货币紧缩、实体经济不景气的大环境下，不少上市公司通过相对容易的股市融资，开始规模涉足炒股、理财、发放委托贷款等“钱生钱”的资本游戏
记者 曲瑞雪
炒股、理财、发放委托贷款，这些在上市公司群体中曾被认为是“出格”的举动，从2011年中报披露情况看，似乎已蔚为大观。
中报数据显示，一些上市公司的委托贷款收入已经超过或接近主营业务，主、辅业界限模糊。这其中，不乏有公司左手融资、向投资者要钱，右手放贷、为自己牟利。
对于上市公司扎堆放贷、理财、炒股现象，国泰君安首席经济学家李迅雷(微博)在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，这在中国资本市场历史上并不多见。
“货币紧缩、实体经济不景气的大环境下，民间借贷利率高企与企业毛利率持续下降这两种要素同时作用，形成了巨大的反差，最终促成了这一现象。”李迅雷表示，如果我们认为这其中有问题，那么问题不在于上市公司拿手中的钱去炒股、融资和放贷，而是错在货币紧缩政策下市场还能让上市公司轻易拿到巨额资金，错在这种盛行的“圈钱文化”。
复旦大学经济学院副院长孙立坚(微博)则指出，货币政策管不了产业资本，政策越收紧，产业资本转变为金融资本的速度就越快。所以，应当善待民营资本，让它回到自己擅长的舞台。
“钱生钱” 五花八门
2011年以来，众多上市公司发布的委托贷款、购买银行和信托理财产品、参与定向增发等股权投资、出资设立小额贷款公司等等的公告频频亮相，一股上市公司“理财热”正渐入高潮。
公开数据显示，截至9月初，发布投资理财产品公告的上市公司已经超过60家，合计金额达200亿元;发布委托贷款公告的上市公司也多达64家，合计放贷约170亿元;做股权投资的上市公司更是数以百计。
涉足资本游戏的上市公司总数令投资者侧目，而其中一些上市公司拿钱生钱时的激进更让市场惊愕。
理财市场上，有海螺水泥(17.15,-0.56,-3.16%)(600585.SH)斥资40亿元购买银信理财产品;委托贷款中，时代出版(10.51,-0.23,-2.14%)(600551.SH)的一笔委托贷款年利率高达24.5%，为银行利率的3.88倍，直逼26%的4倍基准利率合法底线;而钟情股权投资的雅戈尔(9.82,0.02,0.20%)(微博)(600177.SH)，到今年年中已经拿到28家上市公司股权。
近年来斥数亿元投资海通证券(7.95,-0.24,-2.93%)(600837.SH)、交通银行(4.54,-0.09,-1.94%)(601328.SH)等金融机构的兰生股份(11.49,-1.28,-10.02%)(600826.SH)，在其24亿多的总资产中，证券投资占比已高达71%，而证券投资收益占比为92%。
而京山轻机(6.30,-0.23,-3.52%)(000821.SZ)则是一边放贷，一边理财，将不少心思花在了“副业”上。
在关注这些上市公司五花八门大手笔投资的同时，记者发现，委托贷款还呈现出一定的地域性特征。据统计，在委托贷款利率排前10位的上市公司中，浙江的上市公司就占了6家，合计发放贷款近9亿元。
在一些业内人士看来，这与浙江民间借贷风行的大环境息息相关。据相关人士透露，当前浙江一些民间借贷的平均年利率已经高达86%。
上市公司长期浸染在这一环境中，难免见惯不怪。当被本刊记者问及公司参与委托贷款的背景时，杭州解百(7.39,-0.12,-1.60%)(600814.SH)董秘诸雪强就表示：“贷就贷了，没什么可说的。”
权宜之计？
有市场人士指出，过度的金融投资必然导致对主业投资的削弱。而原本应用于补充现金流、项目扩建等实业的募集资金加速向虚拟经济的流动，可能造成“产业空心化”。
对此，李迅雷向记者表示，现在谈“产业空心化”这个概念可能还为时过早。目前看大部分上市公司在货币紧缩政策环境下，拿出闲置的资金换取一些收益，主要是出于暂时资产保值增值考虑，也多是财务安排上的权宜之计。
李迅雷表示，在当前实体经济不景气以及货币紧缩的环境下，上市公司做这种选择有可以理解的一面。
来自商务部的调研统计数据显示，2010年中国出口企业平均利润率为1.47%，低于工业企业平均利润水平。2011年1月至2月，企业出口利润率进一步下降到1.44%。
据工信部的统计数据，今年一季度，平均利润率不到1%的企业占到全部企业数量的68.5%。即便是情况好于普通企业的上市公司，其近年来的平均投入资本回报率也仅为4.07%，远低于眼下银行6.65%的一年期贷款利息。
相比之下，企业为什么会削减实业投入并扎堆将资金投入年利率普遍在12%~20%甚至更高的委托贷款项目，也就不难理解了。
在采访中，多家接受本刊记者采访的上市公司董秘都向记者表示，目前做的委托贷款只是一个暂时的财务安排，这对公司财务结构而言是一个比较好的补充。
一位不愿具名的浙江上市公司董秘告诉记者，其所在的公司负债一直很低，目前因为公司正处于转型期，新的产业正在培育当中，还没有大规模开展建设，所以目前公司的流动资金比较充裕。而眼下银行存款利率很低，资金趴在账户里等于是在贬值，所以想到了利用委托贷款获得一些收益。
该董秘表示，公司的主业方向非常明确，等两年之后新产业培育起来，目前这种贷款就会慢慢停下来，资金将用于产业发展。但在采访结束时，该董秘多次要求记者不要在报道中具名，其理由是“毕竟这种做法不是什么好事”。
卧龙地产(4.38,-0.16,-3.52%)(600173.SH)董秘则向本刊记者表示，虽然公司发布了拟做委托贷款的公告，但事实上最终并没有谈成，公司也没有发过贷款。“我们最初要做委托贷款时，也并不是单纯想贷钱出去这么简单，我们是想做并购的。”其表示，同样是委托贷款，其实各家公司都有自己的现实情况，所以不应一概而论。
至于风险控制，一家贷出上亿资金的浙江上市公司董秘表示，在委托贷款中，风险控制是放在第一位的。公司已经建立了风控体系，并不追求太高收益，会挑“知根知底”的低风险项目，“像房地产类的项目我们是不会做的”。
风险隐现
9月9日，香溢融通(9.38,-0.04,-0.42%)(600173.SH)发布公告称，公司决定将已于今年6月7日到期的、由公司控股子公司香溢金联和香溢担保的向浙江大宋控股集团有限公司放贷的5000万元贷款展期三个月，至2011年9月7日。
