龚方雄陶冬:A股能否领跑全球?

来源：中国证券报-中证网 时间：2009-03-23 15:08:45

    经济见底？

    主持人：前两个月的各项经济数据在上周纷纷出炉了，两位怎么看这些数据，是不是说明经济已经见底了呢？
    龚方雄：从数据来看，中国政府的经济刺激计划初见成效，内需出现了复苏，但是能否持续还很难说，政府不应掉以轻心。中国的出口下降了26%，这还远远没有触底，接下来中国的出口可能还会下滑，不能再指望出口拉动经济了。

    前两个月的消费增长比我们预想的要好得多，中国名义零售增长率达到15%，考虑到通缩，实际增长更高。一些汽车厂商告诉我，在降价之后，有的车型已经一销而空；在深圳，又出现排队买房的情况。中国人在这个时候还在买房买车，这在众多海外投资者看来已经是不可思议的事情。不过，从消费占GDP的比重来看，中国的消费率依然太低，只占GDP的38%左右，远远比不上发达国家的70%，甚至比印度的55%都要低得多，中国需要调整经济结构。

    陶冬：先来看银行每个月的新增贷款，一月份是1.6万亿，但这1.6万亿是注了水分的数字，如果把短期票据融资排除在外的话，大概是8000亿。二月份是1.1万亿，剔除短期融资，大概是6000亿到7000亿。这两个数字都是极高的数字。在过去两年中，银行平均每月新增贷款是3500亿。这些数字告诉我们，当全世界都在流动性问题上挣扎的时候，当全世界其他地方的银行都不愿意往外借钱的时候，中国的银行开始往外借钱了。这是我认为中国经济会快于其他国家经济走出目前困境的第一个理由。

    其次，中国的采购经理指数，是对经济的一个领先指数。我们看见一些主要指标开始在去年第四季度逐步回升，机械类的订单已经突破了50，金属类的订单接近50。这意味着各个地方政府的机械项目似乎已经在订单上面陆陆续续反映出来，这是第一水平的反弹。50以下基本在收缩，50以上经济才真正开始往上走。这些数字告诉我，订单最坏的数字已经过去了。说明中国的基础设施投资已经落实到订单上了。这是我认为中国经济会快过世界其他地方经济走出目前困境的第二个理由。

    主持人：在公布的数据中，CPI和PPI同比6年来首次双双告负，这是否表明中国已经进入通缩了呢？

    龚方雄：从已披露的数据来看，中国经济其实已经进入通缩区间。现在的问题关键在于，政府能否成功阻止人们进一步的通缩预期。现在CPI虽然出现负数,但庆幸的是国内居民并没有通缩的预期，老百姓普遍预期，物价今年会呈现先低后高的现象,若通缩的预期形成,人们便会延迟甚至不购买耐用品,包括汽车及住房,这会严重阻碍经济的复苏。

    陶冬：我认为中国在进入通缩临界点，还不算真正的通缩。CPI为0或者更低一点，只能说明中国经济现在处于非通胀状态。受春节因素影响，2月份的CPI可能还被高估了。考察未来中国是否会陷入通缩，关键是看居民的工资走势，以及居民对经济、对工资和投资的预期。如果工资不出现收缩，工资—消费—就业就不会陷入恶性循环，中国经济目前只能说是一个调整过程，不是全面危机。

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