浙江哈尔斯前身为浙江哈尔斯工贸有限公司(下称：哈尔斯工贸)，成立于1996年5月23日，2008年8月整体变更为股份有限公司。公司主要从事日用不锈钢真空保温器皿的研发设计、生产与销售，主要产品包括保温杯、保温瓶等不锈钢真空保温器皿以及部分不锈钢非真空器皿。
据记者了解，自去年8月份哈尔斯上市首次被否到此番成功过会还不到一年的时间，值得注意的是，二次上会的哈尔斯并未完全对首次被否的原因“对症下药”，却成功闯关，在这其中又有何原因呢?此外，浙江哈尔斯二股东阮伟兴的入股也因证监会对股权激励的新规定而引发业内人士的广泛争论。
股权转让受关注
自瑞和装饰6月份成功过会以来，“股份支付”便成为业内人士谈论的焦点。事实上，证监会对股权激励实行新规早已不是秘闻，但由于股权激励新规尚未正式出台，因此众多业内人士对这一新规仍有诸多疑问。在这其中，浙江哈尔斯的股权转让颇具代表性。
参照《企业会计准则》(2006)第11号——股份支付第二条的相关规定显示：“股份支付，是指企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债交易。”
时间追溯到2008年4月18日，哈尔斯工贸召开股东会审议通过了吕强、金美儿将部分股权转让其他20名自然人的议案并签订了《股权转让协议》。
值得注意的是，20名自然人中，阮伟兴在股权转让之前与哈尔斯工贸及公司人员及近亲属均无关联关系，其余19名受让人员均为哈尔斯工贸的管理人员或技术人员。
因此，“肥水不流外人田”，阮伟兴受让股权的定价自然高于本公司员工。据招股书中所载，阮伟兴的股权定价是以哈尔斯工贸截至2008年3月31日的账面净资产溢价15%确定，每元出资额定价为2.27元;其余19名受让人员受让股权均以原始出资额作价转让，每元出资额定价为1元。
此后4个月的时间内，哈尔斯工贸整体变更为股份公司，同时，目前阮伟兴持有哈尔斯684.00万股股份，占股份总数的10%，名列哈尔斯第二大股东，如果哈尔斯顺利上市后，阮伟兴以680万元的入股将获得上亿回报。但也正是此番股权转让引发了众多业内人士的争议。
据记者了解，业内人士议论的焦点在于公司处于有限公司阶段引入PE，是否会造成股份支付?阮伟兴的入股又是否应算作PE?
深圳一位不愿具名的投行人士向新金融记者表示：“依照证监会新规，股份公司转让给公司员工股权实行股权激励时，应当参照PE进场时的价格，低出部分以股份支付进行会计处理，确认费用，冲减当期利润。”该人士认为，阮伟兴虽然不能算作PE，但与PE的投资行为本质相同。
而对于哈尔斯在有限公司阶段引入股东阮伟兴是否应进行股份支付，业内人士看法不一。上述投行人士表示：“虽然证监会新规并未正式下发，但个人认为应当进行股份支付。”
依据《企业会计准则》中对股份支付的相关规定：“股份支付分为以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付。以权益结算的股份支付，是指企业为获取服务以股份或其他权益工具作为对价进行结算的交易。以现金结算的股份支付，是指企业为获取服务承担以股份或其他权益工具为基础计算确定的交付现金或其他资产义务的交易。”
正是因为会计准则中相关规定使大部分业内人士认为“其他权益工具”就包括“出资额”在内，也就是说，有限公司阶段的出资额转让也应认定为股份支付。但也有部分人士提出异议，认为有限公司为非公众公司，不应认定为股份支付。
上述投行人士向新金融记者表示：“证监会相关规定正在完善，结果如何目前还不能确定，但如果确认为股份支付，也会对公司利润造成一定影响。”
有趣的是，阮伟兴的入股所引发的“非议”不仅局限于浙江哈尔斯一家，近日有媒体爆料，身为浙江龙盛(9.05,0.15,1.69%)(600352)董事长之子、前董事的阮伟兴还曾因违规买卖浙江龙盛股票而被撤销董事候选人的资格。
募投项目惹争议
时间间隔不到一年，浙江哈尔斯先后两次向证监会发审委递交了“略有差别”的招股书，却是“一面天堂，一面地狱”，是保荐人之功还是内有玄机?二次上会并成功闯关的拟上市公司并不少，但多数公司的招股书都是痛定思痛，对症下药，而浙江哈尔斯却并未“痛改前非”。
据记者了解，浙江哈尔斯首次上会的保荐人是华林证券，二次上会的保荐人是海通证券(8.14,0.00,0.00%)。对浙江哈尔斯首次闯关失利的原因，汉鼎咨询的分析报告显示，募投项目单一，且为传统业务扩产，盈利持续性担忧是其被否的重要原因之一。
据二次上会的招股书中显示，募集资金投资全部用于“年产1000万只不锈钢真空保温器皿项目”，总投资18329万元，项目建设周期为15个月，与前一份招股书并无差别。
浙江哈尔斯认为：“本项目的实施将有效扩大公司不锈钢真空保温器皿产品的产能。同时公司将充分利用现有研发优势以及本次募集资金中安排的研发投入。”
对此，业内分析人士则认为：“此单一募投在一定程度造成了固有风险，且是在传统业务的基础上进行扩产，没有盈利的创新性，从而造成盈利持续性的担忧。”
此外，数据显示，2007-2008 年，国内不锈钢真空保温器皿消费量分别增长32.55%和41.18%。2009 年，国内消费量增速放缓，较上年增长20.64%，总量为7775 万只。按此次(第一次上会)规模化投产后，公司的市场占有率将达到近30%。
正是因此，证监会发审委认为募投项目的产能消化依然存在疑虑，导致浙江哈尔斯的首次上会并未通过。
但在二次上会的招股书中，浙江哈尔斯却向我们描绘了一个美丽的市场前景。招股书中数据显示，2010年我国不锈钢真空保温器皿行业产品销量已达3.4亿只，行业产品销量已占到全球零售量的 69.53%，我国已成为全球不锈钢真空保温器皿的制造中心。
浙江哈尔斯认为：“目前公司已满负荷生产，产能已不能满足客户订单需求，本次募集资金投资项目实施后，公司产能有较大增加，有利于公司增强核心竞争力，提高市场份额。”
