近日，江苏南大光电材料股份有限公司披露了招股书(申报稿)。公司拟发行1257万股，用于高纯金属有机化合物产业化项目、研发中心技术改造项目、其他与主营业务相关的营运资金项目。记者阅读招股说明书发现，南大光电原材料价格成本难控，业绩波动较大，未来毛利率或将下降。
原材料价格成本难控
招股书显示，公司所使用的主要原材料为金属镓和金属铟，最近三年及一期，这两种原材料合计占公司主营业务成本的比例分别为19.89%、22.55%、22.55%和23.39%。2009 年受金融危机的影响，金属镓的价格跌到了历史相对低位;而随着全球经济的复苏和通胀预期的增强，2010 年(尤其是下半年)至2011 年上半年，金属镓的价格持续上涨，2011 年下半年以来，金属镓的价格虽呈下跌趋势，但如果未来原材料价格上涨，将会给公司的生产成本和经营业绩造成一定的影响。
业绩波动大
南大光电在报告期内业绩波动较大。招股书(申报稿)显示，南大光电2008年度至2010年度，公司营业收入分别为2948.73万元、2870.04万元、11791.95万元，2009年度和2010年度公司营业收入增长率分别为-2.67%和310.86%;2011年1~9月更是达到27593.13万元，较2010年增长134%。2009年度和2010年度公司扣除非经常性损益后净利润增长率分别为18.72%和730.88%。
南大光电坦陈，2010年及2011年1~9月，公司主营业务收入大幅增加的主要原因是公司在产品销量增加的同时，分别在2010年5月、9月两次上调了三甲基镓的销售价格。三甲基镓的均价已从2010年年初的1.22万元上涨至2011年1~9月的3.53万元，增幅高达189.34%。上述情况并非代表公司在未来期间仍能保持相同或近似的收入、利润增长率。
未来毛利率下降的风险
招股书显示，公司的 MO 源产品具有较高的技术含量，报告期内，公司产品毛利率较高，并且呈逐年上升趋势。2008 年、2009 年、2010 年和2011 年1-9 月，公司综合毛利率分别为55.27%、64.09%、75.15%和80.02%。MO 源产品毛利率较高，必然会吸引更多的市场参与者或者原有竞争对手扩产;此外MO 源产品目前主要应用于LED 背光源，应用范围较为集中，尚未广泛应用于通用照明。公司毛利率对产品销售价格变化极其敏感，未来若竞争对手大幅扩产、新竞争者介入而下游需求未能及时扩大，MO 源产品市场销售价格将会大幅下跌，此时，公司毛利率和净利润也将大幅下降。
