李四表示，如果不是中报披露了“上市公司向集团销售8589.74万元商品”的那笔关联交易，他不会注意到集团可能正在做一个固定资产投资额不小的化工项目。
理财周报发现，2012年4月25日鲁西化工曾公告预计2012年全年的关联交易金额1.96亿元，在刚过去的2011年，这一金额仅为954万元。1.96亿的关联交易中，将有1.62亿来自于鲁化集团销售化工设备。而上市公司旗下恰好有一家鲁西工业装备有限公司。
记者从前述多次于鲁西化工调研的分析师处了解到，鲁化集团的确是在做一个“年产25万吨的丁辛醇项目。这个项目和鲁西化工的项目一样，均位于山东聊城市顾官屯镇里的鲁西化工产业园内。
记者9月4日-5日多次致电鲁西化工，其证券部人士表示，董秘蔡英强和证代李雪莉不在。随后记者以投资者身份向证券部人士确认了年产25万吨的丁辛醇项目并非鲁西化工的项目。证券部人士表示，“有这个项目的话上市公司不会隐瞒” 。
随后记者在山东发改委的网页上查询到该项目属于山东2011年的第75个重点建设项目，但申报人被虚报为“鲁西化工”。另外，记者在中国聊城开发区的官网查阅到了“鲁化集团25万吨/年丁辛醇项目、15万吨/年苯胺等五个项目正在紧张建设之中”、“鲁化投资21.6亿元建设年产25万吨丁辛醇项目”等字样。
“从证监会的要求来看，集团与上市公司的类似业务必须披露，关联交易和同业竞争的具体情况应当更加透明。”爆料人李四表示，“公司的基本面让投资者担心，原来的业务都放在上市公司做，还比较透明。现在好的业务，比如投资者认可的煤矿业务就放到集团，容易造成持股不稳。”
鼎晖的400亿野心
和此前投资双汇集团、美的集团等不同，这一次鼎晖投资的鲁化集团只是一个“空壳”。
据山东产权交易中心网站上经聊城市国资委核准的评估结果显示，以2011年3月31日为审计基准日，改制前鲁化集团的总资产仅有2.24亿元，业务收入、净利润分别为114.21万元、 -192.41万元。
记者从多名分析师处得到证实，“改制前鲁化集团本身几乎没什么业务。它最值钱的资产就是持有上市公司30.37%的股权，不然鼎晖他们也不会花9.6亿去买。”
鼎晖投资这一次的花样会不一样，它得“先搞出业务，”白手起家，二次创业”。改制后，鲁化集团就在酝酿如何“无”中生“有”。
根据山东国资委网站上的一篇撰写于2011年11月28日的文章《聊城市鲁西化工集团成功引入鼎晖投资管理公司》表述，“鲁化集团增资改制9.6亿元后，将募集资金10亿元，与鼎晖投资组建合资公司，新公司权益资本达到19.6亿元，计划新上6个化工新材料项目，5年内再造一个新的上市公司。同时，鼎晖投资在今后的几年内为新公司提供每年不低于20亿元，总额不低于60亿元的融资规模。”
中国聊城网站甚至给出了鲁西化工产业园的“十二五”规划，即2015年鲁西化工实现主营业务收入600元，合资合作部分实现营业收入400亿元。
换言之，鼎晖投资最初联手管理层以9.6亿的初始资金投入，未来要撬动一家业绩400亿的公司。
目前，鲁西化工和鲁化集团同在一处办公，双方的项目同在一个产业园，鲁西化工的高层同时担任鲁化集团的高层。如今高层在集团持10%股权，可能加重上市公司利益向集团倾斜。
李四表示担忧，“集团原来是没有业务的，一个公司的资源和团队的能力是有限的，你把资源和团队的能力分散到集团去，势必会影响了上市公司的权益。”
对于将集团单独推上市，李四表示，“有一定难度，因为你要做到很大的规模才可能上市。而且上下两个上市公司，证监会也是不支持的。”
私募基金通常的玩法是，先向集团转移资源和利益，把集团做出业务后通过定向增发注入到上市公司，然后借这个壳上市。所以从私募基金的操作来看，一般来说是通过定向增发把集团的资产注入到上市公司，刺激上市公司业绩和股价，最终套现走人。
至截稿日，鼎晖投资焦震、海洋等高层的手机始终未能接通。
