第三次变更接踵而来，土地归属又回到了实德旗下。2009年6月，距离两次增资不到两个月，大元股份与实德塑胶签订股权转让协议，以1.2亿元作价将大连韵锐100%股权转让。这笔转手交易当时引起行内的轩然大波，因为交易价格太不可思议。早在2007年11月26日，大元股份公告，该公司将以土地使用权及地上附着物对大连韵锐增资，土地使用权及地上附着物原账面值为1.27亿元，评估值为1.31亿元，增资后大连韵锐注册资本为1.33亿元。两年后，两次增资实际完成，但是实德塑胶收购的价格却由2007年计划的1.33亿元下降到1.2亿元，远低于大连韵锐增资后的净资产。而且，按照约定，实德塑胶的这笔收购资金并非一次性支付，而是分为4次，时间长达一年。
回头去看2009年对大连韵锐的两次增资，也颇多蹊跷。评估机构给大元股份所持22.26万平方米土地使用权的评估价值，该土地使用权的账面净值为9109万元，评估价值也为9109万元，每平方米价格为409元，增值率为0。再来对比另一组数据，同一个地块，在实德卖给大元的时候，2001年该地块账面值为691万元，但评估价值为1.02亿元，每平方米价格为458元。也就是说，与9年前相比，每平方米的土地价格不仅没有增值，反而下降了。大连市土地价格的走势果然如此吗?大连市甘井子区大连湾镇政府经贸部门曾经给出过答案，大连湾镇工业用地的价格是最近几年才涨起来的，以前每亩20万元都不到，但目前大连湾镇工业用地价格平均在每亩40万元左右，约为每平方米600元，高的可以到每亩60万元，像实德工业园这样配套设施非常齐全的地块，价格每平方米至少800元以上。
资本风云
实德工业园的拆迁补偿，并不是这个地块几次转手之后，实德集团获得的唯一收益。大元股份在证券市场里的风云突变，才是徐明和实德集团更令人惊讶的大手笔。
在大元与实德的股权交易完成之前，大元股份2009年一季度报告显示，每股净资产为1.61元，每股收益为负的0.03元，资产总额为4.14亿元，股东权益3.38亿元，经营活动、投资活动和筹资活动现金流皆为负值。从历史上看，大元股份的经营情况也相当糟糕，除2008年四季度因非经常性损益每股收益为正外，自2007年一季度开始连续7个季度每股收益都为负值。在分析人士眼里，大元股份2009年的情况，与5年前实德投资介入时并无太大区别，每股净资产皆为1.6元，主业同样连续亏损。
虽然财报不好看，但2009年市场上却开始传出大元股份要重组的传闻，等到2009年7月31日，大元股份控股股东实德投资宣布以每股11元的价格将所持大元股份股权悉数转让的时候，大元股份股价伴随重组传闻节节攀升，最高点每股17元，股价升幅近400%。而当年实德投资是以每股2.08元的价格获得了大元股份70%的股份。由此开始，实德投资连续减持，所持大元股份股权由最初的60%下降到转让前的25%，公开信息显示，减持价格不低于每股10元。这种局面也令诸多券商不解，资深从业者分析：“1.61元的每股净资产，卖到每股11元，溢价率超过580%，在借壳中这种事情很少见，即使是为了借壳上市，这个价格也太贵了。”
在不到一个月时间内，大连实德通过28次交易，在二级市场迅速减持7000万股，累计套现8.99亿元;2009年8月，上海泓泽世纪投资发展有限公司(下称上海泓泽)与大连实德达成协议，收购后者持有的剩余大元股份5080万股，协议每股转让价从6元提到9元再到11元。完全退出大元股份后，大连实德股权转让共收获14.58亿元，而2005年实德支付的股权成本仅为2.91亿元。也就是说，在大元股价的交易中，不算实德工业园的征地补偿，仅仅3年多时间，实德集团就净赚11.67亿元。
徐明(摄于2002年) 回头再去审视，实德与大元的关联交易里，从一开始，实德就占尽了上风。2001年实德将实德工业园土地和厂房高价卖给大元股份后，过了一年半，大元股份就把70%的股权无偿划转给宁夏综合投资公司。表面上看宁夏综投是大元的第一大股东，但是在人事安排上，徐明逐步安排实德系人士控制大元股份，早在2003年2月就派实德集团沙有为任大元股份销售总监，在2004年底提议他的哥哥徐斌，也是实德集团的副总出任大元股份董事长。2003和2004年，由于大元股份连续两年亏损，上交所在2005年对其实行退市风险警示及其特别处理，简称由大元股份改为“*ST大元”，股价一直在2元多徘徊。2005年6月，大连实德投资以2.91亿元总价，每股转让价格为2.08元，受让宁夏综投所持1.4亿股国家股，占大元股份总股本70%，成为大元股份绝对大股东。
接下来就是2009年对大连韵锐两轮增资后的100%股权转让。在这一轮的转手交易里，以徐斌为董事长的大元股份董事会给出的理由也耐人寻味，他们的说法是，“为了减少公司经营成本”。大元股份称，公司每年房屋摊销、土地使用税等各项税费合计成本达到557万元，经过这次关联交易，该公司经营成本将大大降低，将提高该公司盈利能力。土地使用权和房子出售以后，该公司又将以每年200万元的价格回租生产办公厂房及部分土地。也就是说，大元股份这轮交易的目的，是为了节省每年357万元的经营成本。
徐明在资本市场里的操作，远不止大元股份这一单交易。凌云股份、金德发展等等，都属于“实德系”的战绩。徐明在资本市场里的雄心，其实2000年3月在香港成立高登国际(香港)投资有限公司的时候已经初露端倪，这家公司的股东是一家注册在英属维尔京群岛的离岸公司SDG(实德集团的英文缩写)投资公司，以及一名负责财务的管理人员侯锦玲。第一批董事为时任实德集团副总裁贾月湘和香港籍董事黎明伟。入主凌云股份的时候，代替实德出现在董事会名单里的，就是高登国际(香港)投资公司的高管。这个公司，也成为实德在金融领域实际控股的隐身平台。
2001年进入资本市场的徐明，也开始了实德集团的多元化之路，他的棋局铺得很大，金融、房地产全部在规划之中，接连入股了太平洋保险、华汇人寿、生命人寿三家保险公司，大连银行、铁岭商行、鑫汇村镇银行三家银行，以及景顺基金一家基金公司。知情人向本刊记者回忆：“最红火的几年，机场里随时随地可以碰到实德集团出差的人员。2007年他们PVC亏损的时候，每天企业运转的费用也要600万元。”实德集团的飞速扩张，和徐明在资本市场上的大手笔，远远超过了人们对徐明的想象，而令他声名鹊起的足球，回过头再去审视，其实有些微不足道。
