。其原因主要有，一是由于今年中央政府财政投资的刺激力度大幅减弱导致基础设施投资整体放缓；二是中央关于高铁建设大检查导致交通运输投资大幅放缓。1—10月，三大基础设施行业合计投资占比和贡献率均低于2004-2010年同期均值5—13个百分点，反映基础设施行业投资对全部投资的带动作用不断放缓。
第四，民间投资保持较快增长，国有投资继续放缓。
前三季度，民间投资同比增长34.2%，较上年同期加快3个百分点，比全部投资增速快9.3个百分点；民间投资比重不断提高，截止到三季度末占比达到59%，较上年同期提高7个百分点，民间投资对总投资增长的贡献率达到了69%，拉动全部投资增长17.1个百分点。民间投资逐步成为带动投资增长的主要动力。前三季度，国有及国有控股企业投资累计同比增长12.7%，较上年同期下降6.8个百分点，反映政府投资力度总体减弱。
第五，中西部投资增长较为强劲，投资空间结构有所优化。
1-10月份，中西地区投资增速较为强劲，分别为29.7%和29.6%，分别快于全国水平4.8个百分点和4.7个百分点，呈现出高位平稳运行的态势；东部地区投资增长22.2%，慢于全国水平2.7个百分点。中西部地区投资增速仍然保持快于东部，投资空间结构不断优化，表明中央区域发展政策效果不断显现，区域产业转移更趋活跃。
2.为促进投资平稳健康增长可能采取的政策措施
在今年四季度和2012年，投资调控和管理重点可能将从以下四个方面来把握：
一是围绕投资资金，为投资增长提供相对宽松的货币环境，重点给予中小企业、战略性新兴产业、民生领域建设信贷支持；二是围绕投资结构，严格限制高耗能投资和落后产能投资，逐步构建投资消费良性互动机制，切实推动投资结构调整；三是围绕民间投资，要深化各项机制体制改革，促进民间投资快速增长；四是围绕政府投资，要妥善处理地方政府债务偿还问题，化解财政风险，完善地方政府发债试点工作，支持重点领域、薄弱环节，推动“十二五”规划项目有序上马。
四季度“政策微调”空间有限
从10月份的相关数据和信息观察，在通胀压力有所缓解的情况下，宏观调控政策已经着手进行“微调”，旨在减缓经济下滑的势头。但目前的政策“微调”局限于一个较小的空间进行，主要体现在以下几个方面：
