第一,此次项目实施有利于公司未来的快速发展,主要原因如下:
塑料管道应用领域愈加广泛,市场空间广阔
塑料管道产品节能、节水、环保的特性不仅使其在传统领域的应用越来越广泛,如建筑给排水、城乡给排水、城市燃气、农业灌溉等,在跨海输水、深海养殖、垃圾填埋等全新领域用量也越来越大。根据中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会预测,到2015年,塑料管道产量将达到1200万吨,在全国各类管道中市场占有率超过60%。(具体可参见我们之前报告《伟星新材深度分析报告:厚积薄发,成长在即》)
塑料管道行业的重点是营销网络的铺设;
由于进入塑料管道行业的技术和资金壁垒不高,产品同质化比较明显,大量中小企业充斥市场,竞争十分激烈。因此,对于企业来说如何营造品牌优势,完善营销网络要比盲目进行产能扩张更为重要,是保证企业长期发展的重要因素。
公司目前市场布局有待完善;
公司已在全国主要城市设立了19家销售分公司和10多家办事处。但从收入结构来看,主要集中与华东和华北地区,其中仅华东地区的销售额就超过总收入的一半。与之相比,东北、中西部、华南等区域销售比例都仅在5%左右,很大部分原因是营销网络还比较薄弱。本项目的实施将加大在这些薄弱区域的控制能力,实现销售收入的全国性分布。
在此前的深度报告中,我们详细分析了公司扁平式营销模式的优势。此次项目将拓广公司优势营销的辐射范围,进一步扩大公司品牌影响力,从近处来看的话,此次营销网络的升级和拓展有利于充分消化未来的募投产能,同时也为后续产能的进一步扩张提供了更好的平台。
第二,看好公司“先市场后生产”的扩张模式,维持推荐评级
此次营销网络的建设虽然不能直接产生经济效益,但有利于完善营销网络体系,为募投产能的顺利消化打下坚实的市场基础。“先市场后生产”的扩张模式将使公司更了解市场,其内涵式提升将为接下来的厚积薄发打下坚实的基础。
预计2010、2011和2012年EPS仍为0.666、0.913、1.326元,对应PE 分别为29.08、21.21、14.61,维持“推荐”评级。
