本报记者 付 刚 北京报道
“投资者现在似乎处于一种极度恐惧的状态,这与近一年前的极度贪婪俨然是另一个极端。”
7月10日下午,刚刚在北京见了一圈基金经理的摩根大通证券(亚太)有限公司银行及金融服务研究部副总裁陈舜告诉记者,内地投资者对于银行业的前景过于忧虑,进而引发银行股在前一阶段大幅下挫,而实际上,这种担忧有点矫枉过正。在他看来,现在的估值已离历史大底不远。
记者注意到,机构投资者对于历史大底的判断似乎正在陆续达成默契,其中的一个表征是,在新发基金不断遇冷的背景下,一只封闭式基金开放申赎的头一天,竟然惊现25亿元资金追捧。
一天囤积25亿的背后含义
7月10日,国内首只创新分级基金——瑞福优先首次开放申赎,当天下午4点,记者即从国投瑞银基金公司相关渠道了解到,瑞福优先首日开放就受到踊跃申购,当天的申购金额已经超过25亿元。
25亿元,对于现阶段不少新基金经过一个月的发行期也仅能募集到几亿元而言,无疑是一个痴人说梦般的纪录。“从当天申购金额这么大看,我们估计是很多机构在参与,散户资金一下子是到不了这个量的。”一位基金分析师向记者分析说。
记者随后从国投瑞银基金公司得到证实。据了解,瑞福优先首日的申购者构成上,机构大单占据相当大的比重。
对此,国投瑞银的相关人士表示,机构的大规模介入,原因或许在于,经过一年时间的运作后,瑞福分级基金这一结构化创新产品的独特设计机制,已经得到了投资者的认同。
此前,与瑞福优先堪称“姐妹花”的瑞福分级基金的另一只子基金——瑞福进取,也被机构投资者大幅加仓。
国投瑞银基金公司总经理助理包爱丽向记者透露,目前,机构投资者已占据瑞福进取持有人中的绝大多数“席位”。“这可能是因为这只基金正在逐渐成为股票市场的新风向标,在迅速调整仓位方面的能力甚至比ETF(交易型开放式指数基金)还强。”
深圳一家大型券商的投资部总经理向记者透露,他们选择在7月10日下单申购瑞福优先,并不仅仅是看重瑞福优先的“保本”功能,“这其实是一种误区,瑞福优先并不保本,在2012年基金到期前,如果持有人提前赎回,将不享受有限的本金保护”。
“从我个人的判断看,一天堆积这么多资金在一只基金身上,表明不少机构对于目前股市的底部判断渐趋一致。”
估值已离历史大底不远
在这位总经理看来,机构投资者重金压境的一个更重大意义是,给其他投资者树立继续参与A股市场的信心。
针对最近A股持续疲软的表现,信达证券研究开发中心总经理吕立新向记者指出,如果股票市场持续大幅下挫,可能为宏观经济增长带来负面影响。
他透露,目前证券公司损失严重,商业银行风险陡增。证券公司方面,一级市场筹资额下降直接减少了证券公司的承销佣金,经纪业务成交量下降,交易佣金因此锐减,自营和资产管理业务更是出现了严重的困难。
“事实上,一些证券公司已开始处于困难的境地,如果证券公司倒闭,很容易形成连锁反应,对股票市场造成冲击。”
在商业银行方面,吕立新分析称,虽然我国实行分业管理政策,但银行资金通过很多渠道高度介入股票市场已是既成事实,在这种情况下,股票市场大幅下跌,无疑将使银行资金大量亏损,不良资产的数量将急剧上升,银行风险累积加剧。
数据显示,A股市场自去年创下6124.04点的历史高点后,持续下跌过程中的最大跌幅接近60%,90%以上的投资者处于绝对亏损状态,三分之二以上的流通股股东损失超过大盘的下跌幅度。
这也导致现有股票账户中,空置现象严重。据统计,现有股票账户空置率约为60%左右,大量投资者已弃股而去,股票市场已对投资者失去了吸引力。
但在陈舜看来,目前投资者对于A股市场的判断有点过于悲观。他在上周末完成的《中国的银行业》报告中明确指出,市场对于银行业的前景过于忧虑,进而引发一些机构投资者大幅抛售银行股,而实际上,现在的估值已离历史大底不远。
陈舜向记者指出,他虽然还不能判断现在是否是黎明前的黑暗,但他个人相信,2009年的中国经济可以实现软着陆。
“我觉得熊市可能还会继续,因为大家对2009年经济状况的担心永远存在,但这并不排除交易机会存在,而熊市里就需要波段操作。”
寻找A股新动态均衡
陈舜同时向记者透露,国内不少基金经理都是他的好友,从他的了解看,很多基金经理都认同他的判断。
记者注意到,“忍受一段时间的低估值运行环境,但并不影响寻找阶段性、局部性机会”,是多数基金公司下半年投资策略中定下的主基调。
华安基金有关人士透露,他们对下半年的投资策略研究显示,全流通时代产业资本和金融资本买卖方之间的博弈,将决定A股市场新的动态均衡点,如何寻找和把握新动态平衡下的投资机会,将显得十分重要。
华安基金研究发现,A股指数周期与企业盈利的相关性很强。这一次的指数会提前多少时间发出盈利见底的时机信号,引起了他们的关注。
在进行历史比较后,华安基金相关人士向记者指出,A股估值已迅速回落到合理甚至略有低估状态。
“当然,大家在投资收获之前可能还要再忍受一段时间的低估值运行。而导致市场可能会持续一段时间低估值的主要因素,包括高通胀、高成本的情况下降低企业盈利增速,以及产业资本改变传统的博弈格局等。但这些并不妨碍寻找阶段性、局部性机会。”
