IPO研究组
近日，证监会发审委2011年第166次会议审核广西丰林木业集团股份有限公司(下称“丰林木业”) IPO申请，并最终予以放行。
丰林木业拟发行5862万股，发行后总股本2.34亿股。公司的主营业务为中(高)密度纤维板、胶合板的生产销售以及营林造林业务。丰林木业继去年IPO被否后再次冲关，本次属“二进宫”，虽然成功，但围绕该公司的种种争议，诸如利润严重依靠退税、关联公司全部亏损等等。这些可暂且不论，而对于丰林木业削尖了脑袋要上市的目的，倒是可以细究一番。
难道丰林木业真的是因为缺钱才上市的吗?
#FormatStrongID_6#有钱
从表面上看，丰林木业上市是为了扩大生产规模。但它真的缺钱吗?
招股书资料显示，丰林木业计划投资“8万m³/a 阻燃人造板项目”等四个项目，每个项目的投资总额从6000万~9000万不等，总投资额预计为3.25亿，其中3亿元将来源于IPO募集资金。
但是丰林木业却并不怎么缺钱。招股书财务数据显示，公司2008、2009、2010三年底的货币资金分别为1.5亿、1.52亿和2.05亿。在2010年，整个行业的流动比和速动比分别为1.11倍和0.44倍，而丰林木业为2.34倍和1.17倍，均高于行业平均水平，财务状况良好。另外，丰林木业的资产负债率一直没有超过40%，2010年仅为35%，与同行业平均负债率连续3年均为50%左右相比，也要理想得多。
已经拥有两亿现金，而且资产负债情况并不是很严重，为何非要等待IPO的募集资金来改善产能不足的状况呢?
上市目的夹杂私念
我们有的是理由来质疑丰林木业的上市动机。
丰林木业为了能够上市，可谓是煞费心机。公开报道显示，2010年丰林木业第一次冲击深圳创业板上会被否之后，并未死心，还想了一些办法，比如考虑更换更有经验的保荐机构。此外还对上市地点做了改动，从创业板转投上海主板。
在找到答案之前，我们不妨先看看这样一些事实。
首先是中信证券(600030,股吧)宁愿放弃保荐和承销业务也要提高持股比例的做法。2008年9月，中信证券直投子公司金石投资以7.741元/股的价格，斥资1.5亿元取得丰林木业1937.7万股，持股比例为11.02%，成为第二大股东。此前，中信证券有机会揽下丰林木业保荐和承销业务，但“保荐+直投”模式有7%持股比例的限制，中信证券在权衡之下索性将保荐和承销业务让给恒泰证券，由此造就了金石投资的高持股比例。
其次是国际金融公司(IFC)的耐心等待。2007年8月7日IFC相当于每股1元的价格买入1710万股的股份。但在IFC入股前，其与丰林木业实际控制人刘一川签订了一份对赌协议——《股权转让和卖出期权协议》，根据该协议，如果丰林股份不能在2009年12月31日之前完成A股IPO，那么IFC将有权在2010年1月1日至2014年12月31日之间将其持有的丰林股份及百色丰林的股权以协定的价格转让给丰林国际。实际上丰林木业并没有完成“任务”，但在2009年11月13日，IFC却出具承诺函称：若丰林木业在2010年6月30日前将IPO申报材料上报证监会并于2012年12月31日之前成功上市，则IFC不会行使卖出期权。
其三就是刘一川的胞姐刘一暐的入股。在2007年8月8日，法定代表人为刘一暐的南宁丰诚投资管理有限公司获得丰林木业6.6%的股份，这家公司成立于2007年7月30日，可谓是火线入股。
中信证券放弃保荐和承销业务而为了获得更多的股份，IFC也心甘情愿耐心等待，丰林木业实际控制人刘一川胞姐刘一暐的火线入股，这一切是为了什么?众所周知，投资机构将公司运作上市之后再退出，可以获得更高回报;公司上市之前送给亲朋好友股份，也是一条不错的谋取福利途径，套现之后肯定可以获得很高的溢价收益。
并不怎么缺钱的丰林木业苦等靠上市筹集资金来扩大产能，的确有些蹊跷。上述诉求都指向了上市，由此看来，它一再冲击IPO的目的并没有这么简单，让人有足够的理由相信其中夹杂着不少私念。
