利益输送各显神通 80后特殊股东“被退出”
而我们关注的雅本的外部股东中，80后韩洁无疑是最特殊的一个。
早在2006年，香港雅本增资至200股时，25岁的韩洁既认购14股。此时韩洁正在复旦金融研究院攻读博士。这相当于14万的投资是亲友资助她完成的。
2008年，韩洁毕业后进入全国社保基金理事会投资部工作。2009年，雅本投资成立时，韩洁再次以自己的薪金所得出资151.4万，占股7.57%。
由于社保基金理事会负责全国社保基金的管理运营，参与上市流通的证券投资基金和股票的投资，考虑到社保基金理事会特殊的性质以及其在国内股票市场中的角色，后经韩洁本人慎重考虑，认为“自己的身份特殊，决定转让股权。”
公司为此辩解称“韩洁间接持有发行人股权的行为发生于其在社保基金理事会任职前”。这个谎言一戳就破：韩洁2008年毕业后进入社保理事会，而出资151.4万投资雅本投资是在2009年。
但投资为韩洁这个年轻人带了惊人的回报，却是不争的事实：2011 年 6 月 27 日，韩洁向刘伟转让其持有的雅本投资151.40万元出资额，转让金额为人民币1679.98万元。获利超过10倍。两个月前，韩洁辞去了公司监事及监事会主席职务。
深圳电视台财经频道财经评论员朱雁峰认为，韩洁直接持有股份，目前没有一条正式法律法规做出规定可以或不可以，社保基金理事会属事业单位，韩洁本人行政级别也没超过正处级以上，但社保基金理事会的特殊身份决定了，韩洁持有公司股份，如果最终未做纠正而完成上市，会成为证券市场一部反面教材。
深圳电视台财经频道财经评论员唐文胜表示，2006年的韩洁介入香港雅本宽容一点来说，可以视为风险投资;但是2009年花费151.4万投资雅本投资则存在明显的瑕疵，属于故意而为之。不过，相比很多隐性持股和代持来说，做出完整披露并且进行纠正，即使是不情愿地被退出，但最终结果是消除了瑕疵。
券商保荐人捣腾一月获利千万
保荐人武飞是另一个特殊的“前股东”。他有家自己的小公司，名为上海务本展览展示公司。2009年9月21日成立，注册资本10万元。
2009年11月17日，香港雅本将雅本化学6.25%的股权转让给上海务本，转让金额为人民币155.73万元。仅仅一个月后，上海务本以1495.91万元转让了这些股权，获得近1340万元的投资收益。
上海务本注册两个月内受让股权，然后持有一个月就赚取近9倍的利润?这些就像是一个个投资奇迹，但投资者相信吗?这样的安排出于何种原因呢?
深圳电视台财经频道财经评论员朱雁峰认为，武飞作为香港雅本的发起人之一，之所以后来又成立上海务本，以上海务本来接收香港雅本所持有的雅本化学部分股权，相当于从大股东间接持股的状况转为以一家内资公司直接持股。这样做，可以将原本3年的持股禁售期大大缩短为1年的时间，好处是显而易见的。
实际上，武飞转让雅本化学股权也是迫不得已。相关资料显示，武飞是国内第一批保荐代表人，目前是国海证券总裁助理。而根据相关法规，保荐代表人不能持有上市公司股份。
对于上海务本受让、转让股权仅间隔一个月时间，公司解释，因上海务本受让前，武飞通过香港雅本间接持有雅本化学6.25%的股权，因而上海务本作为武飞全资控股的子公司，本次受让的股权为武飞间接持有的雅本化学7.5%股权的价值。
2005年5月19日，雅本增发股本至100股，当时武飞认购了15股香港雅本。香港雅本在全部转让雅本化学股权后，2010年2月19日，武飞也按照原出资额将所持香港雅本股权细拆后转让给8个人后退出。
而早在2003年7月，武飞就曾参与成立上海雅本化学有限公司，以80万元的出资额持有公司8%股权，那时他在还在国泰君安。同样在2009年11月17日，武飞等股东将所持上海雅本股权全部转让给雅本化学。他和韩洁一样，全身而退了。
激流勇进为哪般
有人急流勇推，也有人激流勇进。江都龙腾公司董事长刘伟就是后者。
2009年，刘伟出资151万，持有雅本投资7.57%股权。他的另一部分股权，来源于今年6月韩洁的转让。目前，刘伟持有雅本投资高达15.14%的股权。
刘伟因何能受让这关键的股权呢?因何能成为一个举足轻重的股东?毕竟雅本化学的控制权如此分散，这些股份对实际控制人可是弥足珍贵。
我们看到过往几年的关联方资金往来，或许能找到答案。
2010年，公司归还江都龙腾公司借款700万元。
2009年，江都龙腾借给公司921万。
2008年，江都龙腾借给公司400万，公司归还821万。
如此大量和频繁的资金往来，使江都龙腾成为雅本化学重要的后盾。作为江都龙腾的董事长，刘伟入驻雅本化学看似也回报丰厚。
寄生杜邦
雅本化学的主要产品即为杜邦公司定制生产的农药中间体产品，其对应的下游原药为杜邦公司的新型杀虫剂"氯虫苯甲酰胺"。雅本化学于2006年与杜邦确立定制生产业务关系，向杜邦公司提供其"氯虫苯甲酰胺"的初级中间体CHP和高级中间体BPP的订单。2010年，公司正式进入杜邦公司供应商库存管理体系，成为其战略供应商。
招股说明书显示，2010年近三年，来自前5大客户的销售收入占雅本化学营业收入的比例分别为93.09%、97.34%、95.71%，其中对杜邦公司的销售额占营收比例高达71.25%、48.82%、50.58%。
对一个单一客户的依赖已超过70%，这在A股并不多见。雅本化学称："一旦形成定制生产业务关系就不会随意变更。"
但雅本化学提供的农药中间体的量占杜邦公司该种农药所需所有中间体的量的比例，杜邦以商业保密原因未提供。这也就意味着，投资者无法判断雅本化学对杜邦形成高度依赖的情况下，杜邦对雅本化学的依赖程度如何。
知名财经评论员皮海洲把这类主业高度依赖一家或几家公司的公司称为寄生公司。"这种“傍大款”的做法，虽然让寄生公司得以快速成长，但却留下了致命伤，那就是公司的发展要看“大款”的脸色行事，一旦不让傍了，公司的发展也就失去了方向。所以，这种寄生公司并不是真正意义上的独立公司，实际上相当于在创业板上埋下的一颗颗地雷。"皮海洲分析道。
