事实上，上述三大问题，在公司业绩单中已有端倪：一方面，公司难以分享股市行情来临的成长。2009年，A股上演小牛市上涨近80%，同期对口终端投资者业务占比较高的大智慧(约80%)、同花顺(约50%)净利润分别同比增190%、95%，而“主攻机构”的财富趋势收入同比增幅仅仅为24%;同时，随着其完成90%的券商覆盖率，公司2011年机构业务的收入仅同比增12.47%，较2010年的59.81%已出现增速大幅下滑。
3、募投硬伤：金融终端“豪强割据”前景看淡
也许财富趋势已意识到上述的业务硬伤，在其披露的募投项目中，有两项指向了其赖以为生的证券行情系统业务之外，分别为“金融数据库及金融终端项目”、“投资顾问服务平台项目”，涉及募投资金占拟募资总额的65%——显然，这是公司上市后的战略重心。但从相关细分行业的现状看，其募投项目的前景绝不乐观。
“金融数据库及金融终端项目”上，公司拟用募集资金投入总额为1.74亿元，占总额的38%，为三大募投项目中投入最高者。然而，该细分行业的已上市公司却在近年来纷纷交出惨淡的业绩单。
2011年度，同花顺(300033)、大智慧(601519)分别实现净利润6173万元、1.06亿元，同比下滑32%、34%。两家公司过去三年的净利润增速呈单边下滑态势;今年一季度，同花顺的净利润负增长幅度扩大至44%，仅余1125万元。而大智慧甚至已出现了亏损，净利润为-1655万元。正因如此，两只个股自上市后仅实现短期上涨，随后便呈单边下行走势，迄今仍处破发状态。
行业龙头公司的业绩变脸、股价一路下跌，显示出金融终端这一细分行业存在业绩大幅波动的风险。而对这一行业性的风险，财富趋势并未予以专项阐述。暂且不谈行业遇冷，财富趋势要巨资投入金融终端领域，其自身还存在两大短板。
一方面，该细分行业已属充分竞争态势，各领域皆有成熟产品。据新快报记者了解，目前金融终端市场的竞争格局基本为“2+2”，即在机构客户的金融终端市场上，万得与同花顺形成两强格局;在个人客户的金融终端市场上，大智慧与同花顺形成两强格局。“金融终端市场从底层数据的建设，产品的调试、完善，到客户的培育，需要几年的沉淀。要在这个领域抢食，谈何容易?”上述资深人士表示。
根据公开资料，大智慧、同花顺两家上市公司去年在金融终端这一细分市场分别实现营收3.92亿元、1.51亿元。反观财富趋势，其去年金融终端业务实现收入仅为1198万元。并且，公司称“开发金融终端产品主要是为了满足证券公司向其客户提供经纪业务增值服务及个性化产品的需要，为本公司的辅助业务”。显然，对该业务其还处于起步阶段。实际上，公司也在招股书中称，“客户对其长期使用的产品已经形成‘路径依赖’。目前行业内的几大优势企业均具有较大规模的客户群，客户在使用产品过程中已经养成使用习惯，黏性较高。”有一则数据可以从侧面看出公司在该业务的推进难度：财富趋势此项业务的投资回收期长达5.11年，明显长于大智慧、同花顺彼时4年左右的投资回收期。
另一方面，在“豪强割据”的竞争格局下，部分后来者往往采取“价格战”，导致自身产品毛利率受到挤压。根据招股书，财富趋势去年主营产品的综合毛利率达91.95%，高出行业平均水平约13个百分点。这得益于其在证券行业系统的高毛利率及研发费用纳入管理费用统计。但在金融终端业务上，其毛利率仅有59.20%，远低于大智慧、同花顺的77.72%、85.07%。
值得注意的是，公司在该业务的募投展望中称，“目前市场上专业金融数据分析工具极少，价格较高，不能满足市场需要……公司金融数据库及金融终端产品的销售价格拟低于市场现有产品”。显然，财富趋势仍将以“价格战”为撒手锏，但这无疑将令其未来的利润增长蒙上一层阴影。
此外，在公司拟投入1.21亿元的“投资顾问服务平台项目”上，同样也存在市场竞争激烈的现状，目前港澳咨询具有一定优势。况且，有分析指出，由于带来效益相对有限，券商对该业务推进相对被动(主要为监管层强制推行)，未来也难现大幅增长。
4、税收硬伤：近三成净利靠减退税贡献
对财富趋势而言，税收优惠也是一条不容忽视的风险。
如前文所述，公司去年的净利润逆行业实现15.55%的同比增幅，至7097万元。但当中却有高达近三成的比例来自税收优惠。
据招股书显示，国家对软件企业所得税税收优惠规定，前两年免征所得税，第三年至第五年减半征收所得税。在此之下，公司2009年、2010年、2011年属减半征收期，企业所得税率分别为10%、11%、12%。这三年财富趋势享受的所得税优惠金额分别为695万元、987万元、1391万元，占当期净利润的比重分别为16.5%、16.07%、19.61%。此外，公司报告期内还享受增值税退税优惠，这部分税收优惠占公司净利润的10%左右。2009年至2011年的报告期内，财富趋势享受的税收优惠合计占净利润比重分别为28.47%、26.69%、29.45%。公司称，其和全资子公司武汉财富趋势所得税优惠期结束后，将会对公司净利润产生的影响将达20%左右。
此外，在招股书中，财富趋势多次强调人力成本低于同行业是其竞争优势之一，但在其募投资金使用一项，人员薪酬却出现巨幅上涨。
根据披露，截至去年末公司共有员工170名，平均工资仅为3202元(笔者注：原文如此，应指月薪)，以其613.77万元的工资总额计算，其人均年薪仅为3.16万元，这已是技术人员占比近85%的现状下。然而，在募投资金使用的细则中，公司开出的人均工资及福利(万元/人·年)骤然升至5万元-10万元，中值为7.69万元，较目前水平剧增1.13倍!
拿着从市场募集而来的钱，还未为市场谋福利却计划着令员工薪酬翻番，让广大投资者情何以堪?
补充一条同样匪夷所思的细节：去年末公司170名员工中，营销、管理人员仅有10名。换句话说，以公司目前覆盖90家券商计算，每个营销人员对口的券商多达9家(假设10名人员全部为营销人员)。让员工拿着4万元不到的年薪，平均贡献着近800万元的销售规模，财富趋势是如何做到的?
实际控制人
若成功发行黄山家族身家将超12亿元
